Инвестиции в родные улицы

Наталья Бурдыкова
15 октября 2007, 00:00
  Юг

На финансовом рынке наконец нашлась ниша для местных игроков — управление закрытыми паевыми фондами, позволяющими вкладывать деньги прямо на местах

Появление региональных управляющих компаний (УК) на рынке, где традиционно тон задавали филиалы и представительства федеральных игроков, связано с бурным развитием как на юге России, так и в целом по стране отрасли коллективных инвестиций. В частности, за последнее время значительно вырос ассортимент предлагаемых для регионов теми же москвичами и питерцами ПИФов. Именно расширение ассортимента и появление в нем недвижимости, земель сельскохозяйственного назначения, промышленных объектов создало предпосылки для появления нового поколения региональных управляющих компаний, работающих прежде всего не с ценными бумагами, а с новыми инструментами, освоенными рынком.

Очертания ниши

Первые региональные УК появились в 2001 году с выходом Закона об инвестиционных фондах — они работали с негосударственными пенсионными фондами (НПФ). Постепенно регионалы стали осваивать новые формы фондов — паевые инвестиционные.
В 2006 году на юге России, по информации регионального отделения Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) в ЮФО, на рынке уже работали три УК: ЗАО «Кубанская управляющая компания» (открытый ПИФ «Вы — финансист»), ЗАО «Управляющая компания “Сфера-Капитал”» (закрытый ПИФ «Сфера. Прямые инвестиции. Первый»), ЗАО «Финансовый брокер “Август”» в Волгоградской области (интервальный ПИФ смешанных инвестиций «Август-Оптимум»).

В конце прошлого года и в нынешнем году в Южном округе появилось еще пять новых управляющих компаний, работающих с закрытыми ПИФами недвижимости. В строительстве это — «РусЮгинвест», «Гранд капитал» и «Антель», в сфере земель сельхозназначения — «Дон-Агро-Строй-Инвест» и «Югтранзитсервис-инвест».
В августе получили лицензии на управление активами инвестиционных, паевых и пенсионных фондов две вновь созданные региональные управляющие компании — «Гранд капитал» и «Антель».

Региональных УК на сегодняшний день на территории округа работает всего двенадцать. Это совсем немного в сравнении с количеством филиалов столичных УК, которые, правда, в основном предлагают открытые паевые фонды акций и облигаций. К тому же пока что региональные УК расположены в Ростовской и Волгоградской областях и Краснодарском крае, в остальных 10 субъектах округа региональных управляющих компаний еще нет. Однако на сегодня уже вполне возможно говорить о нише, которую нашли для себя региональные УК. Эта ниша — работа с закрытыми паевыми фондами (ЗПИФ).

Этот инструмент, конечно, выдуман не регионалами — сегодня существует достаточно много ЗПИФов под управлением столичных управляющих компаний. ЗПИФы недвижимости, например, показывают высокую доходность: по итогам 2006 года — более 100%. На юге России этот вид инвестирования только начинает развиваться. Но региональные финансисты сразу увидели свои конкурентные преимущества в работе с этим инструментом.

ПИФ, закрытый и прозрачный

 pic_text1

ЗПИФы — инструмент, максимально защищенный законодательно для всех участников, защищенный от отзыва инвестиций, от недобросовестных действий, захватов. Управление осуществляет УК, которая контролирует ситуацию и принимает необходимые меры. В свою очередь, управляющую компанию контролируют спецдепозитарий и ФСФР.

ЗПИФ имеет достаточно оснований для того, чтобы стать популярным. Это оптимизация и структурирование бизнеса, унификация своего имущества, возможность управления им как единым комплексом, защищенность от рейдерства. Доходы ЗПИФа, поскольку он не является юридическим лицом, не облагаются налогом на прибыль, что позволяет реинвестировать средства на расширение бизнеса, создание новых объектов. Еще один плюс закрытого фонда — в него можно войти не только деньгами, но и имуществом, строением, земельным участком, что дает возможность привлечь большее число заинтересованных участников.

Как сообщил «Эксперту ЮГ» заместитель генерального директора по внутреннему контролю ООО «УК “Гранд капитал”» Сергей Олеников, его компания планирует создать ряд закрытых ПИФов, в основном недвижимости. В 2008 году «Гранд капитал» создаст не менее десятка таких ПИФов. УК «Антель» работает над созданием двух собственных закрытых ПИФов недвижимости и обсуждает вопрос формирования фондов для сторонних инвесторов. Учредитель УК «Антель» — строительная компания, владеющая имущественным комплексом, который она намерена расширять, создав,
в частности, рентный ЗПИФ.

Закрытый ПИФ стал удобной формой, которой бизнесмены пользуются для осуществления конкретных проектов.

