Похоже, мы проходим дно кризиса

26 октября 2015, 00:00

В июле–сентябре зафиксирован перелом тренда сжатия инвестиций Безработица снижается четвертый месяц подряд

Степень сокращения ВВП в текущем кризисном эпизоде почти вдвое меньше, чем в 2009 году, — около 6% против чуть менее 11% в 2008–2009 годах. Продолжительность рецессии тоже, вероятно, будет меньше — три квартала вместо четырех. Мы ожидаем прохождения дна текущего бизнес-цикла на стыке третьего и четвертого кварталов 2015 года. Однако статистические подтверждения смены фазы цикла станут доступны только в начале второго полугодия 2016-го. Пока мы вынуждены руководствоваться косвенными свидетельствами. Ключевые из них следующие. Первое: выход на плато в июле-августе оценок динамики ежемесячного ВВП, рассчитываемых Внешэкономбанком (Андрей Клепач). Второе: разворот от стагнации к росту промышленного производства в сентябре-октябре. В целом текущий кризис промышленность проходит гораздо мягче, чем в 2009 году. Объем выпуска продукции снизился на 3,2% (против 9,3% в 2009-м), рентабельность и платежеспособность даже несколько выросли (в 2009 году финансовое положение промышленности резко ухудшилось).

Третье: прекращение сокращения реальных доходов населения летом текущего года. Дно реальных доходов достигнуто на уровне порядка минус 4–5%, реальной зарплаты — минус 8–9% в годовом сопоставлении. Это существенно больше, чем во время кризиса 2009 года (тогда благодаря сознательной активизации социальной политики в отношении малоимущих слоев общие доходы населения даже немного выросли), хотя примерно вдвое меньше глубины спада доходов в кризис 1998–1999 годов. Определенное углубление сокращения реальной зарплаты было зафиксировано в сентябре, под влиянием всплеска инфляции, вызванной августовской волной девальвации рубля. Однако насколько устойчив этот клевок вниз, пока непонятно.

Четвертое: по оценке ЦМАКП, в третьем квартале наметилось восстановление уровня инвестиционной активности в экономике. Начал увеличиваться объем предложения инвестиционных товаров. Это произошло прежде всего за счет восстановительного роста импорта машин и оборудования, тогда как локальное производство товаров инвестиционного назначения прекратило сокращаться.

Наконец, следует отметить позитивные тенденции на рынке труда. Сезонно скорректированная норма общей безработицы прошла локальный пик в мае 2015 года (на уровне 5,7% экономически активного населения — это существенно более низкий уровень по сравнению с кризисами 1998–1999-го и даже 2008–2009 годов) и к сентябрю снизилась до 5,3%. Примерно с середины мая снижается зарегистрированная безработица (к середине октября — на 11%, до 904 тыс. человек) и количество работников, занятых в различных формах неполной занятости. Согласно данным еженедельного мониторинга Министерства труда и социальной защиты, на 14 октября таковых числилось 242 тыс. человек (на 27% меньше, чем в середине мая).

Восстановительный рост будет более вялым, чем после прошлого кризиса. Основная причина — низкая конъюнктура мировых сырьевых рынков, которая не позволит сформироваться мощному экспортному спросу, определившему быстрый восстановительный рост в 2010 году.

В октябре индекс промышленного оптимизма, рассчитываемый ИЭП им. Е. Т. Гайдара, потерял три пункта, но остался в положительной зоне. Негативная динамика агрегатного показателя была обеспечена резким снижением лишь одной компоненты индекса — удовлетворенности текущими объемами спроса. Очищенный от сезонности баланс изменений продаж остался на уровне августа-сентября — по-прежнему в отрицательной зоне. «В результате удовлетворенность его объемами снизилась сразу на 7 пунктов и достигла семнадцатимесячного минимума. Промышленность определенно нуждается в бо́льших объемах продаж», — комментирует результаты мониторинга заведующий лабораторией конъюнктурных опросов ИЭП Сергей Цухло.

 zzzzzzzzzzzzkonj.jpg

Недостаточный даже для скромного роста промпроизводства спрос пока не привел к негативной динамике оценок запасов готовой продукции. Этот показатель остается на своих традиционных значениях: абсолютное превосходство оценок «нормальные», удивительно стабильная (пятый месяц подряд — 14%) доля оценок «выше нормы» и доля ответов «ниже нормы» в интервале 9–11%. В результате баланс оценок запасов остается умеренно отрицательным и совсем не кризисным.

Возможная причина таких оценок — устойчивый рост оптимизма планов выпуска. Этот показатель вырос после июльского провала на 9 пунктов и, вероятно, удерживает предприятия от пересмотра оценок запасов и сохраняет основания для поддержания положительной динамики выпуска.