Самое интересное за месяц с комментариями шеф-редактора. То, что нельзя пропустить!

«Шлак»-банки

2010

Премьера рубрики и ее обоснование, а также ответ на вопрос, можно ли найти жемчужину в навозе

Если вы торгуете на фондовом рынке, то не можете пропустить новости о «неголубых фишках» — акциях второго эшелона. Обычно эти новости звучат так: индекс ММВБ за сегодня вырос / упал на 0,…%, а какой-нибудь АвтоВАЗ или ОГК-5 вырос / упал на 20–30%. В это время практически у каждого инвестора-спекулянта в голове мелькает предательская мысль: ну почему я не сидел в акциях этой компании хотя бы на 10% своего портфеля? Происходит это потому, что либо вы мало знаете об этих бумагах, либо брокер запугал вас страшилками о том, что все, что не «Газпром» и не Сбербанк, — это страшный «неликвид», «шлак», shit.

Между тем тысячи людей на российском фондовом рынке спокойно торгуют этим самым «неликвидом» и зарабатывают (или теряют) деньги. И число этих людей постоянно растет, так как заработать на втором эшелоне (в процентом отношении к собственному торговому счету) можно больше, чем на «голубых фишках».

Вот именно для того, чтобы расширить ваш кругозор, D' опубликовал пилотный выпуск рубрики «Неголубые фишки», или «Размышления о неликвиде». Здесь будут представлены сведения о компаниях, о которых вы, может быть, даже никогда не слышали, но при желании их акции можно свободно купить или продать на ММВБ.

Предупреждаю, что рекомендаций «покупать» или «продавать» в этой рубрике не будет — просто новости и размышления. А вы уж хотите — покупайте (продавайте), а не хотите — просто смотрите.

Сегодня в выпуске банки. Но не осточертевшие всем ВТБ и «Сбер», а банки помельче, акции которых могут перейти к новым собственникам. Тема размышлений: можно ли найти жемчужину в навозе?

Транскредитбанк

1

Транскредитбанк — это дочерний банк РЖД. Самой РЖД принадлежит 54,39% акций, структуры РЖД — УК «Трансфингруп» и «РВМ капитал» — являются держателями еще 16,16 и 20,86% Транскредитбанка соответственно.

ВТБ собирается покупать значительный пакет акций Транскредитбанка и должен будет выставить обязательное предложение в случае превышения своей долей порога 30% акций по цене не ниже цены покупки. Сделка должна пройти до конца 2010 года — этот факт подтвердили и глава ВТБ Андрей Костин, и глава РЖД Владимир Якунин. Согласно сведениям деловых СМИ, РЖД продаст не весь свой пакет, а Транскредитбанк оценят в 2–2,5 собственного капитала.

Всего у Транскредитбанка выпущено 2 286 602 112 акций. Цена на закрытие торгов 14 сентября 2010 года достигла 14,69 руб. за акцию. Соответственно, капитализация банка на ММВБ составила примерно 33,5 млрд руб.

На 30 июня собственный капитал Транскредитбанка по РСБУ составляет 35,5 млрд руб. Значит:

  • при оценке в 2 капитала цена покупки банком ВТБ одной акции Транскредитбанка может составить 2 х 35,5 / 2,286 = 31,06 руб.;
  • при оценке в 2,5 капитала цена покупки может составить 2,5 х 35,5 / 2,286 = 38,82 руб.

Потенциал роста более чем 100% от текущих цен. Но, как пел Сергей Шнуров, «тут есть один момэнт».

Дело в том, что Транскредитбанк выпускает отчетность не только по РСБУ, но и по МСФО. А по МСФО собственный капитал Транскредитбанка составляет всего лишь 22,5 млрд руб. Значит:

  • при оценке в 2 капитала по МСФО цена покупки банком ВТБ одной акции Транскредитбанка может составить 2 х 22,5 / 2,286 = 19,68 руб.;
  • при оценке в 2,5 капитала по МСФО цена покупки может составить 2,5 х 22,5 / 2,286 = 24,61 руб.

Потенциал роста тоже есть, но уже не такой значительный (35–70%). Учитывая, что вопрос покупки должен так или иначе разрешиться в течение ближайших трех месяцев, будет интересно понаблюдать за динамикой акций.

«Ярославич»

Коммерческий банк «Ярославич» — небольшой региональный банк в Ярославской области с собственным капиталом около 100 млн руб. Хотя его акции входят в расчет «Индекс ММВБ — финансы», среднедневной оборот (до недавних пор) составлял 60–70 акций в день. В чем тут может быть интерес?

Сейчас у банка «Ярославич» 247 500 акций. Исходя из цены 500 руб. за штуку, капитализация составляет 123,75 млн руб. Собственный капитал по состоянию на 30 июня 2010 года — 98,95 млн руб. Соответственно, коэффициент капитализация / собственный капитал примерно 1,25. Не самый дорогой и не самый дешевый банк, по прибыли тоже не блещет (3,8 млн руб. за полгода). Интерес же в том, что по акциям банка «Ярославич» должно быть выставлено обязательное предложение.

8 сентября 2010 года президент и вице-президент «Ярославича» продали большую часть своих долей в банке жене нынешнего председателя совета директоров банка Домогатской Ирине Валентиновне, которая увеличила свою долю с 15,86 до 86,36% уставного капитала. Начиная с декабря 2009 года Домогатская планомерно увеличивала свою долю в «Ярославиче». 4 декабря Ирина Валентиновна стала владелицей 5,007% обыкновенных акций банка, 29 декабря увеличила долю до 15,8590% в результате размещения допэмиссии. И вот теперь ее доля составляет 86,3632%. Таким образом, можно сделать вывод, что Домогатская — это реальный владелец банка, который хочет максимально увеличить долю в нем, а не «левый пассажир», на которого просто временно оформили акции. Прямым подтверждением данного факта является избрание ее мужа Домогатского Вадима Владимировича председателем совета директоров «Ярославича».

При превышении порога 75% Домогатская Ирина Валентиновна должна по федеральному закону «Об акционерных обществах» выставить обязательное предложение о покупке акций банка «Ярославич» по большей из двух величин: либо по цене покупки доли у коллег по банку, либо по средневзвешенной за последние шесть месяцев на бирже ММВБ (на РТС сделок по акциям «Ярославича» никогда не было). По какой цене госпожа Домогатская купила контрольный пакет банка, мы не знаем, можно только догадываться. Логично предположить, что цена была не менее 400 руб. за штуку, так как именно по такой цене была размещена допэмиссия банка в конце 2009 года. А скорее всего, даже выше 400 руб., так как странно было бы продавать контрольный пакет дешево.

2

Обратимся ко второй величине — средневзвешенной цене за полгода. По состоянию на конец торгов в пятницу 10 сентября средневзвешенная цена акций «Ярославича» составляла около 430 руб. за штуку. В чем смысл покупки по 450–500 руб.? А смысл-то в том, что эта средневзвешенная цена образовалось путем оборота всего лишь 9 тыс. акций за полгода. То есть оборотом 1–2 тыс. акций каждый день покупатели увеличивают средневзвешенную цену еще на несколько рублей.

А так как, по информации эмитента, на ММВБ обращается всего лишь около 6% акций КБ «Ярославич» на общую сумму менее 8 млн руб. (остальное у Ирины Домогатской, топ-менеджеров и других акционеров), то бумаги в обращении могут скоро закончиться. Причем часть владельцев застряли в акциях «Ярославича» на предыдущих максимумах 1,2–2,1 тыс. руб., поэтому продавать свои бумаги сейчас они, скорее всего, не будут. И тогда ничто не помешает нам представить, как условные «кукловоды», имея 2–3 млн руб., смогут разогнать бумагу и до 1000 руб. за штуку, так как free float отсутствует, и повысить тем самым средневзвешенную цену до 600–700 руб., по которой новая владелица банка и должна будет выставить оферту. Все будет зависеть от среднедневных оборотов.

Другой существенный факт в том, что Татьяна Щеголева и Румия Буршилова продали свои пакеты Домогатской не полностью, а оставили себе по 0,1253% акций каждая. Возникает вопрос: почему? Возможно, что, зная состав акционеров и заранее приобретя на ММВБ часть free float, Ирина Домогатская решила выкупить 100% банка «Ярославич» путем выставления сначала обязательного предложения, сбора более 95% акций и затем принудительного выкупа оставшейся части. Соответственно, даже если сейчас акции «Ярославича» высоко не взлетят, есть шанс на взлет в случае, когда free float на ММВБ сократится с 15,5 тыс. акций до еще меньшей величины.

Специально для читателей-новичков. Только не залезайте в акции «Ярославича» больше чем на 5–10% от депо — это очень рисковая спекуляция!

P. S. Получить более подробную информацию по этим и другим компаниям и вообще обсудить акции второго, третьего, восьмого эшелонов можно, задав в «Яндексе» магический запрос «форум ДенПанаса» и перейдя в соответствующую ветку.

«D`» №17 (104)
Подписаться на «Эксперт» в Telegram



    Реклама



    Инстаграм как бизнес-инструмент

    Как увеличивать доходы , используя новые технологии

    Армения для малых и средних экспортеров

    С 22 по 24 октября Ассоциация малых и средних экспортеров организует масштабную бизнес-миссию экспортеров из 7 российских регионов в Армению. В программе – прямые В2В переговоры и участие в «Евразийской неделе».

    Российский IT - рынок подошел к триллиону

    И сохраняет огромный потенциал роста. Как его задействовать — решали на самом крупном в России международном IT-форуме MERLION IT Solutions Summit

    Химия - 2018

    Развитие химической промышленности снова в приоритете. Как это отражается на отрасли можно узнать на специализированной выставке с 29.10 - 1.11.18

    Эффективное управление – ключ к рынку для любого предприятия

    Повышение производительности труда может привести к кардинальному снижению себестоимости продукции и позволит российским компаниям успешно осваивать любые рынки


    Реклама