Центробанки продолжают скупку
Общемировой спрос на золото в 2024 г. вырос на 1,5%, до рекордных 4974 тонн, или $382 млрд в денежном выражении, свидетельствуют опубликованные 5 февраля данные Всемирного совета по золоту (World Gold Council, WGC). В том числе центральные банки закупили 1045 тонн этого драгметалла против 1037 тонн в 2023 г. и рекордных 1082 тонн в 2022 г.
Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Скрябин заявил «Эксперту», что высокий спрос со стороны центробанков на золото будет наблюдаться и в 2025 г.: «Тенденция сохранится, так как доля золота в золотовалютных резервах стран, выступающих основными его покупателями, пока еще мала — ниже 10%. Другое дело, это может не быть линейный процесс, а будет зависеть от цены самого металла».
В качестве подтверждения тезиса о том, что центробанки могут нерегулярно приобретать драгметаллы, можно привести тот факт, что с апреля по ноябрь 2024 г. Народный банк Китая, по официальным данным, не покупал золото в резервы. До этого он пополнял золотой запас 18 месяцев подряд.
«Центральные банки покупают физическое золото, чтобы защититься от глобальной инфляции, а также диверсифицировать свои золотовалютные резервы. После заморозки российских ЗВР в долларах и евро доверие к этим мировым резервным валютам снизилось и мировые ЦБ нарастили закупки физического золота. Так как в текущем году риски ускорения глобальной инфляции существенно увеличились, то, вероятно, тенденция покупки более 1 тыс. тонн золота в год мировыми ЦБ сохранится», — заявил «Эксперту» аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов.
«США активно раскручивают спираль турбулентности в мировой экономике. Помимо активизации торговой войны США и Китая, где стороны обмениваются мощными тарифными ударами, президент США Дональд Трамп не оставляет свои претензии на новые территории — Канаду и Гренландию, а также Панамский канал. Налицо направленная дестабилизация мировой экономической системы. В сложившихся условиях государства ищут альтернативы резервам в долларах», — пояснил в интервью «Эксперту» директор по аналитике Ингосстрах Банка Василий Кутьин.
Инвестиционный спрос увеличился на 25%, до четырехлетнего максимума в 1180 тонн, ETF (торгуемые на бирже фонды) последние два квартала 2024 г. были нетто-покупателями золота. Покупка слитков и монет осталась на уровне объемов 2023 г. и составила 1186 тонн. В то же время ювелирная промышленность сократила потребление «желтого металла» на 11%, до 1877 тонн, «поскольку потребители могли позволить себе покупать только в меньших количествах; тем не менее расходы на золотые украшения увеличились на 9%, до $144 млрд», говорится в обзоре WGC. Такой результат во многом стал следствием снижения спроса со стороны «ювелирпрома» Китая на 24%.
Трамп разогнал рост
Долгосрочный восходящий тренд цены золота зародился в октябре 2022 г., когда на биржах тройская унция (около 31,1 грамма) стоила примерно $1600. Тогда аналитики объясняли это большим объемом денег в мировой экономике, эмиссией которых США и Евросоюз преодолевали последствия коронавирусного кризиса. Последнее же ценовое ралли началось 19 декабря 2024 г. Одной из его причин ведущий аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин в комментарии «Эксперту» назвал монетарную политику развитых стран: в 2025 г. ЕЦБ, Банк Англии, ФРС и Народный Банк Китая продолжат снижать ставки. Это приведет к уменьшению доходностей гособлигаций, что, в свою очередь, позитивно влияет на стоимость золота.
«Политика президента США Дональда Трампа напрямую влияет на глобальную инфляцию, так как его торговые войны и повышение пошлин производители будут закладывать в конечную цену товаров. Отечественные производители аналогичных товаров будут выигрывать конкуренцию на внутреннем рынке, однако они тоже будут повышать цены вслед за аналогичными импортными товарами. Помимо этого, политика Трампа может привести к усилению геополитической напряженности как в Восточной Европе, так и в ЕС (Гренландия), что инвесторы тоже обычно заранее закладывают в свои риски или ожидания, поэтому хеджируют инвестпортфели золотом или ценными бумагами золотодобытчиков», — добавил Владимир Чернов.
