Между венчуром и биржей

Русский бизнес
Москва, 19.07.2010
«Эксперт» №28 (713)
Высокотехнологичные компании спешат за инвестициями на фондовый рынок. Однако, несмотря на двузначные и трехзначные темпы роста их бизнеса, крупные инвесторы не готовы вкладываться в российский хайтек

Сразу две высокотехнологичные компании — «Диод» и «Русские навигационные технологии» (РНТ) — в июне провели первичное размещение своих акций. Чуть раньше, в конце 2009 года, на биржу вышел Институт стволовых клеток человека (ИСКЧ). Все размещения проходят в секторе инновационных и растущих компаний (ИРК) на ФБ ММВБ, созданном совместно с госкорпорацией «Роснано» специально для формирования условий эффективного привлечения инвестиций в инновационный сектор экономики компаниями малого и среднего бизнеса.

Несмотря на то что прообраз данного сектора был запущен еще в 2006 году и созданы специальные условия листинга, вплоть до декабря 2009 года на нем были представлены акции лишь трех компаний: IT-холдинга «Армада», тематического телеканала O2TV и химической корпорации НЕКК (две последние к тому же имеют весьма малое отношение к высокотехнологичному производству). Таким образом, всего за полгода количество эмитентов в секторе удвоилось. Кроме того, о планах по IPO в этом году объявил разработчик лекарственных препаратов «Фармсинтез». Это дает основание говорить об IPO-буме среди высокотехнологичных компаний.

В то же время по итогам всех этих размещений видно: данный источник инвестиций является для высокотехнологичного сектора сугубо вынужденным. Из-за неразвитости инфраструктуры финансирования хайтека компании раньше времени предлагают себя открытому рынку, жертвуя при этом капитализацией.

Спасибо и на этом

На общем фоне IPO выход на биржу компаний хайтека выглядит весьма и весьма успешным. «Диод», занимающийся производством медицинской техники, биологически активных добавок (БАД) и лечебной косметики, разместил 10% обыкновенных акций и привлек 297,38 млн рублей. Таким образом, рынок оценил бизнес компании в 2,97 млрд рублей, что соответствует показателю P/EBITDA 8,9, тогда как при оценке обычных компаний значение мультипликатора редко превышает 5. Два других эмитента показали еще более впечатляющие результаты. ИСКЧ за 20% акций выручил 142,5 млн рублей; таким образом, его рыночная капитализация на день размещения акций составила 712,5 млн рублей, что подразумевает оценку 12,3 EBITDA. У РНТ, разработчика систем мониторинга и управления транспортом, продавшего 18,03% акций за 300 млн рублей, первичная оценка стоимости компании составила 1,663 млрд рублей, а коэффициент P/EBITDA — 30.

И все же компании рассчитывали на большее. Все три IPO объединило то, что акции размещались по цене, близкой к нижней границе коридора. Так, цена размещения акций «Диода» составила 32,50 рубля (предварительный диапазон 30,55–40,74 рубля за бумагу), РНТ продавали акции по 85,23 рубля при диапазоне 80–117,5, а ИСКЧ — по 9,5 при диапазоне 9–11. По этой причине, например, «Диод» продал лишь 10% акций, хотя при более высокой оценке акционеры были готовы продать 25%. Они заранее предусмотрели подобный сценарий и сообщили о проведении размещения в два этапа. «Сейчас мы рассматриваем различные варианты размещения своих дополнительных акций, — говорит генеральный директор компании

У партнеров

    «Эксперт»
    №28 (713) 19 июля 2010
    Германия
    Содержание:
    Добро пожаловать в Берлинский клуб

    Германия предлагает Европе новый экономический порядок. Планы Берлина предусматривают возможность банкротства европейских государств, исключение должников из еврозоны и даже введение в кризисных государствах внешнего управления. Европейцы пока сопротивляются

    Экономика и финансы
    На улице Правды
    Реклама