Топливный демпфер в декабре 2025 г. стал отрицательным и привел к снижению маржи оптовой реализации бензина и дизельного топлива в России на 26-32% по сравнению с ноябрем, следует из обзора аналитической компании «Эйлер» (есть у «Эксперта»). По оценкам аналитиков, демпфер по бензину составил минус 2 тыс. руб. за каждую тонну (руб./т) и минус 1,4 тыс. — по дизелю. Это означает, что нефтяные компании должны будут за декабрь заплатить в бюджет в рамках демпфирующего механизма, а не получить субсидии от государства, как это происходило в последние годы.
Зачем нужен демпфер
Демпфирующий механизм работает с 2019 г. Он предполагает выплату компенсаций из госбюджета производителям моторного топлива, если его экспортные цены превышают условные внутренние (индикативную цену). В обратном случае нефтяные компании должны перечислять часть прибыли в бюджет. Формула демпфера также предполагает «обнуление» выплат НПЗ при слишком сильном отклонении индикативной цены — резком росте в течение месяца оптовой стоимости горючего. Цель демпфера — сдержать стоимость топлива внутри России в условиях роста цен на мировых рынках.
В формулу расчета демпфера неоднократно вносились корректировки. Одна из ключевых — появление коэффициента Вспр, введенного в с 1 сентября 2022 г. Этот показатель учитывает размер скидки на нефть Urals к Brent при определении экспортной альтернативы. В 2023 г. устанавливался предельный размер скидки Urals в формуле демпфера, но с 2025 г. это ограничение было отменено, и теперь учитывается реальный размер скидки на Urals.
Схожие оценки приводят в исследовательской группе «Петромаркет». Там сообщили «Эксперту», что по итогам декабря демпфер составит минус 2 тыс. руб./т по бензину и минус 1,4 тыс. руб./т по дизелю. При этом совокупный размер выплат нефтяников в бюджет в рамках демпфера оценивается более чем в 6 млрд руб. по бензину и почти в 6 млрд руб. по дизелю. То есть суммарно компании выплатят около 12 млрд руб.
Источник «Эксперта» среди участников топливного рынка подтвердил, что нефтяники, вероятнее всего, должны будут выплатить в бюджет демпфер по бензину и дизелю за декабрь 2025 г. «Эксперт» направил запросы в пресс-службы Минфина, Минэнерго и крупнейших нефтяных компаний.
Среди факторов, которые привели к переходу демпфера в отрицательную зону, аналитики «Эйлер» назвали снижение цен на топливо в Европе в декабре к ноябрю (-11% по бензину и −13% по дизелю), рост дисконта на нефть Urals за тот же период на 25%, до $26 за баррель (влияет на формулу расчета демпфера) и укрепление рубля на 2%. Дополнительным негативным фактором в декабре стало падение оптовых цен на топливо в России — на 11% подешевел бензин и на 9% дизель. В «Петромаркете» основными причинами отрицательного демпфера назвали снижение цен на моторное топливо на внешних рынках и увеличение дисконта Urals к Brent.
В результате влияния перечисленных факторов, как отмечают в «Эйлер», расчетная экспортная альтернатива по бензину и дизелю опустилась ниже индикативных цен внутреннего рынка, которые были зафиксированы на 2025 г. на уровне 60,45 тыс. руб./т по бензину и 57,2 тыс. руб./т по дизелю.
То, что нефтяникам придется заплатить, также подтверждают расчеты Федеральной антимонопольной службы: в декабре 2025 г. экспортная альтернатива по бензину составила 57,47 тыс. руб./т (-20% к ноябрю), по дизельному топливу — 55 тыс. руб./т (-25%).
Аналитики «Петромаркета» отмечают, что демпфер уже неоднократно попадал в отрицательную зону. По бензину это происходило в январе и феврале 2019 г., феврале — декабре 2020 г. и в декабре 2022 г., по дизельному топливу НПЗ платили в бюджет в период с февраля 2020 г. по январь 2021 г.
В открытой статистике на сайте Минфина последний случай, когда нефтяные компании платили в бюджет в рамках демпфера, отражен в 2020 г. — тогда нефтяники за весь год заплатили 356,6 млрд руб. Статистика за отдельные месяцы приводится только за 2025 г. Выплаты нефтяникам из бюджета по демпферу за прошлый год составили почти 1,3 трлн руб. (-20% к 2024 г.). При этом статистика, учитывающая демпферные выплаты по итогам декабря, будет официально опубликована только в начале февраля.
Зампредседателя наблюдательного совета ассоциации «Надежный партнер» (объединение поставщиков и потребителей энергоресурсов) Дмитрий Гусев отметил в беседе с «Экспертом», что ключевым фактором, повлиявшим на демпфер, стало снижение стоимости экспорта топлива из-за укрепления рубля. По его словам, сложилась ситуация, когда поставки на внутренний рынок стали гораздо выгоднее отгрузок за рубеж. При этом никаких рисков для роста цены топлива в рознице Дмитрий Гусев не видит. «Есть некоторые риски, что если рубль будет дальше укрепляться, а мировые цены станут стабильнее, то эта история (с выплатой демпфера в бюджет. — „Эксперт“) может повториться. Может быть, тогда есть шанс, что мы наконец-то откажемся от демпфера и придумаем новый способ балансировки оптового рынка», — добавил он.
Управляющий партнер NEFT Research Сергей Фролов также подчеркнул, что отрицательный демпфер не оказывает существенного влияния на российский топливный рынок, но может повлиять на рентабельность нефтепереработки, которая последние 2 года держится в положительной зоне только за счет выплат из бюджета по демпферу.
Падение рентабельности сектора нефтепереработки подтверждают данные «Эйлер»: в декабре маржа среднестатистического НПЗ снизилась до 12 тыс. руб./т против 14 тыс. руб./т в ноябре. Рентабельность внутренних и экспортных продаж нефтепродуктов, за исключением мазута, сократилась. При этом в «Эйлер» не ожидают роста маржи нефтепереработки в I квартале текущего года: «Мы закладываем снижение крэк-спредов, рост дисконтов и, как следствие, сокращение демпфера по обоим нефтепродуктам».
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
