В феврале 2026 г. рейтинговое агентство «Эксперт РА» выпустило обзор, в котором оценивало, что в целом за 2026 г. может состояться до 20 IPO суммарным объемом 50–100 млрд руб. против четырех в 2025 г. на сумму 37 млрд руб. Агентство прогнозировало, что интерес к IPO активизируется во II полугодии 2026 г. со снижением ключевой ставки ЦБ до 13–13,5%. Это вполне логично, поскольку уменьшение «ключа» приводит к уменьшению затрат эмитентов на обслуживание долгов и доходностей безрисковых вложениий (депозиты и ОФЗ), что стимулирует рост интереса к рынку акций.
Но есть уверенность, что первое размещение состоится уже в апреле, и проведет его компания, для которой снижение ставки — негатив. В пятницу, 10 апреля, о начале сбора заявок на участие в IPO объявила электронная торговая платформа «B2B-РТС». В 2025 г. примерно 15% доходов эмитент получил за счет размещения свободных средств клиентов на денежном рынке, ставки которого очень плотно коррелируют с ключевой ставкой ЦБ.
«B2B-PTC» является крупнейшей российской цифровой платформой для автоматизации полного цикла закупок и продаж для госкомпаний (B2B) и госструктур (B2G), которые по закону обязаны приобретать товары, работы и услуги на тендерах. Доля компании на рынке коммерческих закупок оценивается в 41%, а на рынке госзакупок — в 38%. Всего в этом сегменте работает 8 аккредитованных площадок.
Ценовой диапазон размещения акций составляет 112–118 руб. за штуку. Заявки планируется принимать до 16 апреля, а торги на Московской бирже должны начаться на следующий день. Всего на продажу выставлено 11,5% акционерного капитала, принадлежащего действующим акционерам в лице «Совкомбанка» и пока не названных финансовых инвесторов. Таким образом, объем размещения составит 2,3–2,4 млрд руб., а рыночная капитализация — 20–21 млрд руб.
Такая схема, называемая «откэшиванием», инвесторами традиционно рассматривается негативно, поскольку полученные деньги идут не на дальнейшее развитие бизнеса, а в карман нынешним акционерам. Но в данном случае эмитенту не требуется серьезных инвестиций, о чем говорит тот факт, что в 2025 г. он направил на дивиденды 88,6% чистой прибыли. В 2026 г. на эти цели планируется выделить не менее 80%, а в целом дивидендная политика предусматривает выплату акционерам свыше 50% чистой прибыли.
Более того, условный негатив от «откэшивания» полностью нивелируется огромной премией, которую дают организаторы размещения к «справедливой стоимости» эмитента. Так, аналитики «Цифра брокер» в своем аналитическом отчете писали: «В преддверии IPO мы находим справедливой рыночной капитализацией „B2B-РТС“ оценку в диапазоне 30–36 млрд руб». Еще более позитивны их коллеги из БКС: «Мы оцениваем капитал „B2B-РТС“ в 36–42,1 млрд руб. Целевая капитализация через 12 месяцев может составить 44–51,5 млрд руб.».
По просьбе «Эксперта» аналитик ФГ «Финам» Леонид Делицын оценил компанию в 32,5–36,9 млрд руб, ведущий инвестиционный аналитик Go Invest Никита Бредихин — примерно в 25 млрд руб., а ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова — в 15–30 млрд руб.
«Наша главная цель — сделать „В2В-РТС“ публичной компанией. Мы сознательно формируем привлекательные условия входа для инвесторов. Для нас принципиально важно создать успешный инвестиционный кейс с первого дня торгов и дать возможность участникам IPO заработать. Нам намного выгоднее, чтобы инвесторы получили в сделке апсайд, так как мы продаем маленькую долю из нашего пакета. Долгосрочно для нас — это более выгодно», — прокомментировал «Эксперту» объявленные параметры IPO первый зампред правления «Совкомбанка» Сергей Хотимский.
«Для „Совкомбанка“ это хорошая возможность привлечь внимание к материнской компании. Если на IPO удастся создать высокий спрос и успешно провести размещение, то это положительно отразится на акциях „Совкомбанка“, которые сейчас находятся около исторических минимумов. Также это позволит банку увеличить нормативы по достаточности капитала», — отметил Никита Бредихин. Он не считает, что время для размещения выбрано неудачно: «К концу года при снижении ставки ЦБ рынок IPO может стать намного активнее, что повысит конкуренцию за капитал».
«Такая бумага может быть интересна долгосрочному инвестору в ИТ, который хотел бы сбалансировать портфель при помощи актива, приносящего дивиденды. Мне сложно придумать сценарий, при котором бизнес „В2В-РТС“ претерпел бы резкие изменения. Возврат к бумажным договорам и устному счету кажется маловероятным в любых внешних условиях», — сказал Леонид Делицын.
«В капитале компании есть „Совкомбанк“, и это является сигналом рынку о том, что среди мажоритарных акционеров присутствует крупный стратегический инвестор. Мы полагаем, что благодаря перспективной бизнес‑модели, широкой клиентской базе, выдающимся финансовым результатам и привлекательной дивидендной политике „B2B‑РТС“ будет способна привлечь внимание разнообразных инвесторов — как частных, так и институциональных», — добавила Наталья Мильчакова.
Таким образом, есть все основания полагать, что IPO пройдет успешно, а акции «В2В-РТС» не только не повторят динамику бумаг JetLend, которые рухнули с момента размещения на 59%, но и в среднесрочной перспективе по динамике роста поборются с самым успешным размещением 2025 г. — IPO ДОМ.РФ.
