Приобрести месячную подписку всего за 240 рублей

Хромой спутник нефти

«Expert Online» 2016
Замир Усманов/ТАСС

Как заявили в Credit Suisse Group, облигации федерального займа в следующем году будут дешеветь вместе с рублем. Российская валюта, пишет Bloomberg со ссылкой на мнение экспертов компании, будет "хромым спутником" нефти, и ее ждет снижение на фоне падения спроса со стороны иностранных инвесторов.

Приток денег иностранных инвесторов в ОФЗ до сих пор поддерживал укрепляющийся рубль, но в следующем году ситуация изменится, потому что международные фонды уже имеют позиции "выше рынка" по этим активам. "Стоит фиксировать прибыль и выходить из российского риска, - заявил в интервью глава подразделения торговли валютами и активами развивающихся рынков Credit Suisse Валерий Пушня. - Рубль, скорее всего, будет слабее, хорошего кэрри-трейда в нем в 2017 году тоже не будет".

По прогнозам эксперта, избыток предложения со стороны министерства финансов будет дополнительно давить на ОФЗ в условиях недостаточного спроса иностранцев. По оценкам издания, вложения в ОФЗ с начала года принесли инвесторам 27-процентный доход в долларовом выражении, а рост нефтяных котировок и погоня инвесторов за доходностью помогли российской валюте показать в этом году лучший после бразильского реала результат среди развивающихся рынков.

"Рубль - это хромой спутник нефти: если она побежит вперед, то валюта будет за ней двигаться, но при этом сильно отставать. Если нефть споткнется, то рубль покатится вниз. При нефти 60 долларов за баррель рубль может подрасти, но не так сильно; если же нефть будет стоить 40 долларов за баррель, то рубль пойдет вниз". "Следующий год будет страшно волатильным. С тем уровнем риска, который нас ждет - выборы в Германии, Франции, последствия Brexit - с таким календарем нужно быть в очень ликвидных активах, и за ликвидные инструменты будет очень большая премия", – добавил эксперт.

«На самом деле мы не воспринимаем ситуацию на российской рынке столь пессимистично», – возражает старший аналитик ГК FOREX CLUB Алена Афанасьева. Да, признает она, вероятность повышения ставок ФРС будет давить на долговой рынок развивающихся стран, так как менее рискованные облигации США будут давать более высокую доходность, а, значит, будут более привлекательными.

Однако есть и факторы в поддержку дальнейшего роста спроса на российские ОФЗ, говорит эксперт. Во-первых, в сравнении с аналогами развитых стран они предлагают более привлекательные проценты. Во-вторых, их надежность может расти по мере восстановления российской экономики со дна и стабилизации отношенний с Западом (шансы после выбора Трампа все же есть). В-третьих, приток иностранных инвестиций по мере стабилизации курса национальной валюты, цен на нефть и российской экономики должен вырасти, что также делает отечественные ОФЗ менее рискованным активом.

Что касается рубля, то тенденция к росту у него сохраняется на протяжении ближайших лет, полагает Алена Афанасьева. Дело в том, что в цене валюты заложен и негатив по ценам на нефть, и негатив по слабой экономике, и негатив по западным санкциям. При условии, что цены на нефть останутся стабильными, остальные факторы могут поддерживать интерес к рублю. Причем особенно сильно это будет заметно в паре с евро.

Тем временем доходность российских 10-летних гособлигаций следует тренду на снижение с начала 2016 года, упав с 10,7% в январе до 8-8,6% в октябре-декабре, отмечает аналитик ГК ТелеТрейд Марк Гойхман. Одновременно рост стоимости российских активов стал благоприятным для популярных у инвесторов вложений в операциях керри-трейд на фоне падения процентных ставок в мире. Однако приостановка данного тренда, возможно, произойдёт как среднесрочный результат победы Дональда Трампа на выборах в США. Его протекционизм, стремление к защите и  бюджетному стимулированию внутреннего рынка способны привести к заметному повышению инфляции и росту процентных ставок в США. В таких условиях долларовые активы получат дополнительную привлекательность. Это уже сейчас взметнуло доходность американских облигаций-трежерис с 1,8% в октябре до 2,35%-2,4% в декабре. И спровоцировало выход средств из российских облигаций федерального займа.

Вполне вероятно, полагает эксперт, что в 2017 году мы столкнёмся с определённым уменьшением цен ОФЗ из-за перечисленных факторов. Кроме того, в предвыборный год в России могут быть де-факто увеличены госрасходы. Произойдёт отложенная единовременная компенсация пенсий в январе и их индексация  по итогам 2016 г. весной 2017 г. примерно на 6%, будут бюджетные трансферты регионам. Всё это способно и приостановить снижение инфляции, и увеличить необходимость в госзаймах. А соответственно, повысить предложение ОФЗ и уменьшить их цены. 

В то же время такое снижение не будет обвальным, уверен Марк Гойхман. Действовать будут и противонаправленные факторы. Ожидается более быстрое увеличение спроса на нефть в мире по сравнению с его предложением, особенно в случае сокращения добычи в ОПЕК и в России. Это сохранит нефтяные цены в диапазоне в среднем не ниже 50 – 55 долларов за баррель, что поддержит и доходы бюджета, и не даст сильно упасть российским активам, в том числе ОФЗ. Кроме того, при уменьшении цен ОФЗ возрастёт их доходность, в том числе и новых выпусков. А это уже сделает их привлекательными для тех, кто ориентирован на купонный доход.

Так что, заключает аналитик,  можно предположить, что ОФЗ покажут лишь ограниченное ослабление в будущем году. Соответственно, все указанные факторы станут воздействовать и на российскую валюту. В целом при выходе инвесторов из рисковых активов следствие роста ставок, а также из-за бюджетной несбалансированности рубль окажется под давлением. Но относительно дорогая нефть не даст ему упасть сильно. Поэтому диапазон 64-69 рублей за доллар выглядит как наиболее вероятный на следующий год.




    Реклама

    Интервью с губернатором Ямало-Ненецкого автономного округа Дмитрием Кобылкиным

    В XXI веке богатство России будет прирастать Арктикой

    Время упущено? Пока никто не повторил наш опыт

    «Звезды Арбата» - единственный в премиальном классе комплекс апартаментов в России, где сервисные услуги осуществляет крупнейший мировой гостиничный оператор компания Marriott International


    Реклама