Три четверти неизвестности

Экономика и финансы
Москва, 18.04.2011
«Эксперт Казахстан» №15 (306)
Перспективы продажи контрольных пакетов акций накопительных пенсионных фондов остаются неясными

Осталось меньше года до того момента, когда нынешние акционеры накопительных пенсионных фондов (НПФ) должны будут снизить свою долю. С 1 января 2012 года вступает в силу законодательная норма*, по которой ни один акционер или группа связанных с ним лиц не вправе владеть более чем 25% в капитале НПФ. «Не ко времени и некорректным» назвала это требование глава Казкоммерцбанка Нина Жусупова, объяснив почему: веских аргументов в пользу такого решения Агентством финансового надзора (АФН), инициатором закона, так и не было приведено.

Очевидно, это мнение разделяют и другие владельцы пенсионных фондов: никто из них не объявлял о поиске стратегических инвесторов или готовящемся выводе пакетов акций на фондовый рынок. Могут быть две причины такого промедления, лежащие на поверхности: или акционеры рассчитывают на отмену (перенос срока начала действия) требования, или надеются его каким-либо образом обойти. С другой стороны, пенсионный бизнес пока не приносит больших доходов — лишь пара НПФ выплатила дивиденды по итогам прошедшего года, более того, в отдельные периоды он убыточен, что не привлекает к нему внимание инвесторов, которые хотят заработать, а не вкладывать. 

Так что же, акционеры НПФ страдают за идею? Вовсе нет.

Нужная корова

Пенсионные фонды в основном принадлежат банкам (см. таблицу) и наряду со страховыми, лизинговыми, брокерскими и управляющими компаниями входят в банковские холдинги. Стоящий за спиной НПФ банк изначально усиливал его позиции на рынке. Еще несколько лет назад банки стали практиковать перекрестные продажи продуктов и предлагать полный пакет финансовых услуг — кредитование, лизинг, страхование и пенсионное облуживание.

НПФ — крупнейшие институциональные инвесторы на фондовом рынке страны. Акционеры пользовались (да и до сих пор пользуются) средствами «пенсов», привлекая их под выпуски облигаций. Пруденциальные нормативы Агентства финансового надзора не позволяют вкладывать пенсионным фондам и управляющим организациям более 10% пенсионных активов (ПА) и собственных средств в инструменты, выпущенные одним эмитентом, в том числе материнским банком и аффилированными с ним компаниями. Если размер ПА превышает 130 млрд тенге, то лимит на одного заемщика — не более 8% активов. Тем не менее, как рассказал нам источник в одном из НПФ, это требование можно обойти, используя вполне законные финансовые схемы. Банкам и небанковским организациям выгодно иметь дочерний фонд. Вместе с тем по мере роста ПА требуется постоянная докапитализация НПФ, чтобы они могли отвечать по своим обязательствам, а эти расходы полностью несут акционеры.

Фонды — вкладчикам?

В идеале в НПФ должны прийти «длинные» инвесторы, ведь и сама пенсионная система рассчитана на долгий срок. Участники рынка считают, что долгосрочных «стратегов» могут привлечь понятные правила игры на рынке, не меняющиеся в течение многих лет. В первую очередь это касается пруденциальных нормативов по достаточности капитала (коэффициент К1), доходности, размеру комиссионных — инвестор должен быть уверен в стабильности и предсказуемости регулирования и представлять заранее не только, как войти в фонд, но и как из него выйти, кому продать свой пакет.

Действительно ли снизит риски системы размывание контрольного пакета? По словам Нины Жусуповой, для успешного ведения бизнеса, в том числе в финансовом секторе, нужен контролирующий акционер. «У нас сложная развивающаяся экономика, здесь важно, чтобы были люди, которые отвечают за судьбу предприятия от и до», — считает она.

Заместитель председателя НПФ «УларУмит» Серик Тимиргалеев тоже не уверен в том, что четыре акционера гарантируют вкладчикам лучшую защиту, нежели один. По его мнению, в НПФ должны быть корпоративное управление и фидуциарная ответственность акционеров и менеджмента, а также независимые директора, представляющие интересы вкладчиков. «В течение времени доходность активов колеблется, капитал акционеров превращается то в ноль, то в прибыль. Моя личная точка зрения — пенсионные фонды чистой воды венчурная компания, которые должны принадлежать вкладчикам и управляться профессиональными управляющими с конкретной ответственностью и оплатой за работу», — говорит он.

*Закон РК «О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты РК по вопросам регулирования банковской деятельности и финансовых организаций в части минимизации рисков», октябрь 2010 года.

Большая часть НПФ контролируется банками

Новости партнеров

«Эксперт Казахстан»
№15 (306) 18 апреля 2011
Кадровые назначения
Содержание:
Реклама