«Факторы, которые способствовали росту цен на инвестиционные металлы в 2024 году, сохраняются и в 2025 году, причем их воздействие усиливается. Это и геополитическая напряженность в мире, и высокий спрос со стороны ряда центробанков (Китай, Индия, Турция и т.д.), и ожидания продолжения снижения ставки ФРС США. В результате в последнее время наблюдается рост спроса на консервативные активы, а флагманом консервативных активов в эпоху турбулентности чаще всего выступает именно золото. В среду, 5 февраля, спотовая цена на золото достигла исторического максимума на уровне $2866 за унцию, а апрельские фьючерсы отметили новый пик на $2892», — резюмировал Василий Кутьин. К этому можно добавить, что до 5 февраля каждую из предыдущих четырех биржевых сессий золото также обновляло рекорд.
Добытчики работают на пределе
По данным WGC, общее предложение золота увеличилось в 2024 г. на 1%, до рекордных 4794 тонн. Причем объемы добычи и производства попутного золота выросли пропорционально. Не исключено, что в 2025 г. сохранится текущий дефицит золота, то есть спрос на него будет выше объема производства. Дмитрий Скрябин отметил, что с ростом цены золота всё больше проектов по увеличению добычи становятся экономически оправданными. «Но вводы крупных проектов — это долгосрочные истории», — отметил он.
В то же время Александр Потавин констатировал, что свободные мощности по добыче золота на существующих объектах уже работают близко к максимальной производительности. В золотодобывающей отрасли есть проекты, которые находятся на стадии разработки или планирования. Для ускорения ввода их в действие требуются значительные инвестиции, что сложно сделать в условиях высоких кредитных ставок. Если цены на золото в ближайший год останутся по-прежнему высокими, это может стимулировать добывающие компании увеличить производство.
Владимир Чернов заметил, что многие крупнейшие золотые месторождения в Южной Африке и Австралии сталкиваются с истощением запасов и увеличением затрат на добычу, поэтому существенного увеличения производства золота в ближайшие годы он не ожидает: «Новые месторождения разрабатываются медленно, и не все проекты проходят экологическую и социальную проверку. Хотя для добычи золота остаются определенные свободные мощности, в целом отрасль сталкивается с проблемами, такими как увеличение стоимости энергоресурсов и ужесточение требований к охране окружающей среды».
Василий Кутьин отмечает, что темпы роста золотодобычи последние два года не превышали 0,5%, и это говорит о том, что возможности добывать золото почти исчерпаны, большая часть оставшихся запасов — трудноизвлекаемые. Однако ситуацию исправляет производство золота из лома и отходов: в 2023 и 2024 гг. таким способом получено 1234,4 и 1370 тонн драгметалла соответственно. С ростом технологий этот показатель будет неизбежно расти.
Будет дорожать и дальше
Еще в конце 2024 г. большинство аналитиков прогнозировали в 2025 г. дальнейшее подорожание золота и уход котировок к $3000 ближе к концу года. В настоящее время эти прогнозы немного улучшены.
«В первом полугодии 2025 года я ожидаю достижения отметки в $3000 за тройскую унцию на фоне спроса на драгоценный металл как на защитный актив от инфляции. Во втором полугодии рост цен может продолжиться, так как в июне или июле прогнозируется очередное снижение ставки ФРС, что будет оказывать давление на стоимость доллара, с которым у золота обратная корреляция. Поэтому по итогам 2025 года нельзя исключать роста золота до $3,5 тыс.», — говорит Владимир Чернов.
Василий Кутьин прогнозирует пробитие отметки в $3000 на горизонте 3-5 месяцев, отмечая при этом, что, согласно прогнозу Лондонской ассоциации рынка драгоценных металлов (LBMA), средняя цена на золото в 2025 г. составит $2736,7 за тройскую унцию.
Александр Потавин не исключает ухода золота к $3300: «В качестве альтернативного сценария стоит иметь в виду и вариант коррекции цен, поскольку за прошлый и этот год стоимость золота уже существенно отклонилась от своих средних значений. В этом случае мы ждем снижения котировок в район $2500–2600».
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
