Мы вложим 500 тыс. рублей в ценные бумаги и будем управлять портфелем в течение года. Наша цель - на собственном опыте опробовать все возможности, которые предлагает фондовый рынок, а также обнажить "подводные камни", которые он таит. Практические знания обычно оказываются более полезными, нежели вдохновенное теоретизирование. Результат продемонстрирует возможности инвестора-"любителя", управляющего своими вложениями не в ущерб основной работе.

Стратегию инвестирования в рамках нашего "любительского" портфеля мы будем определять самостоятельно, советуясь с аналитиками ведущих инвестиционных компаний и банков.

Одновременно свой "профессиональный" портфель сформирует наш партнер - Вэб-инвест Банк. Очевидно, что его управляющие смогут гораздо оперативнее "перетряхивать" структуру портфеля вслед за изменениями рыночной конъюнктуры. Соответственно, результат продемонстрирует возможности управления средствами, доверенными профессионалам.

Таким образом, мы подведем базу под сравнение двух способов инвестирования - самостоятельной работы на рынке, а также доверительного управления.

Ежемесячно в выпусках спецпроекта "Частные инвестиции" мы будем информировать читателей о ходе этого своеобразного соревнования, а окончательные итоги подведем через год. Кроме того, по ходу эксперимента мы будем постоянно сравнивать промежуточные результаты с альтернативными вариантами вложений (включая ПИФы и банковские депозиты).

За точку отсчета принимается 3 марта 2003 года. Стартовое видение структуры портфелей представлено рядом. Предположения верны на 25 февраля, и, скорее всего, именно они воплотятся в жизнь (в случае, если не произойдет изменений конъюнктуры рынка).

Перед стартом

Разрабатывая стратегию инвестирования, мы подразумевали, что наша цель - заработать, а не потерять деньги. Профессионалы рынка советуют для сочетания относительно высокой доходности (как минимум превышающей уровень инфляции) и разумного риска при составлении портфеля ценных бумаг соблюдать несколько простых принципов.

Во-первых, в портфеле должны присутствовать как более рисковые и более доходные ценные бумаги - обыкновенные и привилегированные акции компаний, так и менее доходные, но и менее рисковые ценные бумаги - государственные, корпоративные и муниципальные облигации.

Во-вторых, корпоративные бумаги (акции и облигации), присутствующие в портфеле, должны быть распределены между эмитентами различных отраслей.

Стремясь минимизировать риски, мы первоначально предполагали обеспечить доминирование в портфеле облигаций (в пропорции: 70% облигаций - 30% акций). Однако сейчас вслед за продолжающимся притоком экспортной валютной выручки и объявлением о снижении ставки рефинансирования Центробанка доходность всех видов облигаций на российском рынке постоянно падает, приближаясь к уровню минимально приемлемой (с учетом уровня инфляции). В связи с этим ведущий аналитик ИА "Пролог" Андрей Гадасин порекомендовал, к примеру, считать целесообразным снижение доли облигаций в инвестиционном портфеле с 70% до 60-50%.

Свои обоснования подобной позиции приводит и стратегический аналитик компании АВК Юрий Ичкитидзе: "С декабря 2003 года мы рекомендовали инвесторам очень осторожно подходить к инвестированию в акции, предлагая делать акцент на облигациях федерального правительства и Санкт-Петербурга с погашением в 2006-2012 годах. Мы рассчитывали на резкое снижение процентных ставок на долговом рынке. Сейчас оно произошло, и "дальние" облигации при доходности 9-11% годовых уже гораздо менее привлекательны. С другой стороны, мы видим очень много рисков, связанных с инвестированием в акции, поэтому опасаемся рекомендовать делать структуру портфеля более агрессивной. Иначе говоря, портфель в 500 тыс. рублей, который будет подлежать пассивному управлению, мы рекомендуем составлять на 60% из облигаций (прежде всего Санкт-Петербурга и корпоративных облигаций) и на 40% из акций (Blue chips)".

Стоит заметить, что на увеличении максимально возможной доли акций в портфеле с 30 до 50-60% настаивали и представители Вэб-инвест Банка (по договоренности, структуры конкурирующих портфелей примерно одинаковы с точки зрения риска).

О нашем первом опыте действий на рынке ценных бумаг читайте в следующем выпуске "Частных инвестиций".

Акции:

По мнению стратегического аналитика АВК Юрия Ичкитидзе, акции ЮКОСа, Сбербанка и ОАО ГМК "Норильский никель"привлекательны для инвестирования потому, что меньше коррелированы с тенденциями мировых фондовых рынков. К тому же сохраняющиеся очень высокие цены на нефть способствуют росту спроса на акции со стороны российских участников, которые покупают прежде всего бумаги с позитивными корпоративными новостями (трендами).

Ведущий аналитик ИА "Пролог"Андрей Гадасин добавляет, что по акциям "Норникеля" ожидаются хорошие дивиденды по итогам 2002 года, а чистая прибыль Сбербанка за 2002 год составит около 1 млрд долларов (кроме того, муссируется информация о возможной либерализации приобретения акций Сбербанка нерезидентами). Акции ТНК Андрей Гадасин считает привлекательными из-за сделки, заключенной акционерами компаний "Альфа-груп" и Access/Renova c мировым нефтегазовым гигантом British Petroleum по созданию совместной компании.

Облигации:

Свой выбор на облигациях " Уралсвязьинформа" и РАО ЕЭС мы сделали, считая их недооцененными относительно аналогичных по уровню риска и срочности бумаг. К примеру, РАО ЕЭС мы сравнивали с аналогичным по срокам выпуском облигаций " Газпрома". А выбор "Уралсвязьинформа" был обусловлен еще и тем, что это - недавно образованная региональная телекоммуникационная компания. Объединение более мелких операторов в единую структуру усилило прозрачность и управляемость операций.

Акции:

Управляющий инвестиционными фондами " Креативные инвестиционные технологии" Павел Старков объясняет высокую долю РАО ЕЭС в инвестиционном портфеле хорошими корпоративными новостями: принят закон по реформированию электроэнергетики в третьем чтении, ожидаются новости с совета директоров. Акции уже вторую неделю торгуются в узком диапазоне, высока вероятность выхода из него.

Появление акций "ЛУКОЙЛа" объясняется тем, что динамика их курса в последнее время сильно отстала от остальных бумаг нефтяного сектора, поэтому ожидается "догоняющий" рост. Наконец, ЮКОС - одна из самых сильных нефтяных бумаг; рассчитываем на дальнейший рост.

Облигации:

По мнению аналитика Вэб-инвест Банка Владимира Малиновского, исходя из текущей рыночной конъюнктуры, сейчас существует некоторое количество корпоративных облигаций, несколько недооцененных по отношению к остальному рынку. Учитывая стратегию диверсификации портфеля, часть средств Владимир Малиновский считает оптимальным вложить в облигации РАО ЕЭС, разница в доходности которых в сравнении с аналогичными по сроку обращения и кредитному риску облигациями "Газпрома" сейчас составляет около 90 пунктов. А также в облигации "второго эшелона" - выпуск ИРКУТ-02, доходность к погашению которых сейчас составляет 15,10% годовых. По мнению Малиновского, справедливым уровнем для этой бумаги является доходность 14,50% годовых. Данные вложения могут обеспечить инвесторам в ближайшей перспективе приемлемый уровень прибыли.