Дорожающая нефть и налоги поддержали рубль

28 февраля 2015, 21:49

Индекс ММВБ вновь не удержался на плаву

Решение международного рейтингового агентства Moody’s понизить кредитный суверенный рейтинг России до «спекулятивного» уровня и локальное снижение цен на нефть сорта Brent до уровня менее 60 долларов за баррель негативно отразились на стоимости рубля в начале минувшей недели. Так, во вторник 24 февраля курс доллара по инструменту tomorrow в моменте поднимался до отметки 64,2 рубля, но впоследствии скорректировался, составив на закрытии торговой сессии 62,85 рубля (+85 копеек по отношению к пятнице 20 февраля).

Финансовые индикаторы tabl1.jpg
Финансовые индикаторы

Однако столь впечатляющая динамика продолжения не получила: панические настроения из-за урезания рейтинга быстро исчезли, а цены на нефть потихоньку пошли вверх и даже забирались на некоторое время выше отметки 62,5 доллара за баррель. На этом фоне в среду-четверг курс доллара упал на 1,7 рубля, до 61,15 рубля. Стоимость бивалютной корзины за тот же период просела на 2,16 рубля, до 64,51 рубля. Помимо благоприятной для российской денежной единицы ситуации на сырьевом рынке поддержку рублю оказала мягкая риторика главы ФРС Джанет Йеллен — базовую ставку в США повысят не ранее июня текущего года, да и то при условии, что инфляция в Америке пойдет в рост и приблизится к целевой отметке 2%. Кроме того, на минувшей неделе участники рынка продавали доллары для осуществления налоговых платежей.

С начала года потери рубля по отношению к доллару составили 9,2%. Отечественная валюта по-прежнему торгуется на уровне аутсайдеров валютного рынка. Для сравнения: большинство других валют развивающихся стран, если и снижались, то не так резко. Например, мексиканский песо, индонезийская рупия, турецкая лира и бразильский реал с начала текущего года потеряли по отношению к доллару 1,8; 4,2; 7,3 и 9,3% соответственно, а южноафриканский ранд и вовсе подорожал на 0,3%.

Рыночные показатели по «голубым фишкам» tabl2.jpg
Рыночные показатели по «голубым фишкам»

Из плохих тенденций для отечественной валюты в среднесрочной перспективе стоит отметить хроническое сокращение золотовалютных резервов России. С 11 июля 2014 года по 20 февраля текущего года «золотой» запас тает со средней скоростью 3,5 млрд долларов в неделю. При сохранении текущих темпов убывания резервы будут полностью исчерпаны уже в феврале 2017 года. 

Рынок рублевых облигаций оказался в плену негатива от Moody’s. Ни укрепление рубля, ни восстановление цен на нефть ближе к выходным не смогли вернуть долговой рынок на траекторию роста. Уже во вторник доходности ОФЗ взлетели на 50–100 б. п. В среду-четверг вследствие улучшения внешнего фона на рынке вновь появились покупатели. Впрочем, это привело лишь к стабилизации долгового рынка — котировки госбумаг в основном консолидировались возле уровней закрытия предыдущего торгового дня.

Неплохого результата добился Минфин, сумевший полностью разместить ОФЗ 29011 с плавающей ставкой в объеме 10 млрд рублей. Спрос превысил предложение в 2,5 раза, а средневзвешенная цена размещения составила 93,05% от номинала.

 graph-1.jpg

Снижение рейтинга России до «мусорного» уровня сформировало неважный фон и для российских евробондов. Инвесторы закладывают в свои торговые модели возможный выход из российских бумаг крупных инвестиционных фондов, после того как уже два из трех крупнейших рейтинговых агентств (первым рейтинг понизило S&P) объявили о снижении кредитного рейтинга ниже инвестиционного уровня. В итоге с понедельника по четверг доходность суверенной «России-30» выросла с 5,69 до 5,74% годовых. В корпоративном сегменте снижение котировок наиболее ликвидных евробондов не превышало 20 базисных пунктов.

После бурного роста в первой половине февраля рынок акций продолжил корректироваться вниз по индексу ММВБ. Со вторника по четверг он упал на 2,1%, до 1761 пункта. Долларовый индекс РТС за тот же период вырос на 0,2%, до 912 пунктов.

При этом стоит отметить, что продолжающийся приток иностранного капитала на отечественные финансовые площадки сдерживает рынок акций от глубокой просадки. По данным EPFR, за отчетную неделю, завершившуюся в среду 25 февраля, нетто-приток капитала на российский рынок составил 80 млн долларов. Приток капитала в Россию фиксируется вот уже пять недель подряд. С начала текущего года нетто-приток капитала на отечественный фондовый рынок составил 116,6 млн долларов.

В таблице 3 даны базовые индикаторы денежного рынка за последние четыре недели.

Индикаторы денежного рынка tabl3.jpg
Индикаторы денежного рынка

В качестве объемных индикаторов рынка ГКО—ОФЗ использованы суммарные индикаторы вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов ГКО и ОФЗ. Ставка MOSPRIME — индекс НВА, рассчитываемый Thomson Reuters.

В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и долларовых депозитов приводятся данные агентства «Росбизнесконсалтинг», рассчитанные по выборке банков с надежностью группы В ИЦ «Рейтинг». По депозитам в евро ставки рассчитаны «Экспертом» по выборке банков московского региона. По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму от 3 млн до 15 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита на сумму от 100 тыс. до 500 тыс. долл./евро.

Доходность валютных облигаций рассчитывалась по котировкам западных участников рынка на основе данных Deutsche Bank Russia.

 graph-2.jpg