Политики не оправдали надежд инвесторов
Фиксация прибыли на российском рынке акций началась еще в субботу, 16 августа, после встречи президентов США и России на Аляске. В дальнейшем предпринимались робкие попытки выкупа просадки, но они не привели к развороту рынка вверх. По итогам предпоследней недели августа Индекс Мосбиржи потерял 3,8% капитализации, закрывшись на отметке 2897 пунктов. Это худший результат со второй недели июля.
Основными драйверами ухудшения инвестиционных настроений аналитики единодушно называют неоправданные ожидания относительно сроков завершения СВО и последующих санкционных послаблений. «Неопределенность в отношении нового раунда переговоров между Россией и Украиной, который наметился после звонка президента США российскому коллеге в ночь на вторник 19 августа; угроза принятия уже 19-го по счету пакета санкций со стороны ЕС; заявление президента США Дональда Трампа о намерении временно отойти от переговоров по российско-украинскому урегулированию, предоставив Москве и Киеву самим организовать диалог по этому вопросу, — всё это утащило Индекс Мосбиржи вниз», — рассказал «Эксперту» начальник отдела инвестиционного консультирования ИК «РИКОМ-ТРАСТ» Ярослав Муштаков.
Ведущий инвестиционный аналитик Go Invest Никита Бредихин приводит и чисто внутренние причины фиксации прибыли, такие как окончание притока дивидендов на счета инвесторов, что поддерживало рынок в июле и первой половине августа. Кроме того, рубль и нефть не демонстрируют признаков устойчивого роста и не поддерживают акции экспортеров, доля которых в структуре Индекса Мосбиржи занимает около 60%.
Европейская оборонка остывает
Похоже, что более оптимистично смотрят на геополитику, как ни странно, европейские инвесторы. Резкими продажами акций местного ВПК, многие из которых достигли максимумов в июне — июле 2025 г., они реагируют на любые попытки завершить украинский конфликт.
Совокупная капитализация восьми крупнейших оборонных подрядчиков ЕС потеряла свыше $15 млрд или 5% только за один торговый день 19 августа. Больше других пострадали немецкая Renk (−9,2%), итальянская Leonardo (−11,8%), а акции Rheinmetall, которые выросли в 15 раз с начала СВО, снизились на 9,6%, сказал «Эксперту» аналитик проекта bitkogan Павел Щипанов: «Вероятной причиной стала фиксация инвесторами позиций в ценных бумагах на фоне переговоров Дональда Трампа на Аляске и в Вашингтоне, что повысило вероятность заключения дипломатических договоренностей по Украине. Однако не стоит ожидать долгосрочной коррекции в этих акциях. Поможет увеличить их прибыль необходимость восстановления сократившихся из-за поставок Украине арсеналов вооружения. Они будут финансироваться за счет повышения членами НАТО оборонных расходов до 5% от ВВП каждой страны альянса, на чем настаивает Дональд Трамп».
Текущая коррекция европейской «оборонки» не столь существенная, если учесть, что капитализация некоторых компаний отрасли на фоне конфликта на Украине увеличилась за 3 года в 10 раз, соглашается с коллегой Ярослав Муштаков.
ОФЗ завершили восходящий тренд
В среду, 20 августа, началось снижение цен ОФЗ, которое продолжилось последующие 2 дня. По итогам предпоследней недели августа Индекс Мосбиржи просел на 0,9%, тем самым завершив непрерывный 13-недельный восходящий тренд.
«Корректировка рынка ОФЗ связана с очень завышенными ожиданиями по снижению ключевой ставки. Доходности госбумаг опустились к отметке 13%, тогда как текущая ключевая ставка составляет 18%. В среду вышли данные по инфляционным ожиданиям населения в августе, отразившие рост значения до 13,5% с 13,0% в июле. Это важный показатель, который отслеживается ЦБ при принятии решения по ставке. Отсюда и охлаждение ожиданий по ускоренной нормализации ДКП, что выражается в снижении цен облигаций», — отметил в беседе с «Экспертом» руководитель направления анализа долговых рынков ФГ «Финам» Алексей Ковалев. Директор по инвестициям УК «Первая» Андрей Русецкий также заявил «Эксперту», что причиной коррекции стала не геополитика, на которую облигации реагируют слабее акций, а вышедшая статистика по инфляционным ожиданиям и росту кредитования в июле, несмотря на нынешние высокие ставки. Поэтому ЦБ РФ может действовать более аккуратно в процессе смягчения денежно-кредитной политики.
Риски коррекции сохраняются
Таким образом, на рынке прокатились распродажи и акций, и облигаций. Но при этом курс рубля снизился несильно. После подъема в понедельник, 18 августа, на 0,7%, до пятницы пара юань-рубль простояла в узком боковике, а 22 августа подросла на 0,8% (+1,4% за неделю). Это говорит о том, что никаких признаков паники на российском фондовом рынке нет. «Парадокс российского рынка заключается в том, что массовые продажи акций и облигаций не привели к росту доллара. Это указывает на переток средств не в валюту, а в другие внутренние активы: в наличные рубли, возможно, на банковские депозиты, инструменты денежного рынка (например, фонды ликвидности), а также в золото и акции золотодобывающих компаний как защитный актив», — считает Павел Щипанов.
Как отмечает руководитель направления инвестиционного консультирования «Алор Брокер» Алексей Антонов, при появлении повода высвобожденные средства могут в любой момент вернуться на рынок, и скорее в акции, чем в облигации. Для технического анализа важно, что неделю основной индикатор российского рынка акций закрыл выше отметки 2850 пунктов, добавил он. Пробóй этого уровня может усилить коррекционные настроения и увести Индекс Мосбиржи еще на 130–150 пунктов ниже. По мнению Ярослава Муштакова, в случае отсутствия явного новостного негатива бенчмарк имеет шансы локально вернуться в диапазон 2900–2950 пунктов.
Подъем Индекса Мосбиржи выше 3000 пунктов возможен, но только в случае прогресса на переговорах по поводу ситуации на Украине с возможностью проведения новых встреч лидеров стран. Ключевым уровнем поддержки рынка акций остается отметка 2850 пунктов, прорыв которой вниз может привести к достижению уровней 2800 и даже 2750 пунктов, хотя последнее пока маловероятно. Рынок облигаций может продолжить коррекцию в зависимости от новостного фона по переговорам, но фундаментальные драйверы в виде снижающейся инфляции и ожиданий смягчения ДКП уже на предстоящем в сентябре заседании ЦБ РФ ограничат масштаб роста доходностей, полагает Павел Щипанов.
Более категорична руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых, которая в связи с ухудшением геополитических настроений в последнюю неделю августа ожидает просадки Индекса Мосбиржи до 2800 пунктов. Такой сценарий, пояснила она «Эксперту», может дать хорошую возможность для покупки подешевевших акций на среднесрочную перспективу.
А главный аналитик «Инго Банка» Петр Арронет дал «Эксперту» такой прогноз: «На следующей неделе ожидается небольшой рост курса доллара и очередная неделя с дефляцией. В преддверии потенциального снижения ключевой ставки в сентябре акции и ОФЗ вновь начнут расти».
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