«Строительство объекта в рамках закрытого фонда дает возможность застройщику привлечь средства на любом этапе строительства, в том числе и на начальном, нивелируя последствия принятия Федерального закона РФ № 214 об участии в долевом строительстве, — говорит генеральный директор УК «Антель» Алексей Вербицкий. — А потенциальные пайщики — даже люди
с небольшим объемом свободных средств — могут работать на рынке недвижимости и иметь альтернативу тем же банковским вкладам и открытым инвестиционным фондам. Минимальная сумма взноса в наш ЗПИФ вполне доступна — 40 тыс. руб. Если
в ходе реализации проекта мы увидим интерес к нашему фонду, сделаем дополнительный выпуск паев. ЗПИФ — это альтернативный механизм вложений в недвижимость, дающий на сегодняшний день неплохую доходность: как мы предполагаем, наш ЗПИФ обеспечит примерно 20% годовых».

За счет оптимизации налога на прибыль сэкономленные средства можно реинвестировать, в частности, на расширение объектов строительства или пустить в обращение. Для этого нужна финансовая компания, обеспечивающая обращение ликвидных инструментов. Так, УК «Антель» работает в связке с «Южной финансовой компанией», имеющей лицензию на брокерскую, дилерскую деятельность и доверительное управление. Так работают и крупные столичные компании — «Тройка Диалог», «Универ», «Парекс» и другие.

Фактически именно из идеи создания ЗПИФа возникает необходимость создания УК. Это довольно затратное дело. Во-первых, необходим собственный капитал, минимальный размер которого, согласно требованиям ФСФР, на сегодня — 20 млн руб., а с нового года минимальный капитал составит 30 млн руб. Во-вторых, требуется как минимум три сотрудника, имеющих аттестат ФСФР, а таких непросто найти. Именно в связи со всеми этими сложностями некоторые владельцы бизнеса просят сформировать для ПИФа стороннюю, уже существующую УК. Так, в «Антель» обращались собственники 5–6 предприятий с просьбой о создании ПИФа. В то же время ряд собственников боятся потерять контроль над своим бизнесом, поэтому обращаются с просьбой создать для них собственную УК — и таких обращений немало.

Близость к рынку как преимущество

Главным конкурентным преимуществом региональных УК, которое впервые позволило им успешно конкурировать с федералами, Сергей Олеников считает знание региона, его инфраструктуры, что очень важно при работе с закрытыми фондами.

Директор ЗАО «Финансовый брокер “Август”» Карэн Туманянс говорит, что конкурентные преимущества региональной управляющей компании — знание местной специфики, возможность для инвестора непосредственно общаться с лицами, принимающими решения, большая прозрачность для региональных инвесторов, гибкость и мобильность при работе с индивидуальными инвесторами. «У региональной УК есть возможность развивать филиальную сеть представительств вглубь региона — в отличие от федеральных, которые представлены только в крупных городах территории», — считает директор ЗАО «Кубанская управляющая компания» Сергей Медведев.

Однако, по мнению Алексея Вербицкого, местные УК создаются под определенные проекты, поэтому обречены быть узкоспециализированными — сфокусированными в основном на недвижимости. «Нам доступны все те же инструменты, как и любой другой управляющей компании, — отмечает Сергей Олеников. — Ведь чем шире линейка ПИФов, тем более УК конкурентоспособна, так как может предложить своим клиентам больше вариантов для инвестирования. Первоначально УК может быть создана для реализации конкретного проекта, но впоследствии необходимо расширять линейку продуктов. Мы считаем, что в Ростове и области достаточно большой потенциал для формирования ПИФов различных направлений, а применение механизмов ПИФов только укрепит экономику региона».

Г-н Туманянс полагает, что специализация заведомо ограничивает возможности местных УК. По мнению Сергея Медведева, региональная компания должна составлять на местном рынке достойную конкуренцию федеральным УК, а для этого надо предлагать широкий перечень услуг на финансовом рынке, в том числе эксклюзивные продукты.

Сегодня просматривается еще одна область, где тон также могут задавать регионалы. В ближайшем будущем УК начнут освоение рынка земли. В ЮФО на сегодня существуют две управляющие компании, которые планируют осваивать этот рынок. Так, экспортером зерна ОАО «Югтранзитсервис» создано дочернее предприятие — управляющая компания «Югтранзитсервис-Инвест», для работы на земельном рынке России. Она планирует формировать большие фонды сельхозугодий на юге и юго-западе Ростовской области для сдачи в аренду селянам и продажи крупным заказчикам. УК «Дон-Агро-Строй-Инвест», имеющая земли в Ростовской области, будет формировать большой фонд сельхозугодий на северо-востоке и в центре донского региона, инвестировать в земли сельхозназначения. Учредитель — холдинг «Овиком» планирует создать ЗПИФ недвижимости размером в 200 млн рублей, правила фонда уже находятся на регистрации в ФСФР России. Г-н Вербицкий полагает, что на юге России приобретение сельскохозяйственных земель очень актуально, так как они растут в цене и в ближайшее время именно в этот сегмент произойдет переток части денег с рынка жилья.

Кадровый потолок

 pic_text2

Тем не менее количество региональных УК пока вряд ли будет заметно увеличиваться. Директор ЗАО «Управляющая компания “Сфера-Капитал”» Сергей Сергин полагает, что серьезных предпосылок для увеличения количества региональных УК в регионе нет: «Создание УК — трудо- и материально затратный процесс. Поэтому финансисты края предпочитают обращаться к уже существующим местным или федеральным компаниям с целью решения определенных задач».

«Не думаю, что в ближайшее время будет появляться много региональных управляющих компаний инвестиционными фондами, — считает Сергей Олеников. — Ведь создание УК — дело непростое. К тому же региональным УК, конечно, трудно конкурировать с работающими в регионе представительствами столичных компаний. Для этого нужно иметь серьезный штат высокопрофессиональных специалистов, знающих технологии ПИФов, а таких в регионе совсем немного».

«Количество региональных управляющих компаний ЗПИФов недвижимости будет расти, — говорит Алексей Вербицкий. — Но масштабным этот процесс не станет, в первую очередь, потому, что мало профессионалов, работающих именно на этом рынке».

«В работе открытых инвестиционных фондов многое зависит от профессионализма портфельного менеджера, от того, какое он примет решение, — отмечает региональный директор УК «Тройка Диалог» Олег Семененко. — Ведь на фондовом рынке малейшее колебание в ту или иную сторону при совершении сделки приносит или существенную прибыль, или большие потери. Но труд профессионала высокого уровня должен хорошо оплачиваться. Неясно, сможет ли позволить себе региональная УК содержать команду портфельных менеджеров, аналитиков».

При выборе компании инвестор смотрит на бренд УК, ее историю, доходность и надежность инструментов, размер портфеля, профессионализм менеджеров. Но это невозможно оценить за один-два года работы УК. Маленькие фонды за счет того, что не боятся рисковать, могут на какое-то время обеспечить довольно высокую доходность, но затем показать отрицательный результат.

Еще более остро кадровые ограничения начинают сказываться, когда региональные УК начинают расширять ассортимент, создавая помимо ЗПИФов открытые фонды с различными инвестиционными стратегиями. Например, УК «Гранд капитал» уже регистрирует открытый ПИФ смешанных инвестиций — акций и облигаций, обращающихся на ММВБ.

«Поскольку ЗПИФы создаются в основном для реализации конкретного проекта с целью оптимизации налогообложения для строительных компаний, вряд ли они будут интересны большому количеству частных инвесторов, — считает Татьяна Бондаренко, заместитель генерального директора ИК «ТИТАН-ИНВЕСТ». — Если говорить об открытых фондах акций и облигаций, то для того, чтобы они показывали стабильную положительную доходность в течение длительного периода времени, требуются квалифицированные специалисты, в частности аналитики, которых у нас в регионе мало и стоимост ь их услуг очень высока. К сожалению, в этом отношении региональным УК трудно будет конкурировать с крупными инвестиционными холдингами. Но если региональные управляющие компании сумеют создать хорошую аналитическую службу, то, наверное, и результат их деятельности будет положительным».

Само появление ниши региональных УК выгодно для местной экономики, поскольку, с одной стороны, создает дополнительные каналы перетока капитала из богатых отраслей в бедные, с другой — позволяет приближать инвесторов к рынку территорий. Реализация проектов в рамках ЗПИФа также обеспечивает поступление инвестиций в регион, причем не только российских, но и зарубежных (механизм ЗПИФов позволяет участвовать в нем и нерезидентам). Вполне вероятно, что в осуществлении проектов посредством закрытых паевых инвестиционных фондов заложены большие перспективы для региональных УК. Не исключено, правда, что среди созданных УК будут и «одноразовые» — созданные на время осуществления одного проекта. Впрочем, спрос на так называемые проектные команды сегодня очевиден. Неоднократно от региональных бизнесменов приходилось слышать, что проектов много, а толковых менеджеров не хватает. В удовлетворении этого спроса местные управляющие, конечно, будут активно участвовать. Однако как только они попытаются выйти на более широкую аудиторию инвесторов, предложив им больший ассортимент, немногим будет что противопоставить федералам.