15 ноября Нурсултан Назарбаев, выступая на IV Конгрессе финансистов Казахстана, выразил обеспокоенность быстрым ростом внешнего долга местных банков, а также их активным расширением на рынках соседних стран.

Нацбанк Казахстана объявил о намерении до конца 2004 года повысить ставку рефинансирования как минимум на 0,5% с действующих 7,0 в качестве меры противодействия инфляции и перегреву экономики.

16 ноября МВФ предложил Казахстану отказаться от сдерживания роста курса национальной валюты.

17 ноября Мажилис одобрил во втором чтении поправки в законодательство по вопросам налогообложения. Поправки освобождают от корпоративного подоходного налога вновь созданных налогоплательщиков, работающих в рамках инвестиционных проектов в приоритетных отраслях экономики.

Парламент Казахстана принял закон, регулирующий деятельность субъектов естественных монополий. Закон предусматривает возможность установления предельного уровня тарифов на среднесрочный (3 года) и долгосрочный периоды (5 лет).

Анвар Сайденов заявил, что, несмотря на советы МВФ, Нацбанк будет и дальше поддерживать курс тенге путем валютных интервенций на рынке. Если этого не делать, то, по мнению главы банка, резкие изменения курса ускорят инфляцию.

7 ноября Национальный банк Казахстана провел 951-й аукцион по размещению нот-273. Объем размещения составил 15 179,6 млн тенге при средневзвешенной доходности 3,57%.

24 ноября Международная рейтинговая компания Standard & Poor's объявила о запуске в Казахстан национальной шкалы кредитного рейтинга S&P. Завершился обмен акций АО "Казахмыс" на акции зарубежного собственника компании.

25 ноября Правительство Казахстана одобрило концепцию формирования активов Национального фонда, при которой все налоговые поступления от нефтедобычи и экспорта нефти направляются в этот фонд.

АО "Банк "Каспийский" (Казахстан) сообщило о размещении своих облигаций 4-го выпуска общим объемом 7 млрд тенге. Бумаги индексированны по уровню инфляции, на текущий период ставка составила 7,5%. Фонд гарантирования зерновых расписок намерен запустить в 2005 году пилотный проект по электронному обороту этих ценных бумаг

26 ноября Национальный банк провел 952-й аукцион по размещению нот. Фактический объем эмиссии составил 15 978,8 млн тенге при средневзвешенной доходности 3,26% (-1,44 к предыдущей эмиссии).

На валютном рынке темпы укрепления тенге по отношению к доллару несколько снизились. По мнению экспертов, свою роль сыграли заявления Нацбанка о намерении по-прежнему сдерживать курс национальной валюты путем интервенций, а также намерение государства усилить контроль за внешними заимствованиями банков второго уровня. Ужесточение такого контроля за внешними заимствованиями банков не обязательно приведет к уменьшению их объемов, считают участники рынка. Тут многое зависит от ставки резервирования. Сегодня соотношение объемов таких заимствований к экспортной выручке находится, по их мнению, на приемлемом уровне. В то же время темпы их увеличения слишком высоки, и в случае снижения цен на сырье эти займы могут стать для банков проблемой. Введение дополнительного контроля сделает займы более дорогими, что скажется на кредитных ставках внутри страны. Эта мера также, по мнению экспертов, усилит тенденцию к увеличению займов на внутреннем рынке, которая наблюдается в последнее время. Сегодня на внутреннем рынке трудно привлечь крупную сумму сразу, поэтому заемщики, в частности ипотечные компании, вынуждены размещать несколько эмиссий. Денег в стране достаточно, и ставки на рынке внутренних заимствований держатся на рекордно низком уровне. Так, крупные компании привлекают средства на месяц под 23% годовых, а ставки овернайт близки к нулю.

При снижении объема внешних займов несколько снизится объем предложения долларов на валютном рынке. В то же время намерение Нацбанка при сохранении существующих темпов укрепления тенге снизить в 2005 году объемы интервенций на валютном рынке вряд ли выполнимо, считают эксперты. Валюта не уходит из страны, и главный банк просто вынужден будет ее скупать. Вполне вероятно, что уже в ближайшее время шаг ежедневного падения доллара расширится, считают специалисты.

Тенге уже подвергается спекулятивным атакам международных валютных спекулянтов, отмечают эксперты. Пока игра идет на рост тенге, но тренд вполне может измениться. Западных спекулянтов сдерживает только то, что рынок не очень ликвидный, и быстро вывести с него крупную сумму сегодня трудно. Нацбанк иностранных игроков контролировать не в состоянии, поэтому он пытается воздействовать на отечественных участников этого рынка путем ограничения валютной позиции. На рынке облигаций сохраняется тенденция удешевления бумаг, номинированных в валюте, сегодня они торгуются в коридоре от 25% до 60% от номинала. В целом эксперты отмечают, что на рынке достигнут нижний уровень ставок, и в дальнейшем следует ждать их роста. Ожидаемого бума на рынке облигаций пока не наблюдается, в то же время потенциал рынка значителен.

5-я эмиссия КИК, размещенная по ставке 7,16%, по мнению экспертов, переоценена на 0,40,3%. Неудовлетворенный спрос со стороны пенсионных фондов позволяет этому эмитенту снижать цену каждого нового размещения по отношению к предыдущему. Новые эмиссии облигаций "Астана-финанс" рассматриваются на рынке как достаточно привлекательный инструмент для инвестирования. Эксперты отмечают положительную динамику в деятельности компании, в частности, территориальную и отраслевую (расширение участия в строительном бизнесе) диверсификацию сфер деятельности. В то же время интерес к облигациям банков, в частности, банка "Каспийский", не очень велик. Сегодня доходность бумаг крупнейших банков ниже доходности облигаций банков сравнительно небольших, к которым относится "Каспийский", всего на 0,70,8%, при существенной разнице в рисках. Кроме того, банки традиционно не вкладывают значительные средства в бумаги других банков, а НПФ просто не могут себе позволить вложить большие деньги в одного эмитента. На биржевом рынке акций заметных событий за второю половину ноября, по мнению экспертов, не произошло. Участники рынка отмечают, что цена акции АО "Казахмыс" (4736 тенге), установленная при обмене акций этого концерна на акции английского холдинга, сильно занижена. Они также сомневаются в объективности предшествовавшей этому обмену оценке активов компании. В целом смена собственника "Казахмыса" неблагоприятно отразится на отечественном фондовом рынке и экономике страны в целом, считают аналитики.

Будущее рынка акций, отмечают специалисты, зависит от успешного прохождения в парламенте предложенных АФН поправок в закон "Об акционерных обществах" и схемы продаж на фондовом рынке пакетов акций госкомпаний. До сих пор такие продажи производились единым лотом и фактически были лишь способом передачи госсобственности конкретным владельцам. Принятая концепция Нацфонда позволит отделить нефтяные доходы остальных поступленй, что, по мнению аналитиков, будет способствовать стимулированию несырьевых отраслей и покажет их реальную конкурентоспособность. Эффективность госкомпаний также будет повышаться не путем расширения бизнеса, а путем стимуляции его эффективности. При трасфертной схеме выделения средств из Нацфонда в бюджет давление "нефтяных" денег на остальные секторы экономики уменьшится. Открытие рейтинговой компанией Standard & Poor's национальной шкалы рейтингов аналитики оценивают несколько скептически. Крупнейшие банки, в частности ККБ, уже предпринимали попытки создать такую шкалу. По мнению участников рынка, на сегодняшний день у агентства нет в Казахстане достаточно сильной команды специалистов, а собрать необходимый штат аналитиков за короткий период достаточно сложно.