«Все как от огня шарахаются от кредитов»

Международный бизнес
Москва, 20.04.2009
«Эксперт» №15 (654)
Японский бизнес не хочет занимать деньги, несмотря на близкие к нулю ставки. Выбраться из ловушки дефицита спроса на ликвидность можно единственным способом — если занимать и тратить деньги в достаточных объемах будет государство, считает главный экономист Nomura Research Institute Ричард Ку

Гражданин США Ричард Ку родился и провел детство в Японии, в Америке получил диплом экономиста в Университете Беркли и долгое время работал, в том числе пять лет — в системе Федерального резерва. Лучшую кандидатуру на пост ведущего аналитика крупнейшего японского инвестиционного банка Nomura Securities трудно представить. Опыт и кругозор этого космополита нетривиальны. Недаром Ричард Ку входил в число экономических советников многих премьер-министров Японии, в 90-е годы был активным участником общественной дискуссии о путях спасения терпевшей бедствие японской банковской системы.

Еще в конце 90-х г-н Ку дал оригинальное теоретическое описание затяжной рецессии в экономике Японии, найдя немало параллелей с Великой депрессией в США 30-х годов. В наиболее стройном виде эта теория изложена в его книге «Святой Грааль макроэкономики», вышедшей в свет в прошлом году. События последних полутора лет в экономиках США и Японии, по мнению автора книги, дают основание причислять и нынешний глобальный кризис к этому же классу рецессий, которые Ку именует термином balance sheet recessions — кризисы балансов. По мысли Ку, такие кризисы возникают вследствие разрыва пузырей активов, в результате чего огромное количество частных компаний оказывается в ситуации технических банкротов — их активы, воплощенные в недвижимости и ценных бумагах, резко падают в цене, а пассивы, обязательства — неизменны. Естественной реакцией хозяйственных агентов на эту ситуацию является минимизация обязательств — экстренное погашение старых долгов и отказ от привлечения новых. Результирующий паралич кредитной активности связан, таким образом, не столько с невозможностью банков кредитовать реальный сектор экономики, сколько с серьезным расстройством заемной активности последнего. Понятно, что подобное «бегство от кредитов» не лечится традиционными средствами денежной политики. Как-то выправить ситуацию можно только фискальными вливаниями государства.

Приведем лишь несколько крайне занимательных цифр. За четыре самых тяжелых года Великой депрессии в США, с июля 1929-го по июнь 1933 года, совокупные активы банковской системы уменьшились почти на треть, с 45 до 33 млрд долларов, а совокупный кредит частному сектору сократился практически вдвое — с 30 до 16 млрд долларов. Понадобилось еще три года, чтобы совокупные активы банков восстановились к докризисному уровню, но весь этот рост обеспечили кредиты в госсектор (общественные работы, оборонный заказ и т. д.), тогда как кредитование частного сектора продолжало стагнировать (см. график 1). Аналогичная ситуация наблюдалась в Японии двадцать лет назад. Совокупный банковский кредит частному сектору за период 1999–2007 годов сократился на 17%, а небольшой рост совокупных активов обеспечили лишь почти удвоившиеся вливания кредитов в государственный сектор (см. график 2). Вкупе с гигантскими бюджетными вливаниями они смогли предотвратить падение ВВП, в то же время десятилетняя рецессия в хозяйстве была обеспечена. Резкое сокращение спроса на кредит

У партнеров

    «Эксперт»
    №15 (654) 20 апреля 2009
    Протекционизм
    Содержание:
    Если это не протекционизм

    Зависимость национальных экономик от международной торговли пока удерживает правительства от радикального протекционизма. Но хотя масштабных торговых войн пока удается избежать, защитные меры применяются все шире, а протекционистский инструментарий становится все более разнообразным

    Обзор почты
    Реклама