Динамика финансового кризиса многим напомнила о предыдущих финансовых кризисах — в 1987-м и в 1998 году. Так, финансовый кризис 1987 года произошел в конце «бума выкупов», в рамках которого настроенные на рост рынка инвесторы много лет были готовы покупать дорожающие акции. Тогда на Уолл-стрит широкое распространение получил выкуп акций компаниями прямых частных инвестиций (private equity) — чтобы получить контроль над компаниями, их реструктурировали и продавали.
Выкуп акций финансировался за счет займов (часто через «мусорные» облигации), а от рыночной волатильности инвесторы защищали себя через портфельное хеджирование — через фьючерсные продажи в случае падения акций. Модель основывалась на анализе более чем 100 лет финансовой истории Уолл-стрит, однако не учитывала возможности того, что все инвесторы попытаются продать свои акции одновременно. Это и произошло в «черный понедельник» в октябре 1987 года.
В 1998 году, сразу после российского дефолта, обанкротился хедж-фонд Long Term Capital Management, который использовал похожую модель для покупки-продажи гособлигаций. Фонд потерял 3 млрд долларов. Распространение кризиса на других игроков американского рынка облигаций было остановлено лишь срочным вмешательством ФРС под руководством Алана Гринспена.
«Проблема с финансовыми подъемами — в восьмидесятых, девяностых и в последние годы — связана с тем, что они создают общее настроение оптимизма у инвесторов. А это ведет к чрезмерному расслаблению и снижению требований к кредитованию. Кредит может получить практически любой, даже тот, кто не может его выплатить. До поры до времени такая система, построенная на оптимизме, работает. Но как только рынок начинает двигаться в противоположном направлении, все обваливается», — говорит Майкл Мусса из Peterson Institute for International Economics.
Ожидаемые потери финансовой системы США от кризиса на рынке недвижимости, впрочем, должны оказаться меньше, чем потери банковского сектора Японии, где в 1990-х они составили от 700 млрд до 1 трлн долларов. Даже если потери действительно достигнут 450 млрд долларов, как прогнозирует Moody's, то на фоне 12 трлн долларов ВВП США и 4 трлн долларов капитализации международных банков они не выглядят катастрофическими. Для сравнения: банковский кризис 1997–1998 годов в Индонезии создал потери в банковском секторе, эквивалентные 55% ВВП страны.
