Что сторожим?

Тема недели
Москва, 16.05.2011
«Эксперт» №19 (753)

Аккурат три года назад, в мае 2008-го, Банк России сделал и тогда не слишком замеченное публикой, а нынче и вовсе забытое всеми, кроме отъявленных профессионалов, заявление о начале перехода к таргетированию инфляции и связанному с ним ослаблению своего вмешательства в работу валютного рынка. Спустя считаные месяцы жизнь устроила ЦБ проверку на принципиальность. Финансовый сектор страны с бешеной скоростью вкатывался в кризис: закрылись внешние рынки заимствований, отток капитала нарастал как снежный ком, соревнуясь с ожиданиями девальвации внутри страны, банки развернули (что особенно цинично — многие из них на госденьги) почти открытую игру против рубля. И что же ЦБ — стиснув зубы стоял в сторонке, делая вид, что он не будет вмешиваться в то, как внешний шок скорректирует курс российской валюты так, как положено рынку? Да ничего подобного! За пять самых тяжелых месяцев кризиса Банк России продал на внутреннем рынке двести с лишним миллиардов долларов, более трети накопленных к тому моменту валютных резервов, чтобы удержать девальвацию рубля в хоть сколь-нибудь управляемом русле.

Похоже, кризис закалил характер регулятора. Во всяком случае, сегодня, когда не к добру дорожающая нефть залила платежный баланс и бюджет шальными долларами, Неглинная предпочла практически самоустраниться от процесса курсообразования, допустив в последние пять месяцев давненько не виданные даже в наших неспокойных краях темпы укрепления рубля в 30% (да-да, это не описка — тридцать процентов!) годовых. Тысячи компаний, от крупнейших экспортеров до средних и малых фирм, конкурирующих внутри страны с импортной продукцией, чешут затылок и затягивают пояса. Недоумевают и чиновники экономических ведомств, не находя внятного объяснения отрицательной переоценке инвестиционных планов бизнеса, произошедшей в первом квартале. Господа, какое еще вам требуется объяснение помимо того, что неуправляемое укрепление рубля вкупе с выросшими с Нового года налогами и вот-вот готовыми дорожать банковскими кредитами косит на корню желание инвестировать посильнее любой предвыборной неопределенности? Дух и буква законодательства о Федеральной резервной системе, равно как и многолетняя практика ее деятельности, исходят из триединства равно значимых функций американского Центробанка — контроля над инфляцией, обеспечения желаемой траектории курса доллара и способствования экономической активности в стране (пусть и в крайне аккуратной формулировке — accommodation of economic activity). Коллеги Бена Бернанке с Неглинной тем временем с удивительной последовательностью сужают круг своей ответственности. Любые оглядки на последствия политики ЦБ для реального сектора экономики прекратились с уходом с поста его руководителя Виктора Геращенко в 2002 году. Теперь дошла очередь умывать руки и в отношении курсовой политики. Что же в сухом остатке? Только борьба с инфляцией. Но этот хронический недуг у нас в значительной степени питается немонетарными факторами (олигопольной структурой рынков и их неумелым

У партнеров

    «Эксперт»
    №19 (753) 16 мая 2011
    Денежная политика
    Содержание:
    Перестраховка

    Ужесточение денежной политики Центробанка кажется неуместным — инфляция и так пошла на спад, реальные кредитные ставки уже положительны. Однако сильного удорожания денег ожидать не стоит — спрос на кредиты достаточно вялый, а конкуренция за заемщика высока

    Экономика и финансы
    На улице Правды
    Реклама