Рождественский подарок

Центральный банк снизил ставку рефинансирования до 8% годовых

Али Алиев

Банк России принял решение снизить с 26 декабря на 0,25 процентного пункта ставку рефинансирования (до 8,00% годовых) и процентные ставки по отдельным операциям предоставления ликвидности на фиксированных условиях.

Банк России принял решение снизить ставку рефинансирования и повысить процентные ставки по депозитным операциям на фиксированных условиях

фото: ИТАР-ТАСС

Помимо этого, Центробанк повысил на 0,25 процентного пункта процентные ставки по депозитным операциям на фиксированных условиях,

«Указанное решение принято с учетом оценки инфляционных рисков и рисков для устойчивости экономического роста, в том числе обусловленных сохранением неопределенности развития внешнеэкономической ситуации. Реализуемое настоящим решением сближение процентных ставок по отдельным операциям предоставления и абсорбирования ликвидности Банка России является нейтральным с точки зрения направленности проводимой денежно-кредитной политики. Оно должно способствовать ограничению волатильности ставок денежного рынка и усилению действенности процентного канала трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики с точки зрения достижения конечной цели по инфляции», – говорится в сообщении регулятора со ссылкой на решение совета директоров.

Решение ЦБ стало неожиданной новостью для большинства аналитиков – еще утром пятницы появлялись прогнозы, что ставка рефинансирования останется на прежнем уровне. «Было очевидно, что ЦБ в текущей ситуации не будет повышать ставки, однако наиболее вероятным сценарием считалось сохранение ставки рефинансирования на уровне 8,25%, – говорит управляющий портфелями ЦБ УК "Солид менеджмент" Андрей Маркин. – ЦБ продолжил свой курс, основной целью которого является построение классического механизма центральных банков, когда удержание инфляции на заданных уровнях происходит за счет регулирования денежного предложения процентными ставками».

Смягчение же монетарной политики, по словам аналитика, – логичный шаг при наличии в банковской системе среднесрочных проблем с ликвидностью и приемлемых уровней инфляции. «Но похоже, что Центробанк все же опасается роста инфляционных ожиданий и поэтому не готов снижать ставки по аукционам репо, оказывающим прямое влияние на стоимость фондирования, – считает он. – По-видимому, в первом квартале 2012 года не стоит ждать повышения ставок, так как предвыборные ограничения на рост всевозможных тарифов будут способствовать сохранению инфляции на ее текущих уровнях, однако это лишь отсрочит проблемы, и после выборов можно ожидать принятия ряда мер по ужесточению монетарной политики с целью снижения инфляционного давления».

«ЦБ довольно долго не менял ставку, сохраняя видимость стабильности. В то же время такая позиция оставляла Центробанку хорошее поле для маневра в случае резких изменений на рынке, которые в принципе были ожидаемы, – напоминает консультант департамента Due Diligence "2К Аудит - Деловые консультации/Морисон Интернешнл" Андрей Чернявский. – Таким образом, с мая 2011 года ЦБ не реагировал на изменения на финансовых рынках, хотя поводы для этого были».

По мнению аналитика, причиной действий ЦБ, видимо, стало желание улучшить ситуацию с ликвидностью на банковском рынке. «Сейчас с этим явные проблемы, поэтому подобные решения ЦБ важны именно сейчас, тем более что есть такая возможность, – полагает он. – Снижение ставки сейчас, а не в январе, позволит увеличить сроки действия низкой ставки. Уже в середине 2012 года, когда будут повышены тарифы, ЦБ будет вынужден повысить и ставку рефинансирования. В то же время снижение ставки рефинансирования на 0,25% в целом незначительно. Здесь важен сам факт. То есть эффект от понижения будет значительно усилен самим сигналом ЦБ о стабильности на рынке».

Руководитель департамента операций с долговыми инструментами ФГ БКС Андрей Подобед отмечает, что решение ЦБ выглядит скорее неожиданным на фоне недавних действий регулятора, резко сократившего лимиты по краткосрочным операциям репо. «И хотя ничего революционного в этом решении нет, можно сказать, что это шаг навстречу рынку, навстречу банкам, которым теперь будет легче привлекать ликвидность, в частности, путем однодневных ломбардных кредитов, к которым кредитные учреждения теперь, очевидно, будут обращаться чаще, чем к аукционам», – говорит он.

