Зачем замыкаться?

Экономика и финансы
«Эксперт» №1 (402) 12 января 2004
Открытой экономике больше подходит открытая финансовая модель, обеспечивающая трансформацию внутренних сбережений в глобальные инвестиции и привлечение финансовых ресурсов с мирового рынка для внутреннего использования. Именно такая модель стихийно создается в России

Главный дефект российской финансовой системы обычно видится в том, что она не обеспечивает трансформацию сбережений населения в реальные инвестиции отечественных предприятий. Но так ли важна эта функция для страны, интегрирующейся в мировую экономику? Открытой экономике больше подходит открытая финансовая модель, обеспечивающая, с одной стороны, трансформацию сбережений населения в глобальные инвестиции (финансовые или реальные), а с другой - привлечение финансовых ресурсов с мирового рынка и направление их в реальный сектор внутри страны. Фактически именно такая модель стихийно создается в России, несмотря на все старания реформаторов развернуть ее развитие в сторону классической замкнутой системы.

При этом возникающая финансовая система соответствует социальной и экономической структуре России и по уровню развития вполне ей адекватна. Если рассматривать российский банковский сектор, то его основной клиентской группой на розничном рынке являются социальные группы с доходами ниже среднего. Типичный их представитель вынужден довольствоваться тем, что предлагается: отрицательным реальным процентом по вкладам или потерями на обесценении наличных долларовых сбережений. Это возможно только благодаря государственным гарантиям для монополистов - Сбербанка и Внешторгбанка. На конкурентных рынках банковских услуг реальный процент не может хронически уходить в отрицательную область, по крайней мере в отсутствие "ловушек ликвидности". В России же отрицательный реальный процент по депозитам сохраняется из-за того, что уровень доверия к конкурирующим частным банкам повышается очень медленно.

В роли международного посредника российская банковская система также вполне адекватна социальной структуре. Она, во-первых, привлекает валютные активы в форме наличности и обеспечивает ею население и мелкий бизнес, предлагая также долларовые депозиты. Во-вторых, через банки легально или полулегально происходит отток капитала. Здесь и речи не идет о разнообразии финансовых услуг в части торговли и диверсификации международных рисков, однако подобные услуги не востребованы основной массой населения. Домохозяйства с высокими доходами, возможно, и не отказались бы от размещения средств в глобальном портфеле, обменяв часть системных и валютных рисков России на аналогичные риски, но в Европе или Азии. Однако в легальной форме подобный обмен до сих пор был очень затруднен из-за действовавших ограничений валютного регулирования и недостаточной компетентности менеджмента отечественных банков.

В плане экономического развития в России сформирована экспорториентированная, преимущественно сырьевая, модель с потенциалом внутреннего роста. Ресурсные сектора, интегрированные в мировую торговую систему, стремятся как можно быстрее выйти на глобальные финансовые рынки. Это естественный процесс, и нет смысла возводить для него искусственные барьеры. Сектора торгуемых товаров получили прямой доступ к финансовым ресурсам за границей и нуждаются в услугах отечественных банков лишь для формаль