Атипичная зараза пришла из Китая

27 февраля индекс Shanghai Composite потерял почти 9%, или более 100 млрд долларов, капитализации. Это оказалось самым глубоким падением с 1997 года. Практически немедленно за падением рынков в Шанхае и Шеньчжене коррекция разной степени интенсивности началась почти везде — от Японии до США. В первый же день «черной недели» капитализация американского фондового рынка уменьшилась более чем на 600 млрд долларов — худший день американских торгов с 11 сентября 2001 года. Всего со вторника по пятницу глобальный фондовый рынок капитала потерял около 2 трлн долларов капитализации (представьте, что за неделю «сгорели дотла» российский и китайский рынки — их суммарная капитализация как раз и тянет примерно на два триллиона).

Падение рынка в Китае было вызвано резким — на 140% — ростом фондового рынка с начала года, что породило опасения по поводу фондового пузыря. В Китае началась дискуссия о необходимости повысить процентные ставки, усложнить выдачу кредитов и ввести налог на доход с капитала (подробнее см. «А теперь — экспорт капитала», «Эксперт» №8 за 2007 год). Когда информация об этих мерах просочилась на рынок, инвесторы решили не рисковать и зафиксировать прибыль. Вечером накануне обвала индекс Shanghai Composite впервые в истории закрылся выше символической отметки 3000. Для многих инвесторов это послужило сигналом для фиксации прибыли.

В среду, на следующий день после китайского «черного вторника», курс доллара на мировом рынке вырос — ушедшие с азиатских фондовых рынков деньги были вложены именно в американскую валюту, а не в европейскую, не в юань и не в иену. Это поставило в тупик аналитиков, ожидавших продолжения падения доллара, наблюдавшегося в начале прошлой недели после заявления экс-главы ФРС США Алана Гринспена, предрекшего завершение цикла роста деловой активности в экономике США и начало рецессии в последние месяцы 2007 года. Этот призыв инвесторов к осторожности спровоцировал снижение индекса Dow Jones в прошлый понедельник на 0,1% и, возможно, также повлиял на последующие события на Шанхайской бирже, особенно на столь нервную реакцию рынков развитых стран на китайский обвал.

В России на прошлой неделе доллар провалился по отношению к рублю до отметки 26,1366. Так дешево американская валюта у нас не стоила с ноября 1999 года. Однако уже к концу недели падение доллара остановилось.

Больше всего аналитики оказались удивлены тем, насколько резко на китайские события отреагировали мировые рынки. Ведь на Китай приходится всего 2% глобальной капитализации. А фондовый рынок КНР обычно является «тихой гаванью», поскольку более половины его капитализации приходится на банки и страховые компании, работающие лишь на внутреннем рынке. «Китай выступил в качестве повода, а не причины происходящего на глобальных фондовых рынках. Он стал катализатором, который привел к активизации действия целого ряда других факторов — от переоцененных активов на многих рынках до растущих опасений по поводу состояния американской экономики», — пояснил «Эксперту» главный экономист исследовательского центра Global Insight Нариман Бехравеш.

В течение последних семи месяцев фондовые рынки по всему миру росли очень быстро. «С мая 2006 года на фондовых рынках не наблюдалось коррекции, в результате чего на финансовых рынках образовалось слишком много рисков. Именно эти риски привели к волатильности первых дней марта», — рассказал нам старший экономист The Economist Intelligence Unit Робин Бью.

Большинство аналитиков ожидает, что период высокой волатильности рынков может продлиться несколько недель — самые большие скачки ожидаются на развивающихся рынках, включая Россию. Однако после перегруппировки активов (падение на фондовом рынке сопровождалось ростом на рынках облигаций) к концу марта финансовые рынки, по прогнозам, стабилизируются.

Российский фондовый рынок со вторника по пятницу «похудел» на неполные 9% (по индексу РТС) и потерял 70 млрд долларов капитализации. К концу недели падение практически остановилось, а площадка ММВБ закрылась в пятницу с небольшим плюсом к четвергу. По оценкам аналитиков, падение российского рынка ограничится максимум 15–20% и не повторит глобальной коррекции мая-июня прошлого года, когда рынок упал на 30%. Более того, некоторые российские акции, особенно из нефтегазового сектора, выглядят сейчас существенно перепроданными.

• Европейские банки могут столкнуться с новым, гораздо более серьезным, чем прежде, оттоком капитала и кризисом ликвидности
• Госдолг Греции в первом квартале 2012 года сократился почти на четверть
• Единое экономическое пространство, возникшее 1 января этого года, похоже, уже начало приносить­ первые плоды