Кто оплатит план Обамы

Американский путь борьбы с мировым экономическим кризисом направлен на достижение единственной цели — заставить весь мир кредитовать США

План по агрессивному раздуванию баланса ФРС, обнародованный министром финансов США Тимоти Гейтнером 23 марта, вызвал ценовое ралли в акциях и сырьевых товарах. К пропаганде полезности плана моментально подключились основные американские СМИ и практически все экономические гуру. В частности, глава крупнейшей в мире управляющей компании Pacific Investment Management Co (PIMCO) Билл Гросс (под управлением которого компания потеряла в прошлом году на рынке облигаций десятки миллиардов долларов) теперь горячо поддерживает план Гейтнера, подчеркивая, что нужно дать в разы больше денег на выкуп плохих облигаций, подразумевая, вероятно, и те, что остались в его фондах.

Похоже, что логика финансовых регуляторов США проста: «Сегодня мы громко объявляем о спасении финансового сектора США, чтобы убедить Конгресс в эффективности нашего плана на примере растущих рынков, а завтра нам просто придется напечатать намного больше денег для того, чтобы претворить этот план в жизнь». Однако такой рецепт нравится далеко не всем.

Что обещает Гейтнер

На данный момент с уверенностью можно сказать, что новый план будет использовать средства TARP (Программа по спасению проблемных активов — Troubled Asset Relief Program) на уровне 75–100 млрд долларов для того, чтобы наряду с деньгами частных инвесторов сгенерировать фонд размером порядка 500 млрд долларов для выкупа проблемной задолженности и токсичных активов, причем в дальнейшем размер этого фонда может быть увеличен до 1 трлн. Для «политкорректности» ФРС и казначейство переименовали выкупаемые «токсичные активы» в legacy loans (то есть кредиты, выданные банками и ставшие плохими, но пригодными для выкупа) и legaсy securities (плохие выкупаемые облигации). Был обозначен главный оператор сделок с этими активами: основным действующим лицом выступает FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation), который определяет объем гарантируемого фондирования для каждой сделки, причем финансовый рычаг сделки не может превышать 6. Половину средств необходимого капитала получает тот частный инвестор, который предложит наибольшую цену за проблемный кредит. Банк-продавец принимает предложенную цену, после чего покупатель — частный инвестор получает необходимый объем фондирования от FDIC.

Для legacy securities применяется аналогичная схема фондирования, как и в предыдущем случае, только средства предлагают федеральная резервная система и фонд TALF (Term Asset-Backed Securities Loan Facility). Сумма доступного кредитования на кредит на сумму, меньшую стоимости обеспечения, будет определена позже.

Схема инвестирования в данном случае (на примере legacy loans) примерно такова. Первый шаг. У банка есть проблемные кредиты на 100 долларов, от которых он хочет избавиться. Банк обращается к FDIC. Второй шаг. FDIC рассматривает возможность финансирования частных инвесторов для выкупа данной задолженности, причем максимальный финансовый рычаг в данном случае составляет 6. Третий шаг. В дальнейшем FDIC проводит аукцион среди частных инвесторов, сред

У партнеров

    «Эксперт»
    №12 (651) 30 марта 2009
    Эффект девальвации
    Содержание:
    Туфелька без Золушки

    Плановая девальвация дала фору сырьевикам и металлургам, предоставила шанс даже обувщикам. Но реального импульса импортзамещение не получило. Более того, удешевление российских активов уже вызывает повышенный интерес европейских конкурентов, рассматривающих экспансию на наш рынок как средство преодоления кризиса

    Спецвыпуск
    Спецвыпуск
    Спецвыпуск
    Обзор почты
    Международный бизнес
    Экономика и финансы
    На улице Правды
    Реклама