Деловая конъюнктура

12 ноября 2012, 00:00

Инфляция начала притормаживать; Внешнеторговые потоки РФ сокращаются; У банков приоткрылось окно внешних займов

Согласно индексу PMI, подсчитываемому «в мировом масштабе» банком JPMorgan, глобальная экономика сохранила в начале четвертого квартала весьма вялые темпы расширения выпуска. В последнее время это расширение достигается исключительно за счет роста в секторе услуг. Глобальный спад в обрабатывающих производствах продолжается уже пятый месяц подряд, правда, в октябре он замедлился. Темпы сжатия деловой активности в промышленности, если доверять данному индексу, были самыми низкими за весь пятимесячный период ее сокращения.

Обследование октября обнаружило два очага роста промышленного производства в мире, и прежде всего в США, где оно выросло после сокращения в два предыдущих месяца. Соседи США поддержали этот рост, хотя и по-разному — в Мексике сохранились высокие темпы, в то время как Канада сообщила лишь о скромном расширении выпуска.

Другой очаг роста промышленности был размазан в пространстве и вобрал в себя производственный сектор таких стран, как Бразилия, Дания, Индия, Индонезия, Ирландия, Россия, Нидерланды и Турция.

Европа в начале последнего квартала года продолжала оставаться основным центром экономической слабости. Промышленный выпуск, предположительно, ВВП сокращался во всех четырех основных странах области евро, равно как и в Великобритании. Индекс сигнализирует о продолжающемся крутом сжатии экономической активности в Испании, Франции и Италии в октябре, хотя темпы этого сжатия немного замедлились в каждой из этих стран. Спад в Германии менее тяжел, тем не менее он ускорился в сравнении с темпами, которые наблюдалось в сентябре.

Инфляция на потребительском рынке России, похоже, постепенно замедляется — во всяком случае, если судить о ней по динамике базового индекса потребительских цен, который не учитывает изменения цен и тарифов, подверженных административному, а также сильному сезонному влиянию. В последние осенние месяцы она не превышает 6,5%. Пошли вниз и темпы роста на продовольствие, которые начиная с июля определялись главным образом быстрым подорожанием водки, а в последние месяцы — сигарет. При этом рост цен на продукты питания и безалкогольные напитки после ускорения в начале лета в целом остается в пределах привычного, несмотря на не слишком урожайный сельскохозяйственный год.

Основным источником расширения кредита в третьем квартале, как и в предыдущем, было централизованное рефинансирование со стороны Банка России и особенно Минфина. Приток депозитов был довольно скромным. Бюджетный профицит, сезонно нарастающий в летние и особенно в первые осенние месяцы (до ноября, когда начитаются расчеты по основной массе бюджетных контрактов), наносит удар по ресурсам ликвидности банков, уводя деньги из депозитов на казначейские счета в ЦБ РФ.

Профицит бюджета в огромных объемах существовал, конечно, и раньше, до 2008 года. Но тогда он с лихвой перекрывался валютными интервенциями ЦБ и зарубежными займами банков. Так что в целом банки, невзирая на бурный рост кредитования, не испытывали систематической потребности в централизованном рефинансировании.

Сейчас ситуация поменялась. Покупки валюты Банком России свелись к минимуму, и «утечку депозитов» на счета бюджета приходится возмещать временным размещением средств Минфина в банках. В последние месяцы, в основном в августе-сентябре, с казначейских счетов в банки направлено около 629 млрд рублей. Это дорогие ресурсы, заставлявшие банки, особенно мелкие, для которых и они напрямую недоступны, «пылесосить» деньги физлиц, увеличивая ставки по вкладам (на максимуме сентября они превышали 10,5% год., сейчас снизились примерно на 1 п. п.). В последние два квартала банковский сектор также возобновил привлечение ресурсов из-за рубежа — по сути, впервые после 2008 года.

Продолжающееся почти весь год торможение мировой экономики и рецессия в европейской привели к естественному сжатию торговых потоков России, как в физическом, так и в стоимостном объеме, несмотря на восстановившийся после весенне-летнего кризиса уровень цен. Из продукции российской промышленности наиболее конкурентоспособным выглядит уголь, неизменным спросом пользуется нефть, все более вывозимая в слегка переработанном виде мазута и солярки. Аналогично обработанные лесоматериалы вытесняют круглый лес. Стабильным остается спрос на минеральные удобрения и алюминий. Наименее востребованными и конкурентоспособными на мировом рынке были российский газ, прокат и полуфабрикаты из стали, что можно частично списать на европейскую рецессию, но возможно, это долгосрочная тенденция.