До начала второй декады мая ситуация на мировых валютных рынках была достаточно стабильной. Соотношение курса двух основных валют в начале месяца изменялось в диапазоне 1,18 - 1,22, после чего на протяжении примерно десяти дней сохранялась на уровне 1,20 долларра за евро. Несмотря на сравнительно высокую волатильность в первые дни месяца, верхний интервал изменения курса в течение месяца был значительно ниже показателя января-февраля, когда курс европейской валюты вплотную приближался к отметке 1,30.
Изменения курсов этих валют в мае были обусловлены главным образом данными о положении на рынке труда США в апреле и состоянии торгового баланса Штатов. В начале месяца позитивные данные о росте занятости сказались на росте доллара. Однако поступившие вслед за этим новости о состоянии торгового баланса в первом квартале зафиксировали рост дефицита до рекордного уровня в 46 млрд долларов. После этого курс доллара снизился до 1,20 и продержался на этой отметке до 25 мая.
С 25 числа европейская валюта начала расти. За четыре дня она укрепилась примерно на 3 цента до уровня 1,23 доллар за евро, а в последний день месяца подешевела на цент. Причину ослабления доллара некоторые аналитики связывали с ростом цен на нефть. Последнюю коррекцию курса объясняют стабилизацией цен в конце мая. Они предполагают возможность дальнейшего ослабления доллара, хотя и не столь значительного, как это прогнозировалось в начале года. Впрочем, на курс доллара более сильное влияние могут оказать данные с рынка труда США за май и состояние торгового баланса, которые появятся в начале июня. Именно эти показатели наряду с ожиданиями скорого повышения учетных ставок Федеральной резервной системой США стали в последнее время главными факторами, оказывающими влияние на формирование курса на мировых рынках.
Ситуация на внутреннем валютном рынке в мае развивалась практически точно по сценарию предыдущего месяца. В первые две декады месяца происходило укрепление тенге к доллару с достаточно высокой скоростью. Обменный курс национальной валюты укрепился за этот период со 138,19 до 136,35 тенге за доллар на 20 мая. После этого, как и в апреле, американской валюте удалось вернуть часть утраченных ранее позиций. В последний день мая средневзвешенный биржевой курс составил 137,20 тенге за доллар.
Укрепление доллара в конце месяца обусловлено тем обстоятельством, что в это время заканчивается срок уплаты налоговых платежей. Сокращается объем продаж валюты предприятиями экспортерами, и участники рынка пытаются использовать это в спекулятивных целях. Тем не менее устойчивая тенденция роста тенге к доллару сохраняется. В мае доллар США по отношению к национальной валюте подешевел на 0,99, а с начала года - на 6,13 тенге. Номинальное укрепление тенге к доллару за этот период составило 0,72 и 4,28% соответственно.
Тенденция укрепления национальной валюты к доллару поддерживается главным образом высокими ценами на товары, экспортируемые Казахстаном. Ситуация на мировых валютных рынках, особенно в период относительной стабильности, практически не сказывается на формировании курса тенге к доллару. Но изменения на мировых рынках напрямую отражаются на курсе тенге к корзине валют стран - основных торговых партнеров Казахстана. И в этом плане особенно динамика пары доллар/евро заметно сказывается на самочувствии национальной валюты.
В 2003 году укрепление тенге к доллару не отразилось на конкурентоспособности казахстанского экспорта, так как оно было скомпенсировано ослаблением тенге по отношению к евро и российскому рублю. Такая ситуация была обусловлена значительным усилением евро к доллару и примерно одинаковой скоростью укрепления тенге и рубля к доллару. Теперь все обстоит по-другому. Ввиду некоторого усиления в этом году доллара к евро и значительного - тенге к доллару, национальная валюта к евро к концу второй декады мая укрепилась в номинальном выражении примерно на 9,3%. Однако изменения в конце месяца сказались на снижении уровня ревальвации до отметки примерно 7,0%. Тем самым европейская валюта помогла Национальному банку в поддержании более или менее приемлемого реального курса тенге к корзине валют.
На внутреннем валютном рынке России в последние два месяца произошло усиление доллара к рублю. По мнению аналитиков, укрепление российского рубля было остановлено оттоком капитала, оказав этим неоценимую помощь Центробанку России по поддержанию приемлемого реального курса рубля к корзине валют. Однако этот процесс привел к существенному усилению позиции тенге к рублю, который в номинальном выражении укрепился к концу мая примерно немногим более чем на 4%.
Фундаментальные факторы пока сохраняются в пользу роста курса тенге к доллару. Вместе с тем может возобновиться рост рубля к доллару, поскольку ситуация на российском валютном рынке во многом определяется теми же факторами, что и на казахстанском внутреннем рынке. Что касается пары доллар/евро, здесь ситуация, как и в начале года, остается малопредсказуемой. Тем не менее столь несоразмерные колебания курсов, которые были характерны для января-февраля, в ближайшее время вряд ли возможны.
Таким образом, тенденция укрепления тенге приобретает все более устойчивый характер. В отличие от прошлого года национальная валюта растет не только по отношению к доллару США, но и к евро и российскому рублю. Сохранение сложившейся тенденции на валютных рынках может серьезно осложнить задачу Национального банка по недопущению чрезмерного укрепления курса тенге к корзине валют. Вопрос, будет ли в этом помогать европейская валюта и в дальнейшем, ввиду неопределенности динамики курса доллар/евро, остается пока открытым.
