Ступор

Экономика и финансы
Москва, 22.12.2008
«Эксперт» №50 (639)
Денежные власти США отчаянно пытаются реанимировать парализованную кредитную систему. Однако ни практически нулевые процентные ставки, ни прямые накачки ликвидности со стороны ФРС пока не дают результата

Известная своим консерватизмом ФРС США сражается с кризисом, используя неслыханные ранее инструменты. За последние три месяца резервный кредит, то есть деньги, которые ФРС ссудила разным заемщикам — от казначейства США и центробанков других стран до разнообразных коммерческих фирм, — почти утроился. При этом заемщика, считающегося эталоном надежности - казначейство, - в кредитном портфеле ФРС сильнейшим образом потеснил разнообразный «мусор» — от ссуд банкам, устойчивость которых, мягко говоря, вызывает вопросы, до коммерческих и ипотечных бумаг, хотя и имеющих высокие рейтинги, но не слишком приветливо сегодня встречаемых рынком. Процесс «порчи монеты» набрал невиданные обороты.

Ставка вышла из игры

Так же как и в России, денежные власти США озабочены двумя взаимосвязанными вопросами: с одной стороны, надо предохранить банковский сектор от паники, вливая в него столько денег, сколько хотят иметь в резервах сами банки, а с другой — как-то реанимировать систему впрыска денег банками в экономику. Если с первым вопросом все более или менее понятно, то что касается второго, традиционный инструмент — регулирование процентных ставок — с начала нынешней фазы кризиса, по сути дела, уже не работает. Последнее снижение ставки ФРС на прошлой неделе — акт уже чисто символический, если, конечно, не считать, что в результате курс доллара (временно?) провалился на форексе. Хотя до этого целевой ориентир ставки находился на положительном уровне 1%, эффективная ставка по федеральным фондам — а это, напомним, процент межбанковского кредита, по которому американские банки покрывают взаимные овердрафты, возникающие в ходе межбанковских платежей и расчетов, — и так в ноябре уже плавала вокруг четверти процента, а в первую декаду декабря и вовсе ушла к 0,1%.

Теперь целевой ориентир для ставки по федеральным фондам, кажется, впервые в истории установлен в виде диапазона от 0 до 1/4%. До того рекордно низкие значения этой ставки наблюдались во время рецессий пятидесятых, в послевоенном — имеется в виду Корейская война — августе 1954-го и мае 1958-го, оба раза на уровне около четверти процента. Сегодня дальше снижать ставки некуда, этот рычаг реанимации экономики выжат полностью.

Такое положение — следствие избытка ликвидности у банков. В то время как российские банкиры страхуют свои риски, в основном запасаясь валютой, ресурсы их американских коллег перетекли на корсчета в федеральных банках — как вернувшиеся и дополнительно «привлеченные» из-за границы и от ФРС, так и высвободившиеся в результате сжатия внутреннего кредита. К слову, у нас нечто похожее наблюдалось в 1999–2000 годах, когда банки лишились привычной игрушки в виде ГКО и довольно долго, пока не началось оживление кредита, просто не понимали, что им теперь делать с деньгами.

Чтобы поддержать кредитный рынок, ФРС вот уже несколько месяцев больше полагается не на традиционное воздействие на ставки, а на прямые денежные закачки и в банки, и — минуя этих ставших малоэффективными посредников — непосредственно в

У партнеров

    «Эксперт»
    №50 (639) 22 декабря 2008
    Борьба с кризисом
    Содержание:
    Реанимация слушает

    Расшифровка кардиограммы пораженной кризисом экономики говорит о том, что первый, самый тяжелый, спекулятивно-финансовый этап потрясений, похоже, близок к концу. Еще одна хорошая новость: есть признаки того, что сильной девальвации рубля в будущем году удастся избежать и ЦБ сможет сосредоточиться на разогреве кредитного рынка

    На улице Правды
    Реклама