Аналитик уверен, что ЦБ поступил правильно, решив не откладывать это решение на январь, поскольку в связи с напряженной ситуацией с ликвидностью банковского сектора в четвертом квартале и нестандартным поведением Минфина и ЦБ в декабре рынок воспримет данную инициативу в позитивном ключе. «С учетом снижения официального уровня инфляции до рекордных значений в текущем году, долговым кризисом в Европе и снижением ликвидности финансовой системы РФ мы ожидаем дальнейшего снижения ставки рефинансирования в 2012 году на 25-50 базисных пунктов», – прогнозирует Андрей Подобед.

Темп инфляции в конце года оказался заметно ниже ожидаемого, ситуация с ликвидностью на рынке также не улучшалась, отмечает аналитик «Allianz РОСНО Управление активами» Ариэл Черный. «Надежды были на недовыполненный в течение года план по расходам бюджета, однако, по всей видимости, бюджетные деньги пока не успели оказать свой эффект (возможно, они дойдут в систему в начале следующего года), – предполагает он. – В результате ЦБ, видимо, решил дать участникам рынка в преддверии длинных праздников сигнал о том, что он продолжает держать ситуацию под контролем. Действие это оказалось неожиданным для большинства аналитиков – только 2 из 22 опрошенных агентством Bloomberg аналитиков ожидали снижения ставки уже в декабре, большинство ожидали, что ЦБ начнет принимать решения об изменении ставки уже в новом году, после того как сгладятся традиционные новогодние колебания ставок на межбанковском рынке и уровня ликвидности и будет яснее видна общая картина».

Если говорить о более длительной перспективе, то, по словам аналитика, внешнеэкономическая конъюнктура пока остается не очень благоприятной, риски замедления российской экономики существуют. «Если инфляция продолжит замедляться так же быстро, как в последние месяцы, ЦБ вполне может пойти на еще несколько снижений ставок», – считает он.

Аналитик «Инвесткафе» Никита Игнатенко считает снижение ставки положительной новостью. «Однако ставка рефинансирования все еще высока, почти на 1,5% выше инфляции, и связано это по большей части с опасением регулятора по поводу объема ликвидности, ведь низкая ставка будет стимулировать спрос, а сейчас в банковском секторе РФ наблюдается ее дефицит, – отмечает он. – Тем не менее, сейчас сложилась ситуация, когда ставки по депозитам намного выше инфляции, ставки по кредитам за вычетом инфляции также запредельны и это необходимо менять. В 2012 году ставка будет снижаться по мере увеличения объема ликвидных активов в банковском секторе».

Главный экономист УК «Финам менеджмент» Александр Осин ожидал понижения ставки ЦБР, но в начале следующего года в ответ на возможное сглаживание темпов восстановления экономики. «Действия ЕЦБ и мировых центробанков на рынке валютных свопов и в рамках льготных аукционов кредитования LTRO привели к избытку ликвидности в евро и долларах. ЦБ снизил ставку на 0,25% и сократил, таким образом, привлекательность покупки рубля за доллары и евро, – отмечает он. – За последние три дня, на фоне проведения в среду аукциона LTRO, курс рубля очень активно, на 2,5% и 3,2%, вырос к евро и доллару США. ЦБР традиционно борется с излишней волатильностью валютного рынка. С другой стороны, понижение ЦБР ставки по ломбардным кредитам на 0,25% с 26.12.11 на фоне сокращения рисков ликвидности на европейском рынке должно снизить и ставки на российском рынке кредитования. ЦБ давно проводил такую политику, но теперь она получила поддержку извне. Не исключаю также, что Банк России реагирует таким образом на ожидаемое поступление в экономику большого объема бюджетных средств. Активный рост денежной базы должен компенсироваться снижением ставок, иначе растут риски ускорения инфляции».

На ближайшую перспективу аналитик полагает, что ЦБ может не ограничиться сегодняшним снижением ставок, снизив стоимость рефинансирования и ряда других базовых ставок еще на 0,25% в начале следующего года. «Тем самым будет отыгрываться возможное снижение инфляции в начале года и задаваться импульс нового раунда восстановления экономики в среднесрочном периоде. Однако, если ставки МБК активно пойдут вниз и стабилизируются на уровне 3-4% годовых, такого снижения ставок ЦБР, возможно, и не понадобится, – считает он. – Я ожидаю определенного ускорения инфляции во второй половине года. Если экономический, кредитный рост и рост финансовых рынков будет к тому времени активен, Банк России может вернуться к циклу сдержанного ужесточения кредитной политики».

Статьи на тему: «Банковская система»