Заработать в условиях стагнации

Спецвыпуск
Москва, 19.05.2014
«Эксперт» №21 (900)
Замораживание пенсионных накоплений негосударственных пенсионных фондов возвращает управляющие компании в розницу. Единственный путь сохранить рост доходов — предложить инвестиционные продукты выгоднее банковских депозитов

Фото ИТАР-ТАСС

По итогам 2013 года рынок доверительного управления (ДУ) достиг 3,6 трлн рублей, прирост в абсолютном выражении составил 500 млрд рублей. Больше половины притока активов под управлением было обеспечено пенсионными накоплениями негосударственных пенсионных фондов (НПФ). Замораживание пенсионных накоплений НПФ с 2014 года лишило управляющие компании (УК) не только основного драйвера роста последних лет (см. график 1), но и источника роста рентабельности бизнеса. В условиях стагнации рынка управляющие смогут сохранить рост доходов за счет развития менее емких, но более маржинальных сегментов: индивидуального ДУ и розницы. Успех будет зависеть от способности инвестиционных продуктов УК конкурировать с банковскими депозитами.

Пенсии — это выгодно

Пенсионные накопления НПФ в последние годы вносили наиболее заметный вклад в рост рынка ДУ (см. график 1). При этом «пенсионные» УК вопреки мнению о невысокой маржинальности управления пенсионными средствами демонстрировали последние три года наиболее высокие темпы прироста рентабельности и объема выручки на 1 млн рублей активов под управлением. Их вознаграждение за управление при расчете на 1 млн рублей активов за 2011–2013 годы увеличилось на 61%, притом что в среднем по рынку этот показатель почти не менялся (см. график 2). Это свидетельствует о том, что рост пенсионных активов УК опережал темпы снижения вознаграждения за счет роста конкуренции. При этом бизнес «пенсионных» УК не требует дорогой сети дистрибуции услуг и высоких маркетинговых расходов, что позволяет им показывать высокую рентабельность. Отношение чистой прибыли к выручке от услуг ДУ «пенсионных» управляющих за 2013 год составило 49% при среднерыночных 34%.

Ориентация на «физиков»

В условиях пенсионной «заморозки» управляющие смогут поддержать темпы прироста выручки и рентабельности, сделав ставку на ИДУ для физических лиц и на розницу, даже несмотря на отрицательные темпы прироста активов последней. Выручка от услуг доверительного управления УК, специализирующихся на ИДУ физических лиц и рознице, на 1 млн рублей активов под управлением выше среднерыночного вознаграждения (6,4 и 7,3 тыс. рублей соответственно, см. график 3). Однако доходы управляющих средствами частных клиентов снизились за последние три года почти на четверть (см. график 5). В условиях отсутствия позитивной динамики на рынке акций инвесторы предпочитают инструменты с фиксированной доходностью. А размер вознаграждения управляющей компании по облигационным стратегиям ниже, чем по стратегиям с акциями. «Сегмент ДУ физлиц стоит на втором месте по маржинальности после розничного сегмента. По нашей оценке, занимая около десяти процентов рынка по активам, эти два сегмента генерируют 60 процентов суммарной выручки. Что касается конкретных ставок комиссий, то динамика на снижение есть, это мировой тренд. У нас в России есть и свои причины. Во-первых, сегмент ДУ физлиц становится более массовым — здесь уже десять тысяч клиентов, снижаются пороги входа, средние счета, появляются массо

Новости партнеров

«Эксперт»
№21 (900) 19 мая 2014
Мировой кризис
Содержание:
Откуда придет гроза

Вероятность новой волны глобального экономического кризиса нарастает: очередной отрыв мировых финансовых рынков от фундаментальных показателей достиг критических размеров

Международный бизнес
Потребление
На улице Правды
Реклама