Переоценка ценностей

Москва, 14.06.2010

«Мечел»: уголь будет в цене

Альфа-банк считает, что коксующийся уголь вскоре подорожает, ведь этот рынок остается узким. Поэтому теперь стоит покупать ADR на обыкновенные акции «Мечела», прогнозная стоимость расписок равна $30 за штуку. По мнению аналитиков банка, цены на уголь достигнут своего максимума $230 за тонну в 2011 году, а затем снизятся до $210 в 2013-м.

В современных условиях «Мечел» видится Альфа-банку как лучший угольный актив, особенно учитывая долгосрочный рост производства и высокую ликвидность бумаг. Менее перспективными выглядят «Белон» и тем более «Распадская».

Goldman Sachs начал анализ ADR на привилегированные акции «Мечела» и также рекомендует их покупать. Прогнозная стоимость бумаг составляет $11 за штуку. Однако прогнозная стоимость ADR «Мечела» на обыкновенные акции была понижена банком с $33 до $31 за штуку. Рекомендация «покупать» для них подтверждена.

Deutsche Bank поднял рейтинг ADR «Мечела» до «покупать», но снизил их оценку на 13% — до $26,1 за штуку. Во-первых, у компании поменялся аналитик. Во-вторых, расписки «Мечела» сейчас торгуются с 35-процентным дисконтом к аналогам по коэффициенту Р/Е на 2011 год. В-третьих, аналитики банка считают, что компании необходимо придерживаться более консервативной долговой политики, несмотря на то что соотношение чистого долга к EBITDA у «Мечела» находится на комфортном уровне 3.

Нефть: дешево торгуемся

«Ренессанс капитал» провел переоценку нефтяного сектора в связи с падением котировок. «Роснефть» теперь рекомендуется покупать. По большинству эмитентов рейтинги были подтверждены, за исключением ТНК-BP холдинга, бумаги которого уже успели немного вырасти, и потому их теперь следует не покупать, а держать. Аналитики «Ренессанса капитал» отмечают, что недавняя коррекция на российском рынке акций дает возможность выгодного входа в нефтяной сектор.

Также по причине падения котировок Citi поднял рейтинг акций «ЛУКойла» до «покупать». Прогнозная стоимость составляет $63 за бумагу. Помимо дешевизны акций, Citi видит несколько важных катализаторов, которые могут привести к росту котировок «ЛУКойла». Например, ожидаемое введение налоговых каникул для каспийского региона, где компания приступила к разработке месторождения им. Ю. Корчагина. Еще один важный фактор — недооценка акций «ЛУКойла». По коэффициентам Р/Е и EV/EBITDA компания сейчас торгуется на 40% дешевле аналогов из развивающихся стран и более чем на 20% дешевле по сравнению с «Роснефтью».

Потребительский сектор: «Дикси» на высоте

После понижения прогноза по приросту ВВП на 2010 год с 7 до 5,5% Bank of America снизил оценку российского потребительского сектора на 5–7%. ADR «Вимм-Билль-Данна» теперь рекомендуется продавать, а GDR Х5 и «Магнита» — покупать и держать соответственно.

«Ренессанс капитал», напротив, рекомендует покупать ADR «Вимм-Билль-Данна» из-за падения котировок. Ранее рейтинг был «держать». Прогнозная стоимость была повышена на 8% , с $26 до $28 за штуку. Но в то же время аналитики «Ренессанса капитал» понизили прогнозную стоимость акций данной компании с $55 до $52 за штуку.

Хорошая отчетность за первый квартал дала повод для повышения оценки акций «Дикси». Citi поднял ее на 35%, с $8,9 до $12 за штуку, и подтвердил рейтинг «покупать». «ВТБ капитал» был более консервативен и повысил потенциальную цену на 3%, до $10,1 за штуку, оставив рейтинг «держать». В первом квартале 2010 года «Дикси» получила чистую прибыль в размере 129 млн руб. против убытка 790 млн руб. в аналогичном периоде 2009-го. Повышение эффективности поставок, агрессивная ценовая политика и активные рекламные компании позволили группе увеличить трафик покупателей и добиться роста рентабельности.

«Синергия»: напоить американцев

«ВТБ капитал» повысил оценку акций «Синергии» на 40%, с $36,8 до $51,4 за штуку, рейтинг «покупать» был подтвержден. Причины для пересмотра — высокие финансовые результаты компании за 2009 год по МСФО, масштабная работа по оптимизации продуктовой линейки и снижение используемой аналитиками в модели оценки средневзвешенной стоимости капитала (WACC).

Кроме того, минимальная цена водки в рознице уже установлена государством, до конца года будут введены и другие меры по борьбе с теневым оборотом алкогольной продукции. Поэтому «ВТБ капитал» прогнозирует расширение легального рынка водки в 2010-м на 5% в натуральном выражении. В 2010–2015 годах средний ежегодный прирост легального производства может составить 3,5%.

Еще один аргумент в пользу «Синергии» связан с экспортным потенциалом бренда Beluga. В 2007–2009 годах объемы экспорта водки под этим брендом росли в среднем на 100% в год. «ВТБ капитал» ожидает, что эти темпы не снизятся и в 2010–2015 годах в связи с расширением присутствия компании на ключевом зарубежном рынке — США.

«Уралкалий»: перспективы вселяют позитив

«Ренессанс капитал» повысил оценку «Уралкалия» на 9%, с $5,08 до $5,52 за штуку. Рекомендация изменилась с «держать» до «покупать». Аналитики банка комментируют, что в первом квартале объем производства компании составил 1,2 млн тонн хлористого калия, а загрузка мощностей поддерживалась на уровне 88%. В связи с восстановлением спроса на калийные удобрения в Северной Америке, Юго-Восточной Азии и Китае повысился прогноз по производству на 2010 год — с 3,8 млн до 4,5 млн тонн.

После учета финансовых результатов за 2009 год по МСФО Альфа-банк повысил рекомендацию для обыкновенных акций «Уралкалия» и «Сильвинита» с «держать» до «покупать». Прогнозная стоимость обыкновенных и привилегированных акций «Сильвинита» была понижена на 11,1% — до $703 и $352 за штуку соответственно. Компания только переходит на международные стандарты отчетности, и результатов за 2009 год по МСФО пока нет. Но Альфа-банк уже начинает использовать в оценке компании результаты по международным стандартам, и с учетом итогов 2008 года оценка получается ниже. Так, международные стандарты консолидируют не только показатели самого «Сильвинита», но еще и его «дочек», в результате чего в 2008 году EBITDA по МСФО оказалась ниже, чем по РСБУ. Размер долга в 2008-м был выше ожиданий.

Всего понемногу

Citi снизил рейтинг акций ФСК ЕЭС с «покупать» до «держать» в связи с появлением риска ухудшения финансовых показателей. Аналитики Citi еще не внесли изменения в свою модель оценки ФСК, поэтому прогнозная стоимость акций осталась прежней, на уровне $0,014 (0,34 руб.) за штуку. Все дело в том, что правительство РФ намерено снизить темпы роста тарифа, рассчитанного по системе долгосрочного тарифного регулирования (RAB). Поэтому повышение тарифа для ФСК может составить в 2011 году не 31%, как планировалось ранее, а всего 15%.

«Тройка Диалог» подняла рейтинг акций «Ростелекома» до «покупать» в связи с падением котировок. Также рекомендуется покупать бумаги всех региональных операторов связи. Прогнозная стоимость акций «Ростелекома» не изменилась — $4,3 за штуку. Незадолго до переоценки стали известны технические условия предстоящего слияния региональных операторов с «Ростелекомом». По словам аналитиков «Тройки Диалог», акционеры, не желающие дожидаться окончания реорганизации и готовые продать свои акции эмитентам, должны сперва позволить компаниям начать процесс слияния. Для этого им лучше вообще не принимать участия в предстоящих общих годовых собраниях акционеров. То есть те, кто купит акции после даты закрытия реестра перед годовым собранием, но до даты слияния, могут свободно покупать и продавать их на рынке, не дожидаясь конвертации. Слияние ориентировочно состоится в феврале 2011 года.

Ключевые показатели
Как не рассыпать мусор по дороге
Возможности для построения эффективной системы обращения с отходами в стране есть. Но нам придется преодолеть давление групп лоббистов, преследующих противоположные цели, снять растущие протестные настроения в обществе и выстроить на всех уровнях четкое понимание, куда и как мы идем
В ожидании вала банкротств
Банкротства девелоперов и обманутые дольщики еще не один год будут определять повестку дня рынка жилищного строительства. После запрета долевого строительства проблем станет еще больше
Очень, очень плохой банк
ЦБ собрал все токсичные активы из «Открытия», Промсвязьбанка и Бинбанка в одном месте и рассчитывает избавиться от них за пять лет. Однако качество активов таково, что их придется либо продавать буквально за бесценок, либо списывать

У партнеров

    «D`»
    №11 (98) 14 июня 2010
    Теханализ наступает
    Содержание:
    Как заработать на законах Вселенной

    О том, как магические числа Фибоначчи, успевшие засветиться почти везде, обрабатывают российский индекс

    Свой бизнес
    Как не рассыпать мусор по дороге
    Возможности для построения эффективной системы обращения с отходами в стране есть. Но нам придется преодолеть давление групп лоббистов, преследующих противоположные цели, снять растущие протестные настроения в обществе и выстроить на всех уровнях четкое понимание, куда и как мы идем
    В ожидании вала банкротств
    Банкротства девелоперов и обманутые дольщики еще не один год будут определять повестку дня рынка жилищного строительства. После запрета долевого строительства проблем станет еще больше
    Очень, очень плохой банк
    ЦБ собрал все токсичные активы из «Открытия», Промсвязьбанка и Бинбанка в одном месте и рассчитывает избавиться от них за пять лет. Однако качество активов таково, что их придется либо продавать буквально за бесценок, либо списывать
    Реклама