Пронесло?

Александр Кокшаров

Оптимисты утверждают, что Британия уже пережила худшую фазу экономического кризиса и ситуация вскоре начнет улучшаться. Тем не менее риск наступления второй волны спада сохраняется

В середине июня известный американский экономист профессор Принстонского университета, лауреат Нобелевской премии 2008 года Пол Кругман выступил с неожиданным для многих комментарием. В интервью лондонской газете Observer ученый заявил, что Британии удалось стабилизировать свою банковскую систему и сегодня страна пребывает в лучшей форме, нежели ее европейские соседи. Экономическую политику правительства Гордона Брауна Кругман назвал достаточно неплохой и разумной. Снижение процентных ставок, девальвация фунта, поддержка банков и стимулирование экономики дали свои результаты, и уже в ближайшее время британская экономика сможет вернуться к росту.

Реклама на сайте >

Нобелевский лауреат оказался не единственным оптимистом. Проведенный сразу после интервью Кругмана опрос газеты Financial Times среди работающих в лондонском Сити экономистов показал: более половины также полагают, что Британия уже возвращается на устойчивые экономические рельсы. В своих оценках респонденты ссылались на небольшой подъем промышленного производства в апреле, а также на рост индекса менеджеров по закупкам (PMI) — менеджеры стали значительно оптимистичнее смотреть на ситуацию в экономике, нежели несколько месяцев назад. Министр финансов Британии Алистер Дарлинг, выступая перед парламентом, тоже заявил, что уверен в начавшемся восстановлении экономики страны после самой сильной с 1979 года рецессии.

Такой оптимизм, впрочем, разделяют далеко не все. Так, Конфедерация британской промышленности (CBI), ведущая ассоциация компаний Британии, сразу после этих заявлений опубликовала куда более безрадостный прогноз. «Некоторые комментаторы переоценили улучшение ряда показателей, посчитав это свидетельством нового роста. Возвращение к росту будет медленным и постепенным. Сложные условия получения кредитов до сих пор серьезно влияют на поведение компаний», — заявил глава CBI Ричард Ламберт. По оценкам экономистов конфедерации, британский ВВП сократится в 2009 году на 3,9%, а в следующем году подъем составит всего 0,7%. Некоторые прогнозы еще более пессимистичны. Так, лондонский Economist Intelligence Unit ожидает, что и в следующем году британскую экономику ждет падение ВВП — на 0,5%. И что, когда в будущем начнется рост, он будет очень медленным.

Зеленые ростки

Оптимизму в Лондоне дали толчок опубликованные в начале июня данные о ситуации в промышленности. Промышленное производство в Британии в апреле выросло впервые за 14 месяцев. Рост был совсем небольшим (всего 0,3%), однако после падения на 12,4% за предыдущие 12 месяцев это обнадежило многих комментаторов. «Данные в промышленности показывают, что возвращение к росту в Британии может начаться раньше, чем предполагалось совсем недавно. Британские компании выиграли от девальвации фунта, а также смогли справиться с сокращением складских запасов. В отличие, скажем, от немецких компаний», — прокомментировал эти цифры Колин Эллис, экономист Daiwa Securities SMBC. Многие экономисты сходятся во мнении, что подъем стал следствием реализации старых складских запасов, после чего компании вынуждены были начать увеличивать уровень производства. Поведение промышленности в апреле повышает вероятность «технического роста» уже во втором квартале, что является серьезным улучшением после падения ВВП на 1,9% в январе–марте 2009 года.

В мае было отмечено скромное увеличение показателей в сервисном секторе (0,2%), на который приходится почти три четверти британской экономики. Многие компании розничной торговли в последние месяцы стали отмечать рост продаж. В частности, продажи одежды и обуви в марте–мае оказались на 0,6% выше, чем за год до этого. Причем ситуация выправляется не только в массовом, но и в наиболее пострадавшем от кризиса премиум-сегменте. Президент компании Burbery Анджела Арендтс считает, что «происходит стабилизация — нет особых улучшений, но нет и особых ухудшений».

Восстановлению экономики помогло сочетание целого ряда факторов. Так, процентные ставки Банка Англии были снижены с 5% в сентябре 2008 года до 0,5% в марте 2009-го. Глава британского центробанка Мервин Кинг заявил, что снижение ставок стало, по сути, «гигантским пакетом стимулирующих мер» для экономики, что позволило правительству потратить относительно небольшую сумму на подобный пакет по сравнению с другими странами. Резкое снижение процентных ставок удешевило платежи по ипотечным кредитам. Так, многие британские семьи внезапно обнаружили, что за последний год платежи по ипотеке сократились на несколько сотен долларов. Эти средства некоторые предпочли отложить в банк, но многие решили потратить. «Хотя промышленное производство может менять свою динамику от месяца к месяцу, сигналы из сектора услуг показывают, что во втором квартале экономика перестает сокращаться», — рассказал «Эксперту» Невилл Хилл, экономист банка Credit Suisse.

