Видишь спекулянта? — Нет. — И я нет. А он есть

Экономика и финансы
Москва, 08.02.2016
«Эксперт» №6 (974)
Рубль имеет серьезные шансы на укрепление: об этом говорят как фундаментальные, так и чисто технические факторы. Однако российский валютный рынок продолжает привлекать спекулятивный капитал, что ставит рубль в уязвимое положение

Среднедневной оборот торгов по паре доллар/рубль в минувшем январе поставил рекорд — он достиг 9 млрд долларов, это самый высокий показатель со времени октябрьской паники 2014 года. Для сравнения: среднедневной оборот по паре доллар/рубль расчетами tomorrow в 2015 году немногим превышал 4 млрд долларов, средний дневной оборот рынка корпоративных облигаций — около 20 млрд рублей. Аналитики Sberbank CIB полагают, что причина тому — активность иностранных фондов. «Мы наблюдаем высокий приток активных средств иностранных фондов на локальный валютный рынок, — отмечается в обзоре Sberbank CIB. — Это вызывает некоторое удивление с учетом продолжающегося оттока средств из фондов акций и облигаций развивающихся рынков». Иными словами, иностранцы покупают рубли не для того, чтобы потом купить российские ценные бумаги. Похоже, пока их цель — просто игра на валютном рынке, и это неудивительно. «Россия обеспечивает более высокий доход carry trade (операции, представляющие собой заимствования в низкодоходных валютах и вложения в высокодоходные валюты. — “Эксперт”), чем другие развивающиеся рынки, и имеет более прочные фундаментальные экономические характеристики (в числе которых положительное сальдо счета текущих операций, высокие золотовалютные резервы и политическая стабильность), — добавляют эксперты Sberbank CIB. — …Продажи валюты экспортерами значительно сократились, так же как активность локальных участников рынка, которые раньше задавали основной тон. В целом оборот торгов по паре USD/RUB с начала года был равномерно распределен между иностранными и локальными участниками».

Эти оценки подтверждают тот факт, о котором давно говорят многие экономисты и уже писал «Эксперт» (см. «Курс в лихорадке», № 40 от 28 сентября 2015 года): рубль пользуется пристальным вниманием спекулянтов, которым выгодна высокая волатильность. Игроки такого типа рассматривают рубль просто как актив для торговых операций, без привязки к его фундаментальной стоимости. Поскольку движение рубля вверх ограничено (даже в годы высочайших цен на нефть рубль практически не дорожал по отношению к доллару), то спекулятивным капиталам выгоднее, чтобы рубль падал, поскольку у падения, в принципе, пределов нет. И хотя сегодня консенсус скорее говорит о скором укреплении рубля, оно может оказаться недолгим. 

Вспомнили о фундаменте

Январские данные по объему торгов на валютном рынке идут вразрез с тенденцией минувшего года, характерной для всей экономики в целом: по подсчетам заместителя начальника Центра экономического прогнозирования Газпромбанка Максима Петроневича, за 2015 год спрос на валюту упал более чем вдвое (см. график 1). «Сложно разделить приобретение валюты с целью долгосрочных вложений и непосредственно спекулятивную игру, но объемы приобретения валютных активов, включая наличную валюту, в четвертом квартале упали в девять раз по сравнению с четвертым кварталом 2014 года», — говорит аналитик. Это падение спроса связано с несколькими факторами, отмечает г-н Петроневич: во-первых, р

У партнеров

    «Эксперт»
    №6 (974) 8 февраля 2016
    Беспокойный рубль
    Содержание:
    Найти истинные цели

    Логика сжатия бюджетной и финансовой системы страны ведет не к выходу из кризиса, а в депрессию. Чтобы достичь быстрого и долгого экономического роста, нужны крупные решения, дающие десятки триллионов рублей новых инвестиций

    Международный бизнес
    Наука и технологии
    Потребление
    Реклама