Новая мода

Спецвыпуск
«Эксперт» №48 (308) 24 декабря 2001
Рынок еврооблигаций Европы постепенно переходит с доллара на евро

Появление безналичного евро в 1999 году укрепило европейский рынок евробондов. Если раньше эмитенты еврооблигаций долго решали, в какой валюте ЕС осуществлять заимствования (и нередко, затрудняясь сделать выбор, отдавали предпочтение доллару США), то два года назад они выбирали уже между долларом и евро, хотя альтернативой этим двум валютам по-прежнему остаются британский фунт и японская иена. Доля займов в других валютах на рынке евробондов не превышает нескольких процентов.

Такое доверие к евро во многом предопределено политикой стран Центральной и Восточной Европы. Будучи кандидатами на вступление в ЕС, эти государства уже сегодня интегрируются в экономику Евросоюза и потому в качестве валюты займов предпочитают американскому доллару валюту единой Европы. В этом году та же тенденция проявилась и на рынке российских еврооблигаций.

Евро наступает

объем ежегодных эмиссий еврооблигаций (международные облигационные займы, размещенные на европейских рынках) за последние одиннадцать лет вырос в пять раз. Если в 1990 году эмиссия еврозаймов составляла чуть более 160 млрд евро (здесь и далее данные приводятся в пересчете на евро), то уже в этом году объем займов превысил триллион. За тот же период времени удвоился и средний размер разовой эмиссии еврооблигаций. В 2001 году этот показатель составлял около 210 млн евро против 110 в 1990 году. "Выпуск евробондов считается ликвидным, если его объем превышает сто миллионов евро. Это позволяет привлечь широкий круг инвесторов. Займы меньшего объема все чаще именуют private placement, то есть частным размещением, когда эмитируемые бумаги размещаются среди узкого круга инвесторов ", - утверждает сотрудник Deutsche Bank.

Во всем мире общий объем выпуска облигаций включая суверенные в 2001 году (данные на конец ноября) составил более 1,9 трлн евро. Доля бондов на рынке займов, номинированных в евро и евровалютах, в этом году сопоставима с долей займов в долларах.

Анализ эмиссий облигаций показывает, что в 1999 году облигаций в евровалютах в пересчете на доллары было выпущено на 914 млрд, в то время как "долларовых" облигаций было эмитировано лишь на 650 млрд. Однако в этом году объем эмиссии облигаций в евровалютах отстает от долларовых на 23 млрд - 741 млрд долларов против 764 млрд. (данные на середину ноября т.г.).

Небольшое отставание евро от доллара объясняется низкой активностью на рынке еврооблигаций российских и турецких эмитентов, занимавших в том числе и в евровалютах. Турция переживает экономический кризис, а российские компании только начинают выходить с новыми еврозаймами. Пассивность этих заемщиков привела к тому, что в этом году совокупный объем выпуска евробондов развивающимися странами Центральной и Восточной Европы ожидается на уровне около 11 млрд евро против 15,5 млрд в 2000 году. Такой же провал наблюдался в 1999 году, когда после кризиса 1998 года Россия и страны Восточной Европы либо отказывались от выпуска евробондов, либо уменьшали размеры эмиссии.

О важности рынка облигаций Восточной Ев