Рубль в поисках равновесного курса

28 ноября 2016, 00:00

Индекс ММВБ обновил исторический максимум

Финансовые индикаторы 84-01.jpg
Финансовые индикаторы
 84-02.jpg

На минувшей неделе курс рубля скорректировался вверх. С понедельника по четверг (21–24 ноября) котировки бивалютной корзины упали на 33 копейки, до 66,08 рубля. Курс доллара (по инструменту tomorrow) за тот же период снизился на 21 копейку, до 64,49 рубля.

В сравнительной табели о рангах рубль по-прежнему неплохо смотрится на фоне зарубежных конкурентов из развивающихся стран: с начала года он укрепился по отношению к доллару на 12,4%, а темпы роста большинства других валют этих стран в процентном соотношении не превысили 8,5%. Например, южноафриканский ранд, индонезийская рупия и таиландский бат подорожали на 8,5, 1,7 и 1% соответственно. Безоговорочным лидером остается бразильский реал: его стоимость увеличилась на 14,2%.

Для полноты картины добавим несколько «сырьевых» валют. Норвежская крона, канадский доллар и австралийский доллар с начала года укрепились по отношению к американской валюте на 2,8, 2,5 и 1,6% соответственно.

Дорожающая нефть (c понедельника по четверг стоимость январского фьючерса на сорт Brent выросла на 4,6%, до 49 долларов за баррель) стала катализатором укрепления рубля. Кроме того, в пользу рубля сыграло и то, что компании-экспортеры продавали валюту, аккумулируя рублевую ликвидность для проведения налоговых платежей. Сдерживало рост отечественной валюты локальное снижение спроса на рисковые активы на фоне продолжающего укрепления индекса американского доллара, взвешенного по корзине валют (USD Index).

Котировки рублевых облигаций двигались в унисон с курсом рубля и со стоимостью барреля нефти. В понедельник на фоне стремительного роста цен на нефть кривая доходностей ОФЗ опустилась на 3–8 базисных пунктов (б. п.). Во вторник стабилизация стоимости барреля нефти в районе 49 долларов (по сорту Brent) трансформировалась в консолидацию долгового рынка. В среду на фоне локальной отрицательной коррекции по рублю инвесторы преимущественно фиксировали прибыль. В итоге доходность среднесрочных и долгосрочных госбумаг выросла на 8–12 б. п. В четверг при пониженной торговой активности из-за выходного дня в США (День благодарения) котировки ОФЗ умеренно скорректировались вверх. Доходности большинства выпусков с дюрацией от четырех лет опустились на 2–4 б. п. до 8,8–8,9%, а дисконт к ключевой ставке Банка России составил 110–120 б. п.

Ухудшение конъюнктуры долгового рынка не осталось незамеченным в Минфине. В среду казначейство предложило инвесторам премию к вторичному рынку при размещении пятилетних ОФЗ 26217 с фиксированной доходностью в объеме 20 млрд рублей. Спрос на «пятилетки» превысил объем предложения почти в 1,8 раза. Объем размещения составил 20 млрд рублей, а цена отсечения — 95,46% номинала (доходность — 8,87% годовых). Премия по доходности составила примерно 5 б. п. к доходностям вторичного рынка по итогам торговой сессии вторника.

 84-03.jpg
 84-04.jpg

Вместе с тем размещение трехлетних ОФЗ 29011 с плавающей ставкой доходности в объеме 9,5 млрд рублей прошло успешно без дополнительных стимулов со стороны Минфина. Спрос на бумаги превысил объем предложения в три раза. В итоге размещенный объем составил 9,5 млрд рублей, а цена отсечения — 103,11% номинала (доходность — 10,79% годовых).

Размещение двух выпусков ОФЗ прошло в рамках неиспользованного лимита валового привлечения по программе государственных внутренних заимствований 2016 года. Напомним, что уже в ближайшее время будет обнародован график дополнительных размещений, с учетом принятых поправок к бюджету 2016 года. Аналитики прогнозируют, что объем размещений на оставшихся в этом году аукционах может составить примерно 200 млрд рублей.

На фоне закрепления доходности десятилетних госбумаг США в районе 2,4% годовых суверенные отечественные еврооблигации консолидировались возле уровней открытия понедельника. Так, с понедельника по четверг доходность выпуска «Россия-42» не изменилась, составив 5,2% годовых.

На фоне дорожающей нефти, а также восходящей динамики на западных торговых площадках российский рынок акций заметно вырос. С понедельника по четверг индекс ММВБ взлетел на 3,2%, до 2103 пунктов. В ходе торговой сессии четверг в моменте индекс ММВБ поднимался до 2108 пунктов (исторический максимум). Долларовый индекс РТС вырос на 3,8%, до 1029 пунктов.

 84-05.jpg

В таблице 3 даны базовые индикаторы денежного рынка за последние четыре недели.

В качестве объемных индикаторов рынка ГКО—ОФЗ использованы суммарные индикаторы вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов ГКО и ОФЗ. Ставка MOSPRIME — индекс НВА, рассчитываемый Thomson Reuters.

В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и долларовых депозитов приводятся данные агентства «Росбизнесконсалтинг», рассчитанные по выборке банков с надежностью группы В ИЦ «Рейтинг». По депозитам в евро ставки рассчитаны «Экспертом» по выборке банков московского региона. По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму от 6 млн до 30 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита на сумму от 100 тыс. до 500 тыс. долл./евро.

Доходность валютных облигаций рассчитывалась по котировкам западных участников рынка на основе данных Deutsche Bank Russia.

 84-06.jpg
 84-07.jpg