В последние дни зимы наследница Госкомстата - Федеральная служба государственной статистики - опубликовала информацию об иностранных инвестициях в экономику России в 2004 году. Документ этот, с одной стороны, весьма обнадеживающий, а с другой - просто шокирующий. Обнадеживающий - потому, что, вопреки распространенному мнению об ухудшении инвестиционного климата, цифры Росстата фиксируют рост поступления иностранных инвестиций на 36,4% - до 40,5 млрд долларов. При этом более чем трехкратный рост демонстрируют прямые иностранные инвестиции в виде взносов в акционерный капитал.
Шокирующий - потому, что данные эти в корне расходятся с появившейся несколько ранее статистикой Центробанка. Ладно не совпадали бы цифры - можно списать на разность методологии расчета, но не совпадают даже знаки: там, где Росстат говорит о росте иностранных инвестиций, Центробанк твердит: снижались, снижались, снижались. Это касается и уже упоминавшихся прямых инвестиций, и иностранных заимствований российских компаний. И если сами отчитавшиеся ведомства эта ситуация, похоже, не смутила, то аналитиков (а многие из них, основываясь на более ранней статистике ЦБ, уже оценили 2004 год как явно провальный с точки зрения притока иностранных инвестиций), мягко говоря, озадачила.
"Плохие" цифры
Статистика Росстата включает три основных раздела: это прямые инвестиции (в основном взносы в капитал, составляющие не менее 10% от его размера) - в 2004 году таковых поступило на 9,4 млрд долларов, портфельные (вложения в ценные бумаги, как правило, акции) - 0,3 млрд долларов и прочие (банковские и торговые кредиты, а также выпуски еврооблигаций) - 30,8 млрд долларов. При этом цифры эти адекватной картины притока инвестиций не отражают. "Эти цифры содержат в себе двойной счет, - говорит ведущий эксперт Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) Олег Солнцев. - Например, средства в экономику могут не поступать, а просто передаваться от одной офшорной структуры к другой, и с одной стороны, они будут фиксироваться как поступление инвестиций, а с другой - как выбытие". Более корректную оценку можно получить, посчитав изменение накопленных инвестиций за год. Такой подход близок к методологии, по которой считает иностранные инвестиции Центробанк. Однако и здесь нет даже намека на сходство: Росстат, например, выдает существенное ускорение прямых инвестиций в нефинансовые компании (в полтора раза по сравнению с 2003 годом), Центробанк - их замедление (с 7,5 млрд в 2003 году до 6,6 млрд в 2004-м).
Здесь стоит сделать одну оговорку: Центробанк давал предварительные оценки, еще не располагая данными четвертого квартала. А дать значимый статистический эффект последний квартал вполне мог. Вспомним, например, китайскую предоплату "Роснефти" за будущие поставки нефти на 6 млрд долларов или три кредита "Газпрому" на общую сумму 1,75 млрд долларов, выданных иностранными банками в декабре (о них стало известно лишь на днях). Прибавим покупку Алишером Усмановым и Василием Анисимовым Михайловского ГОКа за 1,65 млрд долларов - по заявлениям покупателей, приобретение наполовину прокредитовала кипрская "дочка" Внешторгбанка, а значит, средства формально числятся "заграничными" - и действительно получим существенный рост ПИИ. Кстати, Кипр стал абсолютным лидером среди доноров ПИИ в Россию в IV квартале: из общего чистого притока в 6,4 млрд долларов 4,5 млрд были именно оттуда. "Есть мнение, что в значительной мере позитивный итог связан с факторами, которые к иностранцам прямого отношения не имеют, например с репатриацией российских капиталов из офшоров", - говорит Олег Солнцев. По оценкам, сейчас репатриированные капиталы составляют 23-28% от общего показателя иностранных инвестиций в Россию и 37-43% от прямых инвестиций.
