На половину потенциальных возможностей

Спецвыпуск
Москва, 16.04.2007
«Эксперт» №15 (556)
По итогам 2006 года рост рынка M&A несколько затормозился, объем заключенных сделок не достиг 50 млрд долларов. Между тем в прошлом году его потенциал с учетом планировавшихся, но несостоявшихся сделок вплотную приблизился к 100 млрд

Совместный проект журнала «Эксперт» и журнала «Слияния и поглощения»

В 2006 году на рынке M&A с участием российских компаний было заключено 344 сделки на общую сумму 42,3 млрд долларов. По количеству это на 26% больше, чем в 2005 году, по сумме — на 30,2%. Прирост количества сделок M&A увеличился почти в два раза, при этом наблюдается некоторое снижение показателя прироста по сумме сделок (см. таблицу 1). Рынок M&A по отношению к ВВП России в прошлом году составил 4,5% — это лишь чуть больше, чем годом ранее (4,3%). Такого уровня явно недостаточно для опережающей структурной перестройки отечественной экономики и повышения ее конкурентоспособности. Например, в развитых странах этот показатель составляет 6–7%, а желательный уровень для развивающейся экономики — 8–10%.

Для России это равнялось бы 80–100 млрд долларов. Но в любом случае, какой бы ни была доля поглощений в ВВП, как справедливо отметил Вильфред Пототчниг, директор, руководитель группы по слияниям и поглощениям отдела корпоративных финансов КПМГ, «показатели роста рынка корпоративного контроля в разы опережают рост ВВП» (в 2006 году — почти в пять раз), что, несомненно, является положительным фактом.

Несколько иного мнения придерживается Эльнур Курбанов, директор департамента корпоративных финансов инвестиционного банка «КИТ Финанс», который говорит, что «низкий объем сделок относительно ВВП можно трактовать и в пользу российского бизнеса. Российские компании по-прежнему в основном управляются собственниками, которые, видимо, рачительнее считают свои деньги, чем наемные менеджеры. Возможно, поэтому отечественные бизнесмены, как правило, не продают дешево и не покупают дорого. Что, конечно, негативно сказывается на общем объеме сделок. По всей видимости, российский рынок слияний и поглощений не достиг своего пика».

Средняя стоимость сделок M&A составила в прошлом году 122,9 млн долларов, что на 3,3% больше, чем в 2005 году (119,0 млн). Вообще средняя стоимость сделок по годам подвержена незначительным колебаниям: 2003-й — 107,5 млн долларов, 2004-й — 96,1 млн, 2005-й — 119,0 млн, 2006-й — 122,9 млн долларов. Можно констатировать, что рост количества средних сделок пока компенсируется ростом стоимости и количества крупных (от 100 млн долларов) и мегасделок (свыше 1 млрд).

Как и в 2005 году, российский рынок остается концентрированным, а основной итог обеспечили всего два десятка сделок (крупнейшие 30 сделок за последние четыре года представлены в таблице 2). Так, на первые 10 крупнейших сделок M&A приходится 52,7% суммы всех сделок, а на первые два десятка — 63,4% (68,8% в 2005 году). Таким образом, несмотря на довольно большое число сделок с компаниями малого и среднего бизнеса, локомотивом M&A по-прежнему остается ограниченный круг крупнейших национальных корпораций сырьевого сектора — около 200 компаний. Это довольно тревожная тенденция, если рассматривать рынок с точки зрения диверсификации.

Кроме того, эти же корпорации плюс еще от силы два десятка крупных ко

У партнеров

    «Эксперт»
    №15 (556) 16 апреля 2007
    Экономический рост
    Содержание:
    Наука и технологии
    Обзор почты
    Русский бизнес
    Наука и технологии
    Реклама