Неслучайный кризис

Тема недели
Москва, 22.09.2008
«Эксперт» №37 (626)

Финансовый кризис в России удалось погасить. По крайней мере, очевидно, что своевременное и массированное вмешательство властей предотвратило наихудшие сценарии развития событий. Какие-то локальные сложности в ближайшем будущем, наверное, неизбежны — на фоне глобального финансового обвала, — но угроза полномасштабного кризиса отступила. Теперь важно сделать из произошедшего правильные выводы.

Прежде всего нужно точно определить причины кризиса. Простые объяснения тут не годятся. Очевидно, что списывать все на войну в Грузии и общее обострение отношений с Западом — значит грубо упрощать картину. Можно подумать, что, если бы Россия проиграла войну Грузии, это сильно подняло бы котировки российских компаний. Но неправильно все объяснять и только лишь влиянием зарубежных рынков. Влияние это, безусловно, было очень большим, однако встает закономерный вопрос: а почему наша финансовая система настолько подвержена внешнему влиянию?

Ведь эта система возникла не из воздуха, как некая данность. Она является в том числе результатом работы финансовых властей. Например, зависимость отечественных компаний от западных заемных рынков и слабость российской банковской системы суть следствие упорно проводимой Минфином и ЦБ линии на складирование валютной выручки экспортеров на западных же рынках.

Критики этого курса не раз указывали, что такая политика мешает формированию сильной национальной финансовой системы и диверсификации экономики, — и кризис показал, что во многом они были правы. Вывод капиталов нерезидентами (чье влияние на динамику, напомним, до последнего времени считалось незначительным) и снижение доступа к западным кредитам быстро поставили российский рынок на грань коллапса.

Вторая ошибка, которую легко допустить, — свести все исключительно к рассмотрению ситуации на финансовых рынках. Дело же не только в финансах, но и в нарастающих кризисных явлениях в российской экономике, и речь идет не только и не столько о падении цен на нефть. Если смотреть на российскую экономику через призму показателей госфинансов, то все действительно выглядит замечательно. Однако государство — это далеко не вся экономика, точнее, лишь ее четверть. В оставшихся же трех четвертях ситуация гораздо менее благостная — темпы прироста инвестиций нулевые, промышленное производство падает, рентабельность компаний опасно сократилась.

Напомним, что дефолты по корпоративным облигациям российских компаний начались задолго и до войны на Кавказе, и до резкого обострения на американском рынке. А сообщения о все новых замороженных крупных инвестиционных проектах появляются чуть ли не каждый день. Так что можно четко зафиксировать, что частный сектор находится в таком состоянии, что больше не может быть генератором экономического роста. А ведь именно частный бизнес создает львиную долю рабочих мест, обеспечивая социально-экономическую стабильность в стране.

По итогам кризиса финансовые власти вроде бы показали готовность поддержать бизнес. Но объявленные стимулирующие меры вновь касаются в

У партнеров

    «Эксперт»
    №37 (626) 22 сентября 2008
    Финансовый кризис
    Содержание:
    Драма, но не катастрофа

    Финансовый кризис в России пока развивается в управляемой фазе. ЦБ в состоянии отбить полноценную спекулятивную атаку на рубль. Тем не менее кризис показал, что нормально работать без постоянной подпитки капиталами извне у нашего финансового сектора все еще не получается

    Международный бизнес
    Наука и технологии
    Реклама