Скупка перепроданного

Экономика и финансы
Москва, 16.02.2009
«Эксперт» №6 (645)
Российские биржевые индексы выходят из боковика. Но рассчитывать на полноценное восстановление рынка преждевременно. Пока инвесторы скупают только те акции, которые стоят дешевле денег

За последние две недели индекс ММВБ совершил рывок с 600 до без малого 750 пунктов (+25%), примерно на столько же поднялся и РТС. Фаза роста совпала с окончанием девальвации рубля к бивалютной корзине, что заставило участников рынка говорить о фиксации прибыли валютных спекулянтов и перетоке средств с денежного на фондовый рынок. Версия, однако, не слишком убедительна, так как российские банкиры, наученные своим и чужим негативным опытом, уже лет десять избегали вложения в акции либо размещали в бумагах очень ограниченные средства. Осенью прошлого года Центр экономических исследований Московской финансово-промышленной академии (МФПА) опубликовал отчет, согласно которому лишь небольшая группа банков глубоко вовлечена в операции с долевыми ценными бумагами. Авторы пишут, что «в целом объем вложений банковского сектора в акции и паи организаций-резидентов не превышает 0,9% совокупных активов. Около трети портфеля долевых ценных бумаг имеет стратегический характер». Совокупные активы банков в середине прошлого года равнялись 23 трлн рублей, следовательно, на портфельные инвестиции приходилось примерно 140 млрд рублей, что относительно немного — в докризисные времена ежедневный объем торгов (основная сессия плюс режим переговорных сделок) на ММВБ составлял более 100 млрд рублей.

Активнее других на фондовом рынке (если судить по доле вложений в акции относительно собственного капитала), по данным аналитиков МФПА на сентябрь 2008 года, играли «Центрокредит», «КИТ Финанс», Связь-банк, Новикомбанк, банк «Союз». Сегодня «КИТ Финанс» и Связь-банк поглощены, «Союз» получил значительные средства от акционеров. Оставшиеся два банка погоды не делают, поскольку их капитал составляет 6,1 млрд и 2,6 млрд рублей соответственно.

Впрочем, не так уж важно, поступили средства на фондовый рынок с валютного рынка или с рынка недвижимости (другая любимая версия комментаторов). Куда важнее другое: инвесторы на бирже есть, и руководствуются они традиционными соображениями о стоимости компании. А цены многих акций росли в то время, пока девальвация шла полным ходом.

Разбор котировок

Наиболее показателен пример НК «Сургутнефтегаз», чьи обыкновенные и привилегированные бумаги с октября подорожали в три раза. «Сургут» за последние несколько лет накопил около 20 млрд долларов на счетах, при этом капитализация компании на бирже периодически опускалась до 12 млрд долларов, что с точки зрения оценки стоимости предприятия — нонсенс. Кроме того, на одну привилегированную акцию, стоящую 4–5 рублей, можно, по аналогии с 2007 годом, при сопоставимых показателях, ждать дивиденды в размере 1 рубля — вполне приличный бонус для покупателя. Похожая ситуация с бумагами электроэнергетической компании ФСК ЕЭС. У предприятия, имеющего 1 млрд долларов наличными, была и капитализация на уровне того же миллиарда. За последние три месяца стоимость его акций уже выросла более чем в два с половиной раза. За аналогичный период бумаги «ЛУКойла» подорожали примерно в полтора раза: еще осенью капитализаци

У партнеров

    «Эксперт»
    №6 (645) 16 февраля 2009
    Мировой кризис
    Содержание:
    Хуже Великой депрессии

    Кризис уже поразил все основные развитые экономики мира. Реальной угрозой стало наступление в этом году общемировой рецессии. Спад может оказаться глубже и продолжительнее, чем казалось совсем недавно

    Международный бизнес
    На улице Правды
    Реклама