Инвесторов возьмут мясом

Русский бизнес
Москва, 04.04.2011
«Эксперт» №13 (747)
Один из крупнейших агрохолдингов — «Русагро» — готовится к публичному размещению акций. Полученные средства позволят ему значительно диверсифицировать свой бизнес, а владельцам — зафиксировать прибыль

Фото: Сергей Жегло

На этой неделе компания «Русагро» закроет книгу заявок для проведения IPO на Лондонской фондовой бирже. Коридор цен на GDR (глобальные депозитарные расписки) дополнительной эмиссии определен компанией в 14,5–18,25 доллара. Всего «Русагро» планирует разместить до 17% акций, рассчитывая получить за них 300 млн долларов. При подобной цене капитализация компании составит 1,7–2,2 млрд долларов, сегодня это самый высокий показатель среди агрохолдингов (капитализация «Черкизово» на 30 марта составляла около 1,2 млрд долларов, «Разгуляя» — 372 млн долларов).

Это уже вторая попытка «Русагро» выйти на публичный рынок: весной прошлого года компания проводила роуд-шоу и объявляла ценовой диапазон (он был ниже на двадцать с лишним процентов) перед размещением на российской бирже, но предложенная инвесторами цена оказалась еще ниже и не устроила холдинг. В компании сочли, что дело тут в неблагоприятной рыночной конъюнктуре, и IPO было отложено. Сегодня ситуация складывается более удачно. В прошлом году цены на сахар были очень высокими, и рентабельность основного для холдинга сахарного бизнеса существенно выросла — до 22% по EBITDA (в предыдущие два года она составляла 11 и 13%). Кроме того, на фоне непрекращающегося роста цен на продовольствие увеличился и интерес инвесторов к этому сегменту в целом. По мнению аналитиков, компания имеет все шансы разместиться в заявленном коридоре и набрать заявок на планируемую сумму. «Размещение состоится ближе к нижней цене, — считает Марат Ибрагимов, аналитик из финансовой корпорации “Открытие”. — Иначе у инвесторов может возникнуть вопрос, почему нужно переплачивать за нового игрока, когда на рынке можно купить более дешевые акции компаний с похожей бизнес-моделью и аналогичными финансовыми показателями. Кроме того, понижающее влияние может оказать и негативный шлейф от прошлогодних российских IPO — крайне неудачных размещений “Русского моря” и “Протека”». С подобной оценкой согласна и Татьяна Бобровская, ведущий аналитик из группы «Метрополь»: «Для российских агрокомпаний, торгующихся на бирже, показатель EV/EBITDA (стоимость компании с учетом долга к EBITDA) составляет от 6 до 8,5 пункта, для “Русагро” это означает ценовой коридор 14,5–16 долларов, и вряд ли цена на акции будет выше».

Куда вложить

Согласно меморандуму для инвесторов, привлеченные средства компания планирует вложить в расширение бизнеса по всем существующим направлениям — сахарное производство, маслопереработка, свиноводство и растениеводство, а также в новые приобретения, наращивание земельного фонда, модернизацию перерабатывающих мощностей. «Среди приоритетных направлений — инвестиции в мясной сектор, — считает Татьяна Бобровская. — Если судить по отчетности прошлого года, больше 60 процентов выручки холдинга принесло сахарное направление, при этом рентабельность в сахаре по EBITDA хоть и выросла до 22 процентов, все равно была почти вдвое ниже, чем в мясе: там она составила 42 процента. Для повышения доходности бизнеса было бы логично наращивать имен

У партнеров

    «Эксперт»
    №13 (747) 4 апреля 2011
    Предвыборный год
    Содержание:
    Избиратели о себе напомнят

    В период сверхвысокой популярности президента, премьера и правящей партии российская политическая элита расслабилась и стала совершать ошибки. Сегодняшнее снижение рейтингов власти не повод для криков о скором «крахе режима» — к нему стоит отнестись как к стимулу для исправления ошибок

    Спецвыпуск
    На улице Правды
    Реклама