Вечер гопака. А хочется вальса
Два с половиной года назад, в ноябре 2014-го, Банк России окончательно перевел свою политику в новый режим. Единственным целевым ориентиром монетарного регулирования провозглашалась низкая инфляция. Речь шла о достижении цели в 4% к концу 2017 года. Ключевым инструментом воздействия на инфляцию стали процентные ставки, при этом курсу рубля предоставлялась полная свобода перемещений: ЦБ отказался от курсового коридора и корректирующих интервенций.
Эксперимент был затеян в крайне неподходящее время: экономика погружалась в кризис, только обживаясь в новых для себя реалиях санкций и контрсанкций. К тому же условия эксперимента с какой-то комиссарской решимостью были выбраны самые бескомпромиссные. Среди 27 стран с развивающимися рынками, имевшими на тот момент на вооружении концепцию таргетирования инфляции (ТИ), кроме нас еще лишь три — Мексика, Чили и Польша — решились выбить все костыли из-под национальной валюты, устранившись от любого прямого вмешательства своих центробанков в процесс курсообразования.
С рынка «прилетело» сразу же: не прошло и полутора месяцев, как разразился острейший валютный кризис, курс доллара «потерял берега». Сбить панику смог лишь президент Путин, поговоривший «по душам» с крупнейшими экспортерами. Тем не менее двукратная девальвация стала свершившимся фактом. За ней последовали банковский кризис, кредитный паралич и жесткий инфляционный всплеск, интенсивность которого в пике превышала 30% годовых.
Многие ожидали отставки Набиуллиной, но Путин дал главе регулятора карт-бланш на продолжение политики, и вот мы можем наблюдать результат. Политика сверхвысоких ставок и регулярных вербальных интервенций, отличающихся не богатством аргументов, а убежденностью, сделали свое дело. В прошлом месяце инфляция снизилась до 4,1%, и вполне вероятно достижение вожделенного таргета уже в ближайшее время, на полгода раньше дедлайна. А по итогам года темп роста цен может опуститься до 3,6–3,7%. Вопрос в том, насколько устойчив достигнутый результат и каковы издержки нового монетарного режима.
Недавно глава ЦБ обозначила оценки реального уровня ключевой ставки — 2,5–2,75% на среднесрочный период. Это означает 6,5–6,75% в номинале. Соответственно, конечные кредитные ставки останутся двузначными в течение еще как минимум двух лет. И это в лучшем случае, если не произойдет очередных катаклизмов с нефтью и рублем, грозящих новым инфляционным эпизодом и новыми циклами денежного голодания.
№21 (1030)
22 мая 2017 - 28 мая 2017 В номере: Главное Главная новость Разное Русский бизнес Экономика и финансы Общество Культура Книги Потребление Специальное обозрение Повестка дня- Коротко
- Попытка силового решения
- Российский экспорт рванул в Европу
- Бесконтактные санкции
- «Нелюбовь» Андрея Звягинцева в Каннах
- Ежегодный карнавал