Если учесть вышесказанное, итог получается неплохой, но и не сильно хороший. "Как бы то ни было, уровень прямых иностранных инвестиций находится на уровне чуть больше одного процента ВВП - это крайне низкий показатель, если мы сравниваем Россию с другими развивающимися странами или странами Восточной Европы, где приток иностранных инвестиций эквивалентен шести-восьми процентам ВВП", - говорит экономист ИК "Тройка Диалог" Антон Струченевский.
Чего не может статистика
И действительно, разглядеть за сухими цифрами настроение инвесторов сложно. А выявить какие-то структурные подвижки, особенно когда они не дают непосредственного значительного вклада в итоговый показатель, почти невозможно.
Однако есть международный долговой рынок - он как раз и характеризует, сколько и кому из наших иностранные инвесторы готовы одолжить. И здесь можно отметить две позитивные вещи. Во-первых, привлечь несколько сотен миллионов долларов для ведущих российских компаний уже становится вполне рутинным делом. Например, масштабные иностранные кредиты на общую сумму около 3 млрд долларов привлек в прошлом году "Газпром", на 800 млн долларов - "Русский алюминий", на 700 млн долларов - "Роснефть", тот же "Газпром" выпустил два еврозайма на общую сумму около 2,5 млрд долларов. Во-вторых, расширяется круг эмитентов, в том числе за счет еще не представленных на международном рынке капитала отраслей и компаний, по меркам мирового бизнеса совсем небольшим. В 2004 году на рынке еврооблигаций дебютировали "Северсталь" с займом на 700 млн долларов, "Норникель" - 500 млн долларов, "Мегафон" - 375 млн долларов и др. Компании с небольшой кредитной историей пока ограничиваются эмиссией кредитных нот. Их, например, выпустили АвтоВАЗ и "Волгатанкер" на 150 и 120 млн долларов соответственно.
Еще одной позитивной тенденцией, которая тоже пока незаметна для статистики, стала неординарно активная экспансия западного бизнеса в несырьевые отрасли российской промышленности. Наибольшей популярностью у иностранцев пользовались средние по масштабам предприятия в потребительском и финансовом секторах, а также в секторе высоких технологий.
"Самая яркая тенденция прошедшего года - снижение концентрации прямых инвестиций в сырьевой сектор, - говорит главный экономист Объединенной финансовой группы Ярослав Лисловолик, - а приток прямых иностранных инвестиций в потребительский и финансовый сектора, напротив, набирает обороты. В финансовом секторе среди отдельных проектов можно отметить приобретение части Дельтабанка GE Consumer Finance (компания, входящая в число мировых лидеров потребительского кредитования. - 'Эксперт')".
При этом приход на российский рынок инвесторов - мировых лидеров в соответствующих отраслях или сегментах (часто с оборотом в несколько десятков миллиардов долларов) наблюдается не только в финансовом секторе. Например, голландская Heineken купила три пивоваренных завода на территории России. А франко-испанская группа Altadis - ярославскую табачную фабрику "Балканская звезда".
Стоит отметить, что иностранцы в минувшем году не только покупали пакеты акций уже работающих российских структур и создавали совместные предприятия, но и вводили в строй или начинали строительство новых предприятий, что до сих пор случалось достаточно редко. Например, американская Cargill начала строительство солодовни и завода по производству крахмалопродуктов в Тульской области, французская Michelin открыла шинный завод в Подмосковье, а Bonduelle ввела в строй первую очередь консервного завода в Краснодарском крае (правда, капиталовложения при этом во всех случаях, кроме первого, весьма скромные - не больше 100 млн долларов).
И наконец, индикатором инвестиционного климата можно считать интерес к России со стороны крупных международных инвестиционных компаний. "Компания Baring Vostok Capital Partners недавно открыла здесь третий фонд прямых инвестиций. Ходят разговоры, что иностранцы могут купить инвестиционную компанию 'Атон', то есть налицо их интерес иметь здесь структуры инвестиционной направленности", - отмечает Елена Матросова из БДО "Юникон". И что же это, как не оценка наших инвестиционных перспектив?
