В конце июня Федеральная резервная система США в очередной раз подняла учетную ставку на 0,25% - до 3,25%. Поскольку этот инструмент имеет определяющее влияние на стоимость капитала, то, безусловно, здесь уже отмечается повышательный тренд. С начала года годовой LIBOR вырос на 0,7% и внешние займы по стоимости привлечения увеличились с 6-7% годовых до 7-9%, практически сравнявшись с ценой внутреннего заимствования, - ставка вознаграждения на депозиты, номинированные в иностранной валюте, в настоящее время составляет 6-8% годовых. Единственное, что делает внешние заимствования привлекательными для казахстанских банков, - это их большие объемы и относительно длительные сроки, что позволяет кредитовать крупные привлекательные проекты.
Однако неопределенность ситуации на внешних рынках заимствования ведет к слому тенденций. Ориентир на внешние рынки придется менять, и, очевидно, совсем скоро.
Неопределенность настоящего
Казахстанские банки, сумевшие за 2004 год провести очень успешную заемную сессию, были полны желания и в 2005 году проявлять активность на рынках капитала. Так, Казкоммерцбанк планировал привлечь на внутреннем и внешнем рынках 1 млрд долларов. Акционеры Банка ТуранАлем утвердили лимит заимствования на 2005 год от иностранных финансовых институтов в сумме до 2,5 млрд долларов и лимит вексельной программы в России в размере до 500 млн долларов. Учитывая рекордные планы только двух лидеров финансовой системы, эксперты не сомневались в том, что 565 млрд тенге, привлеченные первой семеркой банков за рубежом, не предел.
Однако сами банкиры уже понимали, что такой конъюнктуры, как в 2004 году, похоже, не будет. Именно поэтому они говорили о том, что выстроенные планы - скорее желание и возможность, нежели цель. Поскольку любыми путями достигать этой цели они не собираются. "Мы будем заимствовать только в том случае, если будет выгодно", - говорили топ-менеджеры.
Теперь очевидно, что конъюнктура поменялась, и не в лучшую сторону. Так, если ККБ под занавес 2004 года сумел продлить и увеличить размер синдицированного займа до 610 млн долларов под рекордно низкую ставку LIBOR плюс 1,25%, то теперь банки занимают на совершенно иных условиях. Один из последних займов, который получил Альянс Банк, - 80 млн долларов на один год с опционом пролонгации на аналогичный срок - был оформлен по ставке вознаграждения LIBOR плюс 2,20% годовых. Этот же банк разместил среди институциональных и частных инвесторов из Европы и Азии дебютные трехлетние еврооблигации на сумму 150 млн долларов с доходностью 9%.
Безусловно, многое зависит от самого банка, его международных рейтингов, международной кредитной истории и связей в финансовом мире. И в прошлом году банки, не входящие в первую пятерку (например, банк "Каспийский"), занимали на международных рынках под довольно высокие проценты. Однако очевидно, что в 2005 году заимствование стало ощутимо дороже.
Как будет дальше развиваться ситуация, пока неясно. Но то, что планы будут зависеть от стоимости привлекаемых ресурсов, совершенно понятно. Например, Альянс Банк запланировал привлечь в этом году до 500 млн долларов, но председатель правления банка Жомарт Ертаев говорит о том, что банку в настоящее время сложно структурировать свои заимствования и пока неясно, сколько придется на еврооблигации и на синдицированный заем. "Все будет зависеть от ситуации на внешних рынках", - резюмирует г-н Ертаев.
Большинство экспертов полагает, что волатильность, то есть неопределенность, на рынках в ближайший год продолжится. Причем ожидается, что в этом году она будет большей, нежели в следующие три года.
Мировой рынок капитала глобален, и потому на него может оказывать влияние не только денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы США, но и такие факторы, как, например, дефицит государственного бюджета США и Японии, продолжающийся кризис европейского сообщества, дальнейшее развитие ситуации на Ближнем Востоке.
Ожидается, что в 2005-2006 годах экономика США будет подвержена влиянию сильных тенденций, которые будут действовать на доллар в противоположных друг другу направлениях, поэтому курс будет достаточно волатильным. В поддержку доллара выступает относительно высокий экономический рост в США (3,3-3,6% в 2005 году). Рост экономики Японии не будет превышать 1% в 2005 году. По прогнозам, в еврозоне экономика будет расти на 1,2-1,6%.
Как известно, валютный курс сильно влияет на поведение экспортеров и импортеров. Укрепление местной валюты стимулирует импорт и негативно отражается на экспорте. При этом необходимо отметить, что фиксированные контракты наших экспортеров заключены, в основном, в долларах США, а спрос на евро в Казахстане изначально был невысок. Поэтому основными валютами, подверженными большой волатильности, в Казахстане будут тенге и доллар США.
"Продолжающаяся волатильность на финансовых рынках сделает для менеджеров более актуальным искусство управления рисками, - считает вице-президент БТА Анвар Халтаев. - Именно профессиональное управление рисками позволит снизить отрицательный эффект рисков и минимизировать влияние волатильности".
На сокращение темпов внешнего заимствования повлияет и ужесточение пруденциального регулирования по внешним обязательствам и требованиям, которое начнет действовать уже с октября 2005 года (см. "Эксперт Казахстан" 13, "Подушка без опасности").
Цепная реакция
Нестабильная ситуация на внешних рынках, безусловно, будет влиять на дальнейшее поведение банков. Если они сочтут неприемлемыми условия заимствования капитала у иностранных финансовых институтов, то им придется изыскивать внутренние резервы. Какие? - не вопрос. Здесь только две возможности: привлечение депозитов от населения и размещение своих долговых обязательств на фондовом рынке. Последним инструментом банки пользуются, размещая субординированные и несубординированные текущие облигации, которые в основном пользуются спросом у накопительных пенсионных фондов. "Потребность в этом рынке есть, - говорит заместитель председателя правления Альянс Банка Нуртаза Байтенов. - В прошлом году мы размещали свои долговые обязательства под 7-9%, что считается приемлемым. Но рынок требует совершенствования в плане инфраструктуры. Игрокам явно требуются разнообразные инструменты".
Что касается депозитов, то в мае 2005 года их общий объем составил 1376,2 млрд тенге. Депозитный рынок растет весьма динамично (4-6,5% в месяц), но этот темп вряд ли удовлетворяет запросы банков.
В борьбе за депозиты банки могут поднимать ставки вознаграждения, и этот процесс уже начался. Конкуренция на этом рынке довольно высока, учитывая небольшую емкость рынка. Поэтому ожидается, что наряду с некоторым повышением процентных ставок банки будут стремиться к тому, чтобы поднять качество обслуживания и по-новому наполнить содержанием сами депозитные продукты.
"Пока основную роль в определении ставок для физических лиц играет фонд гарантирорования вкладов, - говорит управляющий директор БТА Болат Баймиров. - Если фонд, как обещал, отпустит ставки без альтернативного метода контроля рынка, то ставки депозитов могут подняться в среднем на 3%". Между тем в краткосрочной перспективе аналитики не прогнозируют существенных изменений стоимости заимствования на внутреннем рынке сбережения физических лиц, однако не исключены некоторые колебания в зависимости от политической ситуации.
Понятно, что повышение стоимости заимствования как на внешнем, так и на внутреннем рынке (а с 11 июля Нацбанк РК вдобавок, в целях снижения инфляционного давления, повысил ставку рефинансирования с 7,5 до 8%) будет оказывать прямое влияние на стоимость кредитных ресурсов. Эксперты склонны считать, что кредитные ресурсы станут дороже. "Усиливающаяся конкуренция между банками второго уровня в определенной мере сдерживает рост ставки по кредитам, - говорит управляющий директор департамента казначейства Банка ЦентрКредит Любовь Карлаш. - На фоне удорожания себестоимости денег для банка происходит снижение чистого процентного дохода банков, но такая тенденция не бесконечна и, при сохранении текущей ситуации, в скором времени нельзя исключить роста ставки по кредитам". А в Банке ТуранАлем подготовили экспертную оценку изменения процентных ставок по кредитованию: в краткосрочном периоде произойдет повышение ставки на 0,5-1 процентный пункт. Ставки вознаграждения для корпоративных клиентов по кредитам в национальной валюте составят 14,5-15% годовых, а в иностранной валюте - 10,2-10,7% годовых.
Начальник управления анализа и развития корпоративного бизнеса БТА Рахим Кадыров отмечает, что при благоприятном развитии экономической ситуации в стране прогноз кредитования корпоративных клиентов будет иметь следующие тенденции: объем кредитования крупных клиентов несколько замедлится, что связано прежде всего с насыщением кредитными ресурсами данного сегмента. В то же время малый и средний бизнес будет демонстрировать более ровную динамику изменения потребления кредитных ресурсов. Более устойчивая динамика может объясняться тем, что у МСБ будет увеличиваться ликвидное имущество, которое можно давать в залог.
Кроме того, больше возможностей открывается перед теми казахстанскими компаниями, которые имеют высокие международные рейтинги. Им в настоящее время выгодно выходить на международные рынки капитала самостоятельно, без посредничества банков. Так, например, в начале июля казахстанское газотранспортное АО "Интергаз Центральная Азия" привлекло у HSBC Bank PLC и Citibank International PLC десятилетний заем на сумму 44,7 млн евро по ставке LIBOR плюс 0,3% на 10 лет и дополнительный коммерческий заем в объеме 14,881 млн евро сроком на 7 лет. Ясно, что на внутреннем рынке таких выгодных кредитов производственникам сейчас не получить.
