Время перемен

Рейтинг
Москва, 03.12.2007
«Эксперт» №45 (586)
Волатильность на фондовом рынке заставляет пайщиков внимательнее относиться к выбору управляющей компании. Главный критерий — не доходность прошлого периода, а квалификация и профессионализм управляющих

Совместный проект рейтингового агентства «Эксперт Ра» и Национальной лиги управляющих

Как можно было охарактеризовать рынок коллективных инвестиций года два назад? Пожалуй, наиболее подходящее слово — эйфория. Рост бешеными темпами. Непуганые инвесторы несут свои средства в фонды. Реклама ПИФов обещает 50, 75, даже выше 100% годовых (тогда еще про стандарты раскрытия информации GIPS почти никто не слышал). Буквально весь центр Москвы светится разноцветными плакатами, призывающими скорее стать пайщиком. Управляющие компании (УК) входят в число крупнейших рекламодателей. Объемы стоимости чистых активов (СЧА) и число фондов растут не просто бурно, а фантастически. Частные инвесторы, привыкшие к консервативным банковским депозитам (на тот момент — 10–11%) и быстрорастущей, но мало кому доступной недвижимости, разумеется, ринулись в офисы УК. Цена входа — низкая, доходность — внушающая веру в светлое капиталистическое будущее.

Если провести нехитрый эксперимент: спросить американца, немца и россиянина, что такое для них, например, нефтяная компания, то выяснятся очень интересные особенности менталитета. Россиянин, видимо, представит вышки, суровые лица нефтяников, трубопроводы, хранилища — в общем, этакую производственную махину. Немец, возможно, вспомнит современные офисы, эффективное корпоративное управление, разработку технологий и группы инноваций… А что же американец? Акции, облигации, доли участия в фондах, инвестирующих в нефтянку, дивиденды, рост котировок, индексы — вот что такое для американского обывателя нефтяной бизнес. Привыкнув буквально с детства ко всем атрибутам фондового рынка и инвестиций в ценные бумаги, западный инвестор спокойно относится к колебаниям котировок. Россиянин пока может испытывать что-то вроде культурного шока от резких движений — как роста, так и падений.

В таком контексте неожиданная популярность ПИФов чуть не сыграла злую шутку. Бурный рост рынка не может продолжаться вечно. Начался боковой тренд, причем с высокой волатильностью, и это стало для большинства пайщиков-неофитов неприятной неожиданностью. Впрочем, что взять с неискушенных инвесторов? Интересно другое: неожиданностью это стало и для многих УК, которые не просто прозевали коррекцию и смену тренда (это, положим, не так страшно), но и не смогли подстроиться под новую конъюнктуру. Почему так получилось и кто виноват — управляющие или исключительно невидимая рука рынка? Не сменится ли эйфория разочарованием?

Первый критерий выбора фонда, который приходит на ум инвестору, — это уровень доходности прошлого периода, который может показаться отличным индикатором будущего успеха. Второй вариант — ориентироваться исключительно на размер фонда по СЧА. Логика такова: чем больше в этот фонд уже принесли денег, тем лучше.

Разумеется, обе вышеуказанные стратегии достаточно примитивны и, более того, могут привести (особенно первая) к плачевным результатам. Размер не всегда имеет значение, а высокая доходность в прошлом вовсе не гарантирует успехов в будущем. К тому же

У партнеров

    «Эксперт»
    №45 (586) 3 декабря 2007
    Госкорпорации
    Содержание:
    Уроки переодевания «Рособоронэкспорта»

    Вместо реализации проектов частно-государственного партнерства власть увлеклась созданием госкорпораций. Эту модель проще использовать для ситуационного управления, но она не может заменить собой стратегию развития и грозит подорвать позиции частных компаний

    Обзор почты
    Рейтинг
    Реклама