Бухгалтерский отток

Экономика и финансы
Москва, 21.01.2013
«Эксперт» №3 (835)
Новая методология расчета привела к существенному сокращению оценки оттока капитала из России в 2012 году. Похоже, и все прошлые оценки были серьезно завышены. Четкое разделение внешнеэкономических операций на текущие и капитальные невозможно из-за наличия большого количества плохо идентифицируемых сомнительных сделок

Рисунок: Игорь Шапошников

По предварительной оценке Центробанка РФ, в 2012 году нетто-отток частного капитала из России по сравнению с предыдущим годом сократился с 80,5 млрд долларов до 56,8 млрд, а по отношению к ВВП — с 4,3 до 2,9%. Казалось бы, можно только приветствовать сей позитивный макроэкономический тренд. Но не будем торопиться — на самом деле основная часть снизившегося оттока связана с изменением методологии оценки этого показателя Центральным банком. В старой методологии чистый вывоз капитала частным сектором составил бы 76,2 млрд долларов, что близко к итогу 2011 года. Тем не менее инициативу ЦБ изменить подход к расчету сальдо трансграничного движения капитала следует оценить позитивно — прежняя методология трактовала этот агрегат слишком расширительно, включая в отток капитала ряд плохо идентифицируемых операций по текущим счетам платежного баланса.

Вопрос трактовки

Новации ЦБ в расчете движения капитала сводятся в основном к двум пунктам. Во-первых, были уменьшены объемы серого вывоза капитала в первом—третьем кварталах года, которые теперь отнесены на увеличение импорта и оплату услуг россиянами за границей. Во-вторых, валютные свопы ЦБ РФ (продажа ЦБ валюты банками за рубли с последующим обратным откупом по заранее фиксированному курсу) теперь учитываются в составе резервов Банка России.

В последнее время банки активно применяют свопы для рефинансирования в ЦБ рублевых кредитов, используя в качестве залога привлеченные за границей дешевые валютные займы. Это позволяет зарабатывать арбитражную прибыль на дифференциале рублевых и валютных ставок. За апрель—декабрь прошлого года чистое привлечение банками зарубежных кредитов составило 33,5 млрд долларов, и примерно треть из них использована для свопов с ЦБ.

Более важной представляется первая новация. Переклассифицируя часть серых потоков средств из России с капитальных операций на текущие, то есть со сбережений на потребление, Банк России движется в правильном направлении, поскольку «серая зона» платежного баланса представляет собой в основном статистическую погрешность учета внешнеэкономических операций. Отнесение этого статистического артефакта целиком на отток капитала приводило к существенному завышению последнего. На самом деле подтвержденный чистый отток капитала, то есть четко идентифицируемые сбережения россиян в зарубежных активах, в 2011 году составил 38,3 млрд долларов, а в прошлом году сократился до 11,4 млрд. Остальные средства, скорее всего, представляют собой доходы, уведенные из-под налогов, теневые доходы чиновников, импорт в обход таможни, в том числе покупки во время поездок, то есть использование вывезенных средств для потребления за рубежом, включая оплату услуг, а не для приобретения активов, то есть вывоза капитала в общепринятом смысле.

И все-таки стабильный, хотя и существенно меньший привычных оценок нетто-отток капитала из России имеет место. Тогда как типичным для стран с близким к российскому уровню душевого ВВП все же является приток капитала. Чистый вывоз его характерен для

У партнеров

    «Эксперт»
    №3 (835) 21 января 2013
    Реакция на закон Магнитского
    Содержание:
    Злая игра в моральные ценности

    Принятие в США «закона Магнитского» стало сильнейшим вызовом для российской власти и всей страны в целом. Ответ Москвы оказался асимметричным и жестким, однако реакция на него заметной части российской общественности показала, что власти стоит более аккуратно оценивать последствия своих решений

    Экономика и финансы
    Потребление
    На улице Правды
    Реклама