Доллар теряет опору
Главным событием третьей недели сентября 2025 г. для мировых инвесторов стала публикация итогов заседания ФРС США. Впервые с декабря 2024 г. процентные ставки были снижены на 0,25 процентного пункта. Это решение было ожидаемым, и мировые фондовые и товарные рынки немного скорректировались, поскольку игравшие на повышение спекулянты зафиксировали прибыль по факту состоявшегося события.
Но более важным стало изменение прогнозов. Теперь члены Федрезерва считают, что до конца 2025 г. последуют еще два секвестра показателя — по 0,25 п.п. каждый. То есть в течение года ставка будет снижена на 0,75 п.п. Еще в июне прогнозировалось ее уменьшение лишь на 0,5 п.п. за год, что стимулирует ослабление доллара к основным мировым валютам, а через это — рост стоимости сырьевых ресурсов, что важно для России.
«ФРС перешла к снижению ставки, и рынок уже закладывает ускорение этого процесса. Для российского фондового рынка это хороший сигнал: доллар теряет опору, сырье получает поддержку, а это значит, что экспортные доходы России в ближайшее время пойдут вверх. В выигрыше определенно оказываются золото и промышленные металлы. Здесь можно выделить очевидных фаворитов. Это „Полюс“, которому помогает рост цен на золото, и „Норникель“, где сразу несколько драйверов: никель, палладий, платина и медь. Оба эмитента с высокой долей вероятности получат прямой апгрейд по денежным потокам и дивидендной истории», — пояснил «Эксперту» управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев.
Однако вклад этих эмитентов как в Индекс Мосбиржи, так и в экономику России незначителен. Гораздо больший вес имеет нефтегазовый сектор, а с ценами на их продукцию всё неоднозначно. Безусловно, ослабление доллара поддержит котировки нефти, но не сможет полностью нивелировать продолжение наращивания добычи, если к такому решению придет ОПЕК+.
У страха глаза велики
Неделя на отечественном фондовом рынке началась с продолжения распродаж. Решение Банка России 12 сентября снизить ключевую ставку лишь на 1 п.п. и последующие комментарии регулятора разочаровали значительную часть участников рынка, которые ждали более агрессивного снижения ключевой ставки. «Сейчас часть инвесторов пересматривают свои ожидания по траектории снижения ключевой ставки, переоценивают привлекательность инструментов в своих портфелях в свете новых вводных. В связи с этим инвесторы фиксируют прибыль в первую очередь на рынке облигаций, но также и в акциях», — объяснил «Эксперту» причины нисходящей динамики инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции» Станислав Клещев.
«Настроения у инвесторов достаточно пессимистичные. Главным образом, в связи с пробуксовыванием мирного урегулирования на Украине, ужесточением риторики Дональда Трампа в адрес России, затягиванием процесса восстановления российско-американских дипотношений и беспокойства, что инфляция продолжит расти, а бизнесу финансирование не станет более доступным, и к этому добавляются стагнирующие цены на нефть. После Московского финансового форума по рынкам поползли также пока ничем не подтвержденные слухи о возможном повышении НДС в 2026 г., и, хотя пока это всего лишь слухи, они очень демотивируют инвесторов покупать российские акции», — добавила ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.
Попытки отскока были во второй половине дня 17 сентября, когда были опубликованы очень хорошие данные по инфляции. Недельный показатель снизился до 0,04% с 0,1% неделей ранее, при этом инфляционные ожидания населения с августовских 13,5% в сентябре резко упали до минимальных за 12 месяцев 12,6%. Эти цифры повышают вероятность того, что ЦБ может снизить в конце октября ставку сразу на 2 п.п.
«Данных по инфляции недостаточно, чтобы переломить падающий тренд. К текущему моменту можно констатировать, что рост рынка в первой половине августа на фоне ожиданий встречи лидеров США и России на Аляске полностью нивелирован, а что-то подобное по значимости, что могло бы поддержать рынок, пока не предвидится. На дневном графике индикаторы силы тренда с 16 сентября подтверждают усиление падающей динамики», — заявил «Эксперту» начальник отдела инвестиционного консультирования ИК «РИКОМ-ТРАСТ» Ярослав Муштаков.
В результате за третью неделю сентября Индекс Мосбиржи снизился на 3,2% и закрылся на отметке 2748 пунктов.
Несмотря на удручающую динамику, аналитики продолжают верить в силу российских акций. Станислав Клещев ждет роста Индекса Мосбиржи в течение следующих 12 месяцев в диапазоне 3500–3600 пунктов, что предполагает доходность инвестиций в российские акции более 30% (с учетом дивидендов). Аналитики БКС оценивают 12-месячный таргет индикатора в 3500 пунктов. Но пока непонятно, когда начнется рост.
О слабости рынка говорит и тот факт, что ВТБ объявил 19 сентября о размещении допэмиссии своих акций на 84,7 млрд руб. по цене лишь 67 руб. за штуку. На закрытии торгов накануне за одну бумагу давали 71,83 рубля. За неделю капитализация второго по величине российского банка рухнула на 7,8%.
«По сути, ВТБ привлек четверть объема своего капитала по цене в районе абсолютного исторического минимума. И если ВТБ привлекает деньги только по таким оценкам, то, исходя из этого, получается, что и весь остальной рынок акций оценен не дешево, как мы считали, а дорого, причем запредельно дорого. С другой стороны, подобное говорит о том, что всё-таки кто-то в рынок заходит, — рассказал „Эксперту“ финансовый аналитик, эксперт Института экономики роста им. П.А. Столыпина Владимир Левченко. — И между строк: серьезные инвесторы, готовые зайти в рынок, понимая, что могут сделать это дешевле, сами делают этот рынок дешевле. После этого, как правило, рынок начинает дорожать».
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