Сокращение налогов и правительственные инвестиционные проекты дали в сумме 32 млрд долларов. Падение фунта стерлингов сделало местных производителей более конкурентоспособными как на национальном, так и на международном рынке. Девальвация фунта довела до курьезов: ирландцы стали по выходным ездить за продуктами в Ольстер, а бельгийцы и французы — в Кент. Жители стран еврозоны потянулись в Лондон на шопинг-туры: «потяжелевший» евро сделал эти поездки неожиданно выгодными.

Оптимизм разделили даже инвесторы. В середине июня британский минфин продал 25-летние облигации на 11,3 млрд долларов — значительно больше, чем предполагалось до выпуска. При этом спрос значительно превзошел предложение: инвесторы были готовы купить облигаций на сумму, в два раза большую.

Кризис не закончился

Перспективы экономического восстановления в Британии, впрочем, пока остаются очень зыбкими. Так, начавшийся было в марте и апреле рост розничных продаж неожиданно снизился в мае на 0,6%. А Банк Англии опубликовал отчет, в котором отметил, что британские компании по-прежнему имеют недостаточный доступ к кредиту, несмотря на требование правительства, чтобы спасенные банки кредитовали экономику. Так, в апреле кредиты банков компаниям (за исключением финансового сектора) упали на 5,4% — самое сильное падение за девять лет.

«Отсутствие сегодня возможности получать кредиты для инвестиций и развития бизнеса — одна из фундаментальных слабостей экономики Британии. Пока ситуация не изменится, те молодые побеги, которые мы наблюдаем сегодня, не дадут устойчивого роста. Прежде чем мы увидим устойчивый рост, он должен начаться в компаниях, которые будут наращивать выпуск и создавать рабочие места», — высказал «Эксперту» свое видение ситуации Нил Протеро, экономист лондонского EIU.

Пока же компании рабочие места сокращают. С февраля по май безработица увеличилась на 232 тыс. человек — до 2,26 млн человек, или 7,2% трудоспособного населения. Это самый высокий уровень безработицы для Британии с ноября 1996 года. По прогнозам CBI, безработица будет расти еще около года, и весной 2010-го составит около 3,03 млн человек, или 9,6%. «Хотя экономика может начать подъем уже в конце нынешнего года, риск нового спада очень высок. Кроме того, даже когда подъем начнется, он еще долго не будет создавать рабочие места, что, в свою очередь, замедлит темпы восстановления экономики», — рассказал «Эксперту» Джеймс Найтли, экономист банка ING в Лондоне.

Однако самой большой проблемой для британской экономики стала проблема долга — государственного, частного и корпоративного. Продажа гособлигаций в июне — лишь первый шаг на пути увеличения госдолга. До марта 2010 года правительство Гордона Брауна ожидает получить на долговых рынках от продажи облигаций до 350 млрд долларов, что позволит финансировать самый большой дефицит бюджета Британии с 1945 года. Государственный долг прогрессирует очень быстро, при этом в стране не уменьшается долг домохозяйств — сегодня они задолжали рекордные 2,4 трлн долларов, что превышает ВВП. «До той поры, пока банки не приведут в порядок свои балансы, потребители не уменьшат размер долга и не станут больше сберегать, а правительство не начнет выплачивать образующиеся во время кризиса долги, я очень скептически буду относиться к перспективам выхода из кризиса. Рецессия может затянуться на многие месяцы, а рост будет медленным», — заявил Норман Ламонт, бывший министр финансов в последнем консервативном правительстве.

Секвестр неизбежен

Растущие размеры долга означают, что Британии рано или поздно все же придется затянуть пояс. «Идеи Гордона Брауна о том, что страна выйдет из рецессии за счет шопинга, — несбыточные ожидания. Пока непонятно, сможет ли минфин получить достаточно средств на рынках капитала, чтобы покрыть дефицит бюджета в этом году. В любом случае сокращение госрасходов рано или поздно понадобится, чтобы экономика вернулась к устойчивому состоянию в долгосрочной перспективе», — считает Джеймс Найтли из ING.

Уменьшение госрасходов или повышение налогов в целях финансирования дефицита бюджета могут потребоваться вне зависимости от исхода всеобщих парламентских выборов, которые должны пройти в Британии не позднее мая 2010 года. Из-за скандала по поводу компенсации парламентариям перспективы лейбористов на выборах сегодня невысоки — все опросы предсказывают победу консерваторов. Тори обещают резкое сокращение многих статей госрасходов по широкому спектру — от здравоохранения до системы госуправления. В частности, они хотят отказаться от введения идентификационных карт, которые обойдутся британскому налогоплательщику в