ПУБЛИКУЙТЕ НОВОСТИ О ГЛАВНЫХ СОБЫТИЯХ
СВОЕЙ КОМПАНИИ НА EXPERT.RU

Самое интересное за месяц с комментариями шеф-редактора. То, что нельзя пропустить!

Услышал, подумал, приобрел

2010

Размышления о неликвиде

Так уж получилось, что в прошлый раз при выборе компаний для рубрики я использовал так называемый событийно-новостной подход. Алгоритм которого вкратце таков:

1) предположил (на основании новостей или существенных фактов), что некое событие произойдет в будущем;

2) оценил, какое влияние (положительное или отрицательное) может оказать это событие на котировки акций эмитента;

3) исходя из этого купил или не купил бумагу себе в портфель.

Поэтому несколько слов о судьбе бумаг, про которые я рассказывал в прошлом выпуске рубрики.

«Ярославич»

Так и болтается туда-сюда около цены 500 руб. на небольших объемах. Согласно ФЗ «Об акционерных обществах», обязательное предложение о приобретении акций КБ «Ярославич» должно быть выставлено Ириной Домогатской 14–15 октября 2010 года. Буду ждать развития событий…

Транскредитбанк

Транскредитбанк вырос в цене за этот месяц с 14,69 до примерно 20 руб., но потенциал роста еще не совсем исчерпан. Дело в том, что ВТБ заявил, что будет приобретать контрольный пакет Транскредитбанка исходя из оценки 2,2 капитала на конец 2010 года. Сделка пройдет до конца 2010 года.

К сожалению очень жадных спекулянтов (типа меня), собственный капитал Транскредитбанка все-таки, похоже, решили считать по МСФО, а не по РСБУ. По крайней мере, везде звучит цифра 22,5 млрд руб. — столько составил собственный капитал банка на конец первого полугодия 2010 года. Соответственно, перед окончательным закрытием сделки ВТБ будет пытаться этот капитал «снижать», а РЖД (владелец Транскредитбанка) — «надувать». Предполагаю, что победит РЖД и капитал составит минимум 25 млрд руб. (за счет уменьшения резервов и увеличения чистой прибыли). Согласно свежим данным от 13 октября 2010 года, прибыль за третий квартал у Транскредитбанка достигла 600 млн руб., и значит, пока РЖД побеждает в битве за величину капитала.

На всякий случай снова приведу расчеты:

  • при капитале 22,5 млрд руб. цена покупки ВТБ одной акции Транскредитбанка может составить 2,2 x 22,5 / 2,286 = 21,65 руб.;
  • при капитале 25 млрд руб. будет 2,2 x 25 / 2,286 = 24,06 руб. за акцию.

И вроде все в событийно-новостном подходе прекрасно, но картину портит такой нюанс: хотя новости и выходят ежеминутно, но те, которые можно было бы назвать «прорывными», могут появляться каждый день, а могут отсутствовать неделями (особенно летом). А так как на график выхода новостей простые спекулянты-инвесторы повлиять не могут, то можно попробовать применить другой подход к инвестированию в «неголубые фишки».

Неисламский фундаментализм

Этот подход я называю «фундаментальным». Только не пугайтесь сразу, ничего страшно трудного в нем нет. Многие люди почему-то считают, что для того, чтобы пользоваться фундаментальным анализом, нужно иметь как минимум три высших образования и кандидатскую диссертацию по экономике.

Так вот ДенПанас торжественно заявляет: необязательно изучать высшую математику или теорию вероятности, а достаточно просто знать арифметику (уметь отнимать и делить). Никаких сложных моделей я не использую, будущее после 2012 года не прогнозирую, считаю и сравниваю прибыль, активы, выручку. Все эти данные можно взять в ежеквартальных отчетах эмитентов, публикуемых обычно на сайтах самих эмитентов.

Нижеперечисленные компании отличает то, что у них хорошие финансовые показатели, но пока нет интересных новостей и драйверов для резкого роста.

«Южный Кузбасс»

Угольная «дочка» компании «Мечел», входит в состав подразделения «Мечел-майнинг». Добывает коксующийся и энергетический уголь. За полугодия «Южный Кузбасс» показывает отличные операционные и финансовые результаты (см. таблицу). Чистая прибыль за первый квартал 2010 года составила 1,56 млрд руб., а за второй — 2,36 млрд руб. из-за увеличения цен на уголь. Но данные будут неполными без сравнения с аналогами.

В этом году «Мечел» прогнозирует рекордный объем добычи на «Южном Кузбассе» — 14,3 млн тонн, в том числе 7 млн тонн коксующегося угля. А так как в третьем и четвертом кварталах 2010-го цены на коксующийся уголь будут увеличиваться (в третьем квартале цена угля на внутреннем рынке составила 4,2 тыс. руб. за тонну, а в четвертом должна быть еще на 10% выше), то чистая прибыль ОАО «Южный Кузбасс» за год может составить около 10 млрд руб., что при нынешней капитализации 46 млрд руб. даст P/E по году 4,6. Среди российских угольщиков это наилучший результат.

«Белон» тоже неплох: за первое полугодие 2010 года он заработал 1,7 млрд руб., согласно консолидированной отчетности. Но все же по коэффициентам выглядит похуже.

«СУЭК-Красноярск», похоже, рос в цене только по причине предстоящего IPO головной компании. «Распадская», несмотря на майскую аварию, по итогам первого полугодия показала фантастическую прибыль ($227 млн), но это «особенности учета», то есть не истинная прибыль от продаж: из этих $227 млн почти половина прибыли ($103 млн) образовалась из-за переоценки купленной у «Евраза» шахты ЗАО «Коксовая». При этом, по оценкам «Распадской», затраты на ликвидацию майской аварии составят $280 млн. 13 октября были опубликованы операционные результаты «Распадской» за девять месяцев 2010 года. Снижение объемов добычи по итогам трех кварталов составило 18% (добыча упала с 7,2 млн до 5,9 млн тонн угля). Снижение объемов добычи по итогам третьего квартала составило 37% по отношению ко второму кварталу и 64% по отношению к первому.

Так что сами видите, флагманом угольной отрасли становится «Мечел» в целом и «Южный Кузбасс» в частности. Проблема «Южного Кузбасса» в том, что пока не видно сильных стимулов для роста в акциях угольщиков:

  •  «Мечел-майнинг» на единую акцию в этом году не перейдет и на IPO не пойдет тоже (скорее всего, владельцы компании будут ждать выхода Эльгинского месторождения на хорошие объемы добычи);
  •  СУЭК перенес IPO на следующий год;
  •  единственный вариант — IPO кемеровского ОАО «Кокс», но еще ничего не ясно с параметрами его размещения.

Улан-Удэнский авиационный завод (УУАЗ)

Производит вертолеты и входит в корпорацию «Вертолеты России» (подконтрольна «Оборонпрому»). По показателю P/E УУАЗ одна из самых дешевых бумаг на ММВБ: его капитализация (по цене закрытия на 13 октября 2010 года) составляет:

267 265 350 акций x 47,250 руб. = 12,628 млрд руб.

Чистая прибыль за первое полугодие 2010 года достигла 2 млрд руб. (за весь 2009 год прибыль была 2,5 млрд руб.). То есть уже по результатам полугодия (хотя, конечно, в здравом уме так коэффициенты не считают) P/E = 12,628 / 2,065 = 6,11.

Показатели за третий квартал скоро выйдут, и вполне возможно, что чистая прибыль в 2010 году станет рекордной, а P/E по итогам года составит 3 или даже 2,5.

Как и в «Южном Кузбассе», на УУАЗе не просматривается предпосылок для резкого роста: завод загружен заказами на пару лет вперед, и с выручкой у него все более или менее стабильно. Минусами являются постоянный рост цен на металлы, используемые в производстве, и рост курса рубля (большинство вертолетов поставляется на экспорт).

Возможно, что покупка бумаг УУАЗа будет интересна для долгосрочников (тех, кто держит бумаги более года): в 2011–2012 годах ожидается сначала переход вертолетных заводов на единую акцию, а потом и IPO корпорации «Вертолеты России». При IPO P/E компании в любом случае будет намного выше 3.

P. S. Задача этой рубрики не просто дать читателям готовые идеи для инвестиций, а показать, каким образом эти идеи можно искать. Практика показала, что намного приятнее самому что-нибудь посчитать, купить и на этом заработать, чем вслепую пользоваться чужими советами.

P. P. S. Получить информацию по этим и другим компаниям и обсудить акции второго, третьего, восьмого эшелонов можно, задав в «Яндексе» магический запрос «форум ДенПанаса» и перейдя в соответствующую ветку.

Выручка и чистая прибыль «Южного Кузбасса» за первое полугодие
Финансовые показатели ведущих угольных компаний по итогам первого полугодия 2010 года
«D`» №19 (106)
«Эксперт» в Telegram
Поставить «Нравится» журналу «Эксперт»
Рекомендуют 94 тыс. человек



    Реклама



    «Экспоцентр»: место, где бизнес развивается


    В клинике 3Z стали оперировать возрастную дальнозоркость

    Офтальмохирурги клиники 3Z («Три-З») впервые в стране начали проводить операции пациентам с возрастной дальнозоркостью

    Инновации и цифровые решения в здравоохранении. Новая реальность

    О перспективах российского рынка, инновациях и цифровизации медицины рассказывает глава GE Healthcare в России/СНГ Нина Канделаки.

    ИТС: сферы приложения и условия эффективности

    Камеры, метеостанции, весогабаритный контроль – в Белгородской области уже несколько лет ведутся работы по развитию интеллектуальных транспортных систем.

    Курс на цифровые технологии: 75 лет ЮУрГУ

    15 декабря Южно-Уральский государственный университет отметит юбилей. Позади богатая достижениями история, впереди – цифровые трансформации

    Когда безопасность важнее цены

    Экономия на закупках кабельно-проводниковой продукции и «русский авось» может сделать промобъекты опасными. Проблему необходимо решать уже сейчас, пока модернизация по «списку Белоусова» не набрала обороты.

    Новый взгляд на инвестиции в ИТ: как сэкономить на обслуживании SAP HANA

    Экономика заставляет пристальнее взглянуть на инвестиции в ИТ и причесать раздутые расходы. Начнем с SAP HANA? Рассказываем о возможностях сэкономить.

    Армения для малых и средних экспортеров

    С 22 по 24 октября Ассоциация малых и средних экспортеров организует масштабную бизнес-миссию экспортеров из 7 российских регионов в Армению. В программе – прямые В2В переговоры и участие в «Евразийской неделе».


    Реклама