Рубль в поисках равновесного курса

13 февраля 2017, 00:00

Индексы ММВБ и РТС просели

Финансовые индикаторы 76-01c.jpg
Финансовые индикаторы
Рыночные показатели по «голубым фишкам» 76-02.jpg
Рыночные показатели по «голубым фишкам»

На прошлой неделе котировки рубля консолидировались в районе 59 рублей за доллар. С понедельника по четверг (6–9 февраля) на фоне роста доллара к евро на Forex до 1,0653 американская валюта подешевела на одну копейку, до 58,95 по курсу tomorrow. За тот же период стоимость бивалютной корзины упала на 33 копейки, до 60,71 рубля.

В сравнительной табели о рангах рубль по-прежнему неплохо смотрится на фоне зарубежных конкурентов из развивающихся стран: с начала года он укрепился по отношению к доллару на 3,8%, а, например, южноафриканский ранд, таиландский бат, сингапурский доллар, мексиканский песо и индонезийская рупия подорожали на 2,4, 2,2, 1,9, 1,8 и 1,3% соответственно. Безоговорочным лидером остается бразильский реал: его стоимость увеличилась на 3,9%.

Для полноты картины добавим несколько «сырьевых» валют. Австралийский доллар, норвежская крона и канадский доллар с начала года укрепились по отношению к американской валюте на 5,6, 3,5 и 2,2% соответственно.

Из негативных новостей для рубля отметим, что в минувший вторник Минфин приступил к реализации плана покупок иностранной валюты на ближайший месяц: с 7 февраля по 6 марта. Пока на фоне изъятия ликвидности Банком России (например, в минувшую среду состоялись сразу два депозитных аукциона в объеме 984,9 млрд рублей сроком на семь дней и на один день) покупки Минфином иностранной валюты в объеме, равном примерно 106 млн долларов за одну торговую сессию, не смогли существенно повлиять на курс рубля. Вместе с тем со временем по мере роста общего объема приобретенной иностранной валюты влияние валютных интервенций на курс рубля будет возрастать. Аналитики полагают, что по итогам года покупки Минфина (при прочих равных) могут уронить курс на 3–5 рублей за доллар.

Котировки рублевых облигаций двигались в унисон с курсом рубля и стоимостью барреля нефти. Так, в понедельник–вторник на фоне умеренного роста стоимости бивалютной корзины, а также снижения цен на нефть доходности среднесрочных и долгосрочных госбумаг выросли на 5–10 базисных пунктов (б. п.).

Ухудшение конъюнктуры долгового рынка ожидаемо отрицательно отразилось на первичном сегменте. В итоге Минфин не смог реализовать весь запланированный объем размещения. В частности, спрос на среднесрочные ОФЗ 26220 (с погашением 7 декабря 2022 года) оказался ниже объема предложения (24,56 млрд рублей против 25 млрд). Минфин реализовал бумаг на 15,36 млрд рублей, а цена отсечения составила 96,8515% номинала (доходность — 8,25% годовых). Отметим, что даже существенная премия к вторичному рынку (около 10 б. п. относительно доходности по цене отсечения) не стала весомым доводом для инвесторов в пользу наращивания объемов покупки госбумаг.

 76-03.jpg
 76-04.jpg

Однако долгосрочные бумаги пока еще находят своих покупателей. Спрос на ОФЗ 26218 (с погашением 17 сентября 2031 года) превысил объем предложения в 2,1 раза (32,06 млрд рублей против 15 млрд). В итоге Минфин удовлетворил лишь самые «дорогие» заявки, зафиксировав цену отсечения на уровне 102,03% номинала (доходность — 8,43% годовых). На вторичном рынке в среду котировки госбумаг двигались разнонаправленно. В четверг отскок по рублю трансформировался в снижение доходностей ОФЗ на 2–5 б. п.

На фоне снижения доходностей десятилетних госбумаг США в район 2,41% годовых котировки суверенных отечественных еврооблигаций преимущественно незначительно подросли. Так, с понедельника по четверг стоимость выпуска «Россия-42» увеличилась до 113,58% номинала, а доходность просела всего на 1 б. п., составив 4,95% годовых.

Отрицательная коррекция цен на нефть (с понедельника по четверг апрельский фьючерс на сорт Brent подешевел с 56,81 до 55,63 доллара за баррель) негативно отразилась на российском рынке акций. С понедельника по четверг индекс ММВБ упал на 2,4%, до 2174 пунктов. За тот же период долларовый индекс РТС просел на 2,3%, до 1163 пунктов. Среди «голубых фишек» хуже рынка торговались бумаги нефтегазового сектора. В частности, за обозреваемый период акции «Газпрома» и «Роснефти» просели на 3,8 и 3,5% соответственно (в долларовом выражении).

 

Индикаторы денежного рынка 76-05.jpg
Индикаторы денежного рынка

В таблице 3 даны базовые индикаторы денежного рынка за последние четыре недели.

В качестве объемных индикаторов рынка ГКО—ОФЗ использованы суммарные индикаторы вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов ГКО и ОФЗ. Ставка MOSPRIME — индекс НВА, рассчитываемый Thomson Reuters.

В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и долларовых депозитов приводятся данные агентства «Росбизнесконсалтинг», рассчитанные по выборке банков с надежностью группы В ИЦ «Рейтинг». По депозитам в евро ставки рассчитаны «Экспертом» по выборке банков московского региона. По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму от 6 млн до 30 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита на сумму от 100 тыс. до 500 тыс. долл./евро.

 76-06.jpg
 76-07.jpg

Доходность валютных облигаций рассчитывалась по котировкам западных участников рынка на основе данных Deutsche Bank Russia.