Золотое руно

Частные инвестиции
Москва, 17.06.2013
«Эксперт» №24 (855)
Инвесторы отметили десятилетний юбилей существования золотого ETF рекордными продажами. Но спустя непродолжительное время цены на драгоценный металл снова пойдут вверх

Для ответа на вопрос, что будет дальше с котировками золота, важно понимать, какие структурные изменения в области спроса и цен на золото произошли с 1999 года. Это появление в 2003 году золотых ETF, либерализация золотовалютного рынка в Китае, соглашение о замещении золотовалютных резервов центральными банками, начало использования золота как актива, обеспечивающего гарантии по кредитам, а также повышение уровня жизни в развивающихся странах и рост инвестиционного спроса в посткризисный период. Совокупный эффект этих изменений носит долгосрочный характер и перевесит краткосрочные ценовые колебания.

Биржа не показатель

Золотые ETF, торгуемые на бирже паевые фонды, — это прозрачные, регулируемые и ликвидные инструменты, чьи активы обеспечены физическим золотом. Их появление сделало инвестиции в золото доступными широкой аудитории. В этом их принципиальное отличие от производных инструментов. Ничего общего с прямым инвестированием такие контракты не имеют, так как почти всегда являются беспоставочными. А вот управляющий золотых ETF вынужден постоянно покупать и продавать физический актив на рынке по текущей цене. В конце первого квартала 2013 года на долю золотых ETF пришлось 2600 тонн металла, или 8% всего объема золота, находящегося в руках частных инвесторов. Примерно столько рудного золота в год добывают в совокупности мировые производители.

Есть и обратная сторона медали: одновременное сокращение позиций в портфелях крупных институциональных инвесторов вынуждает управляющих продавать золото по текущей цене и может привести к значительным изменениям котировок в краткосрочной перспективе. Это и произошло в первом квартале текущего года. Всего управляющие ETF продали 176,9 тонн металла на 10 млрд долларов. Со времени существования ETF это самый значительный отток — порядка 7% капитализации ETF. Однако это лишь 1% общего количества «наземного» золота. Таким образом, движения средств в ETF не принято считать фундаментальным фактором, обусловливающим долгосрочный спрос и цену на металл.

Все покупают кольца

Если не считать продажи со стороны ETF, глобальный спрос на золото в первом квартале достиг 986 тонн — это очень много. Исторически спрос был выше всего один раз: в первом квартале 2008 года, накануне финансового кризиса.

Фундаментальных факторов, формирующих спрос на золото, всего четыре. К ним относятся спрос производителей украшений, покупки населением золотых слитков и монет, промышленный спрос и пополнение резервов национальных банков. Все эти факторы в первом квартале текущего года оказались как никогда сильны.

Исторически половина всего спроса на золото — это покупка золотых украшений. Рост в этом сегменте в первом квартале 2013 года был на 10% выше среднего пятилетнего уровня, а в денежном выражении достиг рекордных 28,9 млрд долларов, то есть больше половины глобальных продаж. В тройку лидеров после Китая и Индии вошли США, где спрос на золотые украшения начал расти впервые с третьего квартала 2005 года.

Второй сегмент формирования спроса

У партнеров

    «Эксперт»
    №24 (855) 17 июня 2013
    Стагнация в Европе
    Содержание:
    Пока нет роста

    Европейская экономика демонстрирует некоторые признаки стабилизации. Однако восстановление роста — пока еще очень далекая перспектива. Затягивание же стагнации повышает как экономические, так и политические риски

    Русский бизнес
    Международный бизнес
    Частные инвестиции
    Политика
    Потребление
    Реклама