Валютный рынок лихорадит

25 января 2016, 00:00

Индексы акций подросли

Относительно плавная девальвация рубля сменилась резкими колебаниями курса национальной валюты — при сохранении общего понижательного тренда. С 30 декабря по 19 января включительно стоимость бивалютной корзины выросла на 5,11 рубля, до 81,78 рубля. За тот же период стоимость американской валюты на Московской бирже увеличилась до 78,56 рубля по инструменту tomorrow, или на 4,97 рубля.

Финансовые индикаторы zzzzzzzzzzzt1.jpg
Финансовые индикаторы

И в дальнейшем пошли панические продажи рубля. За две торговые сессии (20–21 января) доллар и корзина взлетели на 4,07 и 4,17 рубля соответственно. Валютный рынок вернулся в декабрь 2014-го, когда исторические минимумы по рублю многократно обновлялись даже в течение одного торгового дня. В моменте в ходе торговой сессии 21 января курс доллара взлетал до 86 рублей, евро — до 93,7 рубля. В дальнейшем на фоне отскока цен на нефть котировки рубля существенно скорректировались вверх. Но что весьма показательно, даже несмотря на заметно подорожавшую нефть сорта Brent, рубль отыграл лишь часть потерь, составив на закрытии торгов 82,63 рубля за доллар (–1,23 рубля за сессию). Таким образом, девальвационные настроения на рынке сохраняются и при любом удобном случае атака на рубль может возобновиться.

Поводом для массированных продаж национальной валюты в среду—четверг послужили комментарии главы Банка России Эльвиры Набиуллиной относительно текущего курса рубля. В частности, она заявила, что регулятор пока не намерен ничего предпринимать для стабилизации курса отечественной валюты, так как она котируется вблизи «фундаментально обоснованного уровня» и это не несет никакой опасности для финансовой системы в целом. Участники рынка расценили такой пассаж главы ЦБ как прямой призыв к продаже рублей. Перспектива безнаказанно заработать за неполную неделю на падении рубля 6–10% от вложенной суммы — лучшего подарка для валютных спекулянтов и придумать сложно.

Олимпийское спокойствие финансовых властей на фоне резкого обвала рубля может обернуться массовым закрытием рублевых депозитов с их последующей конвертацией в иностранную валюту. Объем рублевых вкладов «физиков» по состоянию на 1 декабря 2015 года составлял 15,3 трлн рублей (по текущему курсу примерно 180 млрд долларов). Еще 7,4 трлн рублей лежат на депозитных счетах «юриков» (примерно 90 млрд долларов). Конвертация даже трети от общей суммы депозитов может спровоцировать коллапс на валютном рынке. Цена же купирования паники на валютном рынке сегодня гораздо ниже, чем на пике валютного кризиса декабря 2014-го.

В зоне повышенного риска находится банковская система. Помимо потенциального набега вкладчиков банки уже несут потери в виде ухудшения качества банковского капитала в связи с падением рубля. На прошлой неделе глава Ассоциации региональных банков России Анатолий Аксаков предупредил, что без вмешательства ЦБ РФ каждый четвертый российский банк может столкнуться с проблемой достаточности капитала.

Рыночные показатели по «голубым фишкам» zzzzzzzzzzzt2.jpg
Рыночные показатели по «голубым фишкам»

Среди возможных мер поддержки банковского сектора Аксаков предлагает продлить сроки использования для расчета нормативов фиксированного, льготного валютного курса, а также сохранить возможность реструктуризировать ссуды без снижения оценки их качества.

Затянувшаяся девальвация привела к тому, что инвестиционная привлекательность рублевых активов существенно снизилась. В итоге на прошлой неделе рынок рублевых облигаций ощутимо просел. В понедельник в условиях падения цен на нефть ниже психологически важной отметки в 30 долларов за баррель котировки госбумаг ожидаемо упали, а доходности выросли на 5–8 б. п. Во вторник на фоне локального отскока цен на нефть, а также положительной коррекции рубля биржевые «быки» воспрянули духом: к завершению торговой сессии доходности ОФЗ снизились на 10–15 б. п.

Впрочем, уже в среду из-за обвала рубля все вернулось на круги своя. На рынке безраздельно доминировали продавцы, а доходности госбумаг взлетели на 20–45 б. п. Лишь первичный рынок пока еще демонстрирует признаки жизни. Минфин сумел полностью разметить весь объем предложения. Инвесторы приобрели ОФЗ 26207 и ОФЗ 29006 на 8 и 12 млрд рублей соответственно.

В четверг по причине обвала рубля доходности госбумаг взлетели на 20–25 б. п., но затем на фоне дорожающей нефти поползли вниз. В итоге к завершению торгов в минусе остались лишь среднесрочные бумаги, прибавившие в доходности 10–12 б. п.

Локальная стабилизация цен на нефть вдохнула жизнь в отечественный рынок акций. С понедельника по пятницу (по состоянию на 12:22 по московскому времени) индекс ММВБ вырос на 5,4%, до 1696 пунктов. Долларовый индекс РТС за тот же период подрос на 1,7%, до 664 пунктов.

Индикаторы денежного рынка zzzzzzzzzzzt3.jpg
Индикаторы денежного рынка

В таблице 3 даны базовые индикаторы денежного рынка за последние четыре недели.

В качестве объемных индикаторов рынка ГКО—ОФЗ использованы суммарные индикаторы вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов ГКО и ОФЗ. Ставка MOSPRIME — индекс НВА, рассчитываемый Thomson Reuters.

 zzzzzzzzzzzg1.jpg

В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и долларовых депозитов приводятся данные агентства «Росбизнесконсалтинг», рассчитанные по выборке банков с надежностью группы В ИЦ «Рейтинг». По депозитам в евро ставки рассчитаны «Экспертом» по выборке банков Московского региона. По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму от 6  до 30 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита на сумму от 100  до 500 тыс. долл./евро.

 zzzzzzzzzzzg2.jpg

Доходность валютных облигаций рассчитывалась по котировкам западных участников рынка на основе данных Deutsche Bank Russia.