Долги в обмен на облигации

Международный бизнес
«Эксперт» №17 (371) 12 мая 2003

Пять крупнейших германских банков (Deutsche Bank AB, Dresdner Bank, Commerzbank AG, HVB Group и DZ Bank), которые переживают самые большие трудности со времен второй мировой войны, сообщили о формировании совместного фонда, в котором будут объединены их кредиты на сумму до 50 млрд евро. Цель - облегчить обремененные задолженностью балансы. Банки передадут свои ссуды инвестиционного класса фонду, который будет управляться государственным банком развития - Kreditanstalt fuer Wiederaufbau (KfW). Совместное предприятие, в свою очередь, выпустит обеспеченные этими ссудами облигации, за счет продажи которых оно должно выручить до 5 млрд евро.

По мнению финансовых аналитиков, это первый радикальный шаг, предпринятый известными германскими банками для решения серьезнейших проблем - роста безнадежных долгов и падения доходов и курсов акций. "Банки показывают, что они готовы опробовать нетрадиционные решения, такие, которые ранее были немыслимыми", - подчеркивает банковский аналитик лондонского отделения американского банка Morgan Stanley Дэвид Уильямс.

Согласно плану, банки передадут совместному фонду лишь те кредиты, по которым шли выплаты и которые имеют наибольшую вероятность возврата. Это даст возможность KfW, обладающему рейтингом AAA, продавать инвесторам обеспеченные ссудами облигации, а его государственный статус позволит не облагать налогом передаваемые банками ссуды. В свою очередь, снятие кредитов с балансов банков освободит капитал, так как банкам больше не придется покрывать своими активами кредитный риск этой задолженности. Это также должно позволить увеличить доходность акций для акционеров. Наконец, объединение кредитов разных банков в одном фонде значительно сокращает риск дефолта.