Финансовый рынок России

Прошедшая неделя на валютном рынке ознаменовалась проявлением жесткой политики ЦБ РФ в сфере курсообразования.

Официальный курс доллара, долго державшийся на отметке 27,7 руб./долл., за одну торговую сессию 29 августа возрос сразу на 5 копеек. Рост спроса банков и их клиентов на валюту был обусловлен инфляционными ожиданиями, фактором приближения осени, когда России предстоят большие выплаты по внешним долгам, и наличием у банков значительного количества свободных рублей.

Позволив курсу рубля немного опуститься во вторник, в последующие дни Банк России настолько активизировал свое участие в валютных торгах, что, по словам дилеров, фактически "заморозил" рынок, выставляя собственные заявки и на покупку, и на продажу долларов с узкой разницей в котировках. Особенно ярко это проявилось в четверг 31 августа. В этот день котировки доллара в течение утренней сессии под давлением ЦБ держались в диапазоне 27,75-27,76 руб./долл., однако как только ЦБ РФ снял свои заявки, цены подскочили до 27,83 руб./долл. Тем не менее средневзвешенный курс доллара на ЕТС снизился в четверг на 0,16 копейки и составил 27,7531 руб./долл. Скачок котировок перед завершением ЕТС не получил своего продолжения на внебиржевом рынке и на дневных торгах. Котировки вернулись к 27,78-27,79 руб./долл. и держались на этом уровне в течение всего дня. Участники рынка оценили объем валютных интервенций Банка России 31 августа в 200 млн долларов.

Золотовалютные резервы России за период с 18 по 25 августа возросли на 700 млн долларов и достигли 24,1 млрд долларов. Таким образом, резервы поднялись до рекордно высокого уровня с тех пор, как этот показатель стал регулярно публиковаться Банком России. Рост резервов произошел после их снижения в течение двух недель подряд. Для многих участников рынка увеличение золотовалютных резервов стало неожиданностью - ведь уже более двух недель ЦБР проводил на рынке масштабные валютные интервенции.

Как известно, экспортная выручка приходит с неким временным лагом, а значит, в августе на рынок выходила выручка, полученная еще в тот период, когда цены на нефть не были столь высокими. Таким образом, можно предположить, что уже в октябре резервы достигнут уровня в 25 млрд долларов, который глава ЦБР Виктор Геращенко назвал ориентиром до конца года. В таких условиях общий спекулятивный настрой на валютном рынке, традиционно связанный с наступлением осени, должен ослабнуть. Динамика курса рубля будет полностью в руках Банка России. Теперь уже мало кто сомневается, что ЦБР сможет удержать курс на любом нужном ему уровне.

На рынке рублевых госбумаг доходность ОФЗ с погашением в 2001 году на прошедшей неделе снизилась в среднем на 0,5 процентного пункта - до 18-21% годовых. Доходность длинных серий с погашением в 2002-2005 годах составляла в конце недели 22,5-26% годовых, снизившись в среднем на 0,2-0,6 процентного пункта. Фактор, способствующий росту спроса на рублевые облигации, - большой объем рублевых средств у коммерческих банков. С 21 по 31 августа остатки средств на корсчетах коммерческих банков в ЦБ РФ возросли на 14 млрд рублей, достигнув отметки 82 млрд рублей.

29 августа международное рейтинговое агентство Fitch повысило рейтинг российских еврооблигаций с уровня B- до уровня B. Прогноз рейтинга - стабильный. Как отмечалось в сообщении агентства, рост золотовалютных резервов и значительное улучшение в сфере управления государственными финансами снижает опасения инвесторов относительно возможности страны выполнять в ближайшее время свои внешние долговые обязательства. По мнению экспертов агентства, такие факторы, как усиление денежной политики, дешевая национальная валюта и рост цен на нефть, продолжают позитивно влиять на экономический рост. Кроме еврооблигаций агентство Fitch присвоило рейтинг облигациям внутреннего валютного займа (CCC - бумагам 4-го и 5-го траншей и CCC+ - бумагам 6-го и 7-го траншей), а также новым российским еврооблигациям (В), выпущенным в рамках реструктуризации долга Лондонскому клубу кредиторов.

Несмотря на повышение рейтингов, стоимость российских бумаг заметно не изменилась, поскольку эта новость уже была частично заложена в ценах. И лишь в четверг торги несколько активизировались, и котировки еврооблигаций выросли на 0,3-1,3%. Причем котировки бумаг с погашением в 2005 году, а также цены покупки еврооблигаций с погашением в 2001-м и 2003 году достигли максимального с января 1999 года значения. Увеличение котировок еврооблигаций с погашением в 2007-м, 2018-м и 2028 году составило 0,4-1,1%, а индикативные цены новых тридцатилетних и десятилетних еврооблигаций выросли в среднем на 1-1,3%.

Что касается перспектив, то представляется, что ОВВЗ сейчас обладают большим потенциалом роста, чем еврооблигации. Несмотря на то что присвоенные облигациям Минфина рейтинги не исключают вероятности дефолта по данным бумагам, сам факт присвоения им рейтингов играет положительную роль. До сих пор для инвесторов, формирующих свои портфели в соответствии с оценками рейтинговых агентств, ОВВЗ просто не существовали. Сейчас ситуация изменилась, и ОВВЗ смогут привлечь новых инвесторов, в первую очередь западные инвестиционные фонды, которые отводят таким инструментам место в своих портфелях.

На рынке акций российских компаний рост предыдущей недели сменился стабилизацией. Инвесторы пересматривали структуру своих портфелей, покупали недооцененные бумаги - этим, в частности, объясняются значительные положительные результаты по ряду акций второго эшелона, в частности региональных компаний связи. Из "голубых фишек" лидерами роста оказались "Сургутнефтегаз" и "Газпром", акции которых подорожали с 24 по 30 августа на 9,45 и 7,15% соответственно.

При подготовке рубрики использовались материалы информационных агентств AK&M, "Интер-Рейт", "МФД-ИнфоЦентр", "Росбизнесконсалтинг", "Финмаркет", инвестиционных компаний "Никойл", "Траст-сервис" и UFG

В таблице 2 даны базовые индикаторы финансового рынка за последние шесть недель. Приводимые в самом начале таблицы недельные темпы инфляции и темпы инфляции по сложившейся тенденции (в процентах годовых) позволяют сопоставлять доходность актива с текущим уровнем инфляции.

В качестве объемных индикаторов рынков ГКО-ОФЗ и МБК использованы суммарная величина вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов ГКО и ОФЗ, а также объем сделок с МБК, по которым рассчитывается ставка INSTAR (по данным "МФД-ИнфоЦентр").

В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и валютных депозитов приводятся данные агентства "Росбизнесконсалтинг", рассчитанные по выборке банков ИЦ "Рейтинг" категории надежности "В". По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму от 500 тыс. до 1 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита для юридических лиц на сумму от 100 до 500 тыс. долларов.

Доходность валютных облигаций - ОВВЗ и евробондов - рассчитывалась по котировкам западных операторов рынка на основе данных компании United Financial Group.

• Очень красивые деньги
• Китай расширил торговый диапазон юаня по отношению к доллару на 1%
• Кроны бегут за границу