С банками проще

2 августа 2010, 00:00
  Сибирь

О региональных и муниципальных займах рассказал Александр Осин, главный экономист УК «ФИНАМ»

— Российские регионы в 2009–2010 годах испытывают острый дефицит средств, но к облигационным заимствованиям прибегают единицы. На ваш взгляд, каковы плюсы и минусы облигационных заимствований по сравнению с банковскими кредитами?

— Как правило, займы берутся на финансирование дефицита бюджета. Соответственно, по меркам рынка российских рублевых облигаций, это небольшие суммы в несколько сотен миллионов — 1–2 млрд рублей. Для сравнения: корпоративные займы по объему размещения в 5–10 раз больше. Низкая ликвидность выпуска бондов предполагает сравнительно высокую стоимость привлечения средств. Напрямую с банками договориться получается зачастую проще, особенно учитывая административный ресурс, который сразу трудно выразить в денежном эквиваленте, но который ценен для банков, развивающих деятельность в регионах. Что касается негативных моментов, связанных с подобной практикой, то они объясняются ростом зависимости финансов региона от нескольких крупных кредиторов, сравнительно низкой прозрачностью таких сделок и, соответственно, сохранением финансов администраций небольших регионов на периферии долгового рынка.

— Есть ли у вас сведения о планах облигационных заимствований регионов СФО в 2010 году?

— Насколько я могу судить, таких займов в 2010 году не планируется.

— Долговые обязательства каких сибирских регионов, на ваш взгляд, обладают наибольшей привлекательностью?

— Пожалуй, могу назвать только, и то с трудом,  облигации администрации города Томска с эффективной ставкой доходности к погашению в 9–10 процентов годовых. В целом рынок региональных, муниципальных займов со средними ставками эффективной доходности к погашению в 6,5–8 процентов выглядит сейчас «дорогим», поскольку дальнейшее снижение инфляции в РФ, на мой взгляд, весьма проблематично в среднесрочном периоде. Денежная масса в экономике активно увеличивается, как и цены на сельскохозяйственную продукцию на мировых рынках.