Рубль попал в зону повышенной турбулентности

22 февраля 2016, 00:00

Дорожающая нефть поддержала рынок акций

Волатильность на российском валютном рынке зашкаливает. На протяжении последнего месяца курс доллара демонстрирует резкие пилообразные колебания в рамках широкого коридора (74,57–82,3 рубля). Драйвером размашистых колебаний американской валюты является нефтяной рынок, который тоже не отличается особой стабильностью. Например, только в пятницу 12 февраля стоимость нефти сорта Brent взлетела почти на 11%. И это далеко не единственный случай, зафиксированный на протяжении последних четырех недель, когда цены на нефть за короткий период (один-два торговых дня) то резко взлетали, то столь же стремительно падали.

Финансовые индикаторы zzzzzzzzz1t1.jpg
Финансовые индикаторы

На бо́льшую часть прошедшей рабочей недели пришелся период «высокой» нефти. С понедельника по четверг (15–18 февраля) апрельский контракт на нефть сорта Brent подорожал почти на 3%, до 34,28 доллара за баррель. На этом фоне рубль заметно потяжелел. С понедельника по четверг стоимость бивалютной корзины упала на 2,47 рубля — до 80,28. Курс американской валюты по инструменту tomorrow в четверг на закрытии торговой сессии составил 76,5 рубля, что на 1,84 рубля меньше, чем на закрытии торгов в предыдущую пятницу (12 февраля).

В мировой табели о рангах по итогам минувшей недели отставание рубля от лидеров валютного рынка сократилось на 2,3–3,6%. С начала года потери рубля по отношению к доллару составили примерно 4%. Большинство же других валют развивающихся стран если и снижались, то не так резко. Турецкая лира, бразильский реал и филиппинский песо с начала текущего года потеряли по отношению к доллару 1,8, 1,7 и 1,5% соответственно, а индонезийская рупия, таиландский бат, сингапурский доллар и южноафриканский ранд и вовсе подорожали на 2,1, 1,2, 1,1 и 0,4%.

Рыночные показатели по «голубым фишкам» zzzzzzzzz1t2.jpg
Рыночные показатели по «голубым фишкам»

Для полноты картины добавим несколько «сырьевых» валют. Австралийский доллар с начала года подешевел по отношению к американскому на 1,8%, а норвежская крона и канадский доллар, напротив, подорожали на 2,8 и 0,8% соответственно.

Укрепление рубля, а также рост цен на нефть позитивно отразились на котировках рублевых облигаций. В понедельник, когда в США был выходной (праздновали день рождения Джорджа Вашингтона), торги прошли на низких оборотах (11,8 млрд рублей). На «тонком» рынке биржевые «быки» без особого труда приподняли долговой рынок, а кривая доходностей ОФЗ по итогам торгового дня опустилась на 5–10 базисных пунктов (б. п.). Во вторник на фоне локальной отрицательной коррекции рубля «медведи» провели успешное контрнаступление. Доходности госбумаг в среднем прибавили около 6 б. п.

Впрочем, уже в среду на долговом рынке вновь безоговорочно доминировали покупатели. Дальнейшее укрепление рубля на фоне дорожающей нефти вдохновило инвесторов на открытие новых длинных позиций по госбумагам. На вторичном рынке доходности ОФЗ по итогам торгового дня упали на 5–10 б. п. Помимо заметно улучшившейся конъюнктуры рынка поддержку котировкам госбумаг оказали хорошие новости с первичного рынка. Аукционы Минфина по размещению сразу двух выпусков ОФЗ в объеме 30 млрд рублей прошли с заметным переспросом. Так, спрос на 15-летние ОФЗ 26218 превысил объем предложения почти в 3,3 раза (65,3 млрд рублей против 20 млрд). Инвесторы приобрели бумаг на 20 млрд рублей, а средневзвешенная цена размещения составила 88,4639% номинала (доходность — 10,22% годовых). Доходность по цене отсечения составила 10,25% годовых, что соответствует премии около 10 б. п. к ближайшим по дюрации 12-летним ОФЗ 26212.

Спрос на бумаги с плавающей доходностью ОФЗ 29011 в объеме 10 млрд рублей оказался несколько меньше, чем на бумаги с фиксированной доходностью. Инвесторы подали заявки на покупку бондов в объеме 27 млрд рублей. В итоге размещенный объем составил 10 млрд рублей, а средневзвешенная цена — 103,865% номинала. В четверг пир «быков» продолжился, а доходности ОФЗ упали еще на 15–20 б. п.

Улучшение ситуации на глобальных рынках позитивно отразилось и на котировках российских еврооблигаций. Так, суверенная «Россия-42» подорожала до 94,88% номинала, а доходность выпуска упала с 6,11 до 6,02% годовых. Большинство наиболее ликвидных корпоративных бондов потеряли в доходности 10–35 б. п.

Положительная коррекция цен на сырьевом рынке привела к дальнейшему росту отечественного рынка акций. С понедельника по четверг индекс ММВБ поднялся выше 1800 пунктов, до 1807 (+4,7%). Долларовый индекс РТС за тот же период взлетел на 9,1%, до 753 пунктов.

Индикаторы денежного рынка zzzzzzzzz1t3.jpg
Индикаторы денежного рынка

В таблице 3 даны базовые индикаторы денежного рынка за последние четыре недели.

В качестве объемных индикаторов рынка ГКО—ОФЗ использованы суммарные индикаторы вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов ГКО и ОФЗ. Ставка MOSPRIME — индекс НВА, рассчитываемый Thomson-Reuters.

 zzzzzzzzz1g1.jpg

В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и долларовых депозитов приводятся данные агентства «Росбизнесконсалтинг», рассчитанные по выборке банков с надежностью группы В ИЦ «Рейтинг». По депозитам в евро ставки рассчитаны «Экспертом» по выборке банков московского региона. По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму от 6 млн до 30 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита на сумму от 100 тыс. до 500 тыс. долл./евро.

 zzzzzzzzz1g2.jpg

Доходность валютных облигаций рассчитывалась по котировкам западных участников рынка на основе данных Deutsche Bank Russia.