Министерство финансов Казахстана готово предложить гражданам страны специальные среднесрочные госбумаги МАОКАМ. Предположительно объем выпуска составит 15 млрд тенге.
О желании занять у населения Минфин заявил еще в марте этого года, определив целью эмиссии «народных госбумаг» не столько финансирование дефицита бюджета, сколько предложение физическим лицам надежных финансовых инструментов, которые могли бы дополнить банковские депозиты.
Прямые займы у населения преследуют две цели – экономическую и социальную. Во-первых, бюджету срочно требуются дополнительные деньги. Цены на нефть достаточно волатильны и пока не хотят восстанавливаться до прежних, выгодных стране уровней свыше 100 долларов за баррель. Нацбанк подсчитал, что дефицит текущего счета платежного баланса по итогам первого полугодия 2009 года составил 2,79 млрд долларов, хотя за прошлый год баланс был профицитным и равнялся 6,9 млрд долларов. Занимать на внешних рынках правительство не собирается. «В текущем году мы не видим возможностей внешнего заимствования по той причине, что долларовое заимствование будет для Казахстана дорогим», – заметил глава Минфина Болат Жамишев.
Во-вторых, давняя мечта правительства – привлечь средства населения на фондовый рынок тормозится из-за нехватки инструментария. А в последние два года, по вине финансового кризиса, корпоративный сектор ценных бумаг стал особенно рискованным. Стоимость акций компаний упала в разы, на рынке облигаций появились дефолты. Пайщики в массовом порядке покинули паевые фонды. За год активы интервальных фондов сократились в 1,3 раза, открытых – в 4 раза. Изъяв капитал с фондового рынка, частные инвесторы стали хранить их дома. Люди в первую очередь хотят сохранить капитал, а не приумножить его – появилась потребность в таких инструментах. Вполне логично, что государство планирует заставить работать временно незанятые деньги.
Дешево, зато надежно
Структура народной госбумаги довольно проста. Срок обращения составит два-три года, цена эквивалентна 10 долларам – сумма, доступная даже самым мелким инвесторам. Привязка к доллару защищает инвестора от валютных рисков (все-таки у граждан остаются подсознательные ожидания внезапной девальвации). Сама облигация купонная с фиксированной ставкой доходности. Когда уточнятся детали выпуска, будет ясна срочность выплаты купона – раз в квартал или полгода. С выплатой последнего купона заемщик получит основной долг.
Сделав ставку на купонные облигации, правительство опять же поступило обдуманно, поскольку дисконтные бумаги менее понятны населению, чем купонные. В купонных облигациях есть доходность, которую можно сравнивать с другими инструментами, допустим, со ставками депозитов и доходностью паевых фондов, и выбирать инструмент по вкусу.
Что касается доходности, то ставку займа государство пока не раскрывает, уклончиво отметив, что доходность по МАОКАМ «будет складываться с учетом доходности по среднесрочным госбумагам, размещаемым Минфином на внутреннем рынке, и ставкам вознаграждения по валютным вкладам физлиц в банках второго уровня».
Что же представляет собой эта доходность? Средняя ставка по депозитам в иностранной валюте сроком на два-три года составляет 7–8% годовых, в национальной валюте сроком два года – 10–10,5%, три года – 10–11%. За последние два года банки медленно, но верно снижают стоимость внутреннего фондирования через займы населения.
Что же касается бумаг Минфина для профессиональных инвесторов, то доходность по ним ниже текущего уровня годовой инфляции, которая в июле составила 6,9%. Но даже в этих условиях Минфин играет на понижение. Если в начале июля министерство разместило двухлетние бумаги под 6,8% годовых, хотя спрос рынка был на уровне 8,1%, то в середине месяца трехлетние облигации ушли по 6% годовых, хотя инвесторы запрашивали 7,8%. Ну и совсем недавно пятилетние бумаги Минфин удачно продал инвесторам под 4,9% годовых.
При первичном размещении доходность по ГЦБ в зависимости от сроков обращения колеблется от 2,5 до 5,4%, а на «вторичке» – от 1,5 до 5%.
Учитывая прижимистость Минфина, рассчитывать на премии для розничных инвесторов вряд ли приходится. Да в министерстве и не скрывают, что выпускают инструмент не для накопления, а сохранения средств. «Мы делаем ставку не на высокую доходность, а на нивелирование валютных рисков и высокую ликвидность», – подчеркивает Болат Жамишев.
Хотя в идеале хотелось бы все же видеть купон народных облигаций в индексации к текущей инфляции. Тем более что правительство постоянно заявляет о борьбе с инфляцией, значит, в перспективе она должна быть невысокой.
Польза будет всем
Конечно, плох тот финансист, который не пользуется текущей ситуацией. Однако, фиксируя купон, Минфин вступает в рисковую игру. Фиксация текущей ставки в случае снижения средней доходности по рынку в ближайшие два-три года принесет дополнительные расходы эмитенту по обслуживанию долга. А рост рыночной доходности простимулирует инвесторов перетекать в более выгодные инструменты. Те же депозиты – их преимущества по-прежнему остаются значимыми, ведь государство гарантирует возврат определенной суммы вклада.
Чтобы угадать на нашем нестабильном рынке, Минфин как раз и заимствует средства на короткий срок. И, конечно, уповает на восстановление экономики и рост цен на сырье, которые позволят удерживать государственное фондирование на нынешнем низком уровне.
Правда, правительству придется провести разъяснительную работу с населением. По мнению аналитиков, даже такой низкодоходный инструмент, как МАОКАМ, будет пользоваться спросом инвесторов, хотя и наиболее консервативных. Следовательно, задача государственной пропагандистской машины – набрать максимальное число осторожных инвесторов.
Дополнительный плюс ГЦБ – простая схема размещения. Бумаги будут распространяться путем подписки, в качестве финансовых агентов будут привлечены финансовые институты с широкой филиальной сетью, например государственная «Казпочта» или же частные банки второго уровня.
Минфин сообщил, что подписка на МАОКАМ будет длиться в течение 10 рабочих дней после объявления о ее начале с возможностью продления срока подписки еще на 10 рабочих дней. В период проведения подписки поданные физическими лицами заявки на приобретение МАОКАМ не могут быть отозваны.
Для приобретения МАОКАМ физическому лицу необходимо будет обратиться к агенту по размещению и заполнить заявку установленной формы. Для этого достаточно иметь при себе удостоверение личности и РНН. Одновременно с подачей заявки физическое лицо открывает у агента лицевой счет, необходимый для ведения учета и осуществления платежей.
Для населения дополнительных расходов по покупке и продаже ГЦБ, в том числе на вторичном рынке, не будет. В соответствии с законодательством владельцы госбумаг освобождены от уплаты налогов на прирост их рыночной стоимости. Услуги финагентств по размещению госбумаг государство возьмет на себя. И даже даст заработать агентам на размещении. Размер комиссионного вознаграждения агенту будет зависеть от объема фактического размещения МАОКАМ и рассчитан исходя из средней рыночной стоимости услуг, оказанных агентом.
Для получения купона владельцам ГЦБ будут открыты лицевые счета, на которые будет перечисляться вознаграждение. А платежи по погашению и обслуживанию МАОКАМ будут осуществляться в тенге по официальному курсу доллара, установленному Нацбанком на дату платежа.
Скорее всего, одним выпуском в 15 млрд тенге Минфин не обойдется. По тому, насколько успешно будет проходить размещение пилотного транша, будет ясен спрос на подобные инструменты, после чего будет определен окончательный объем всего выпуска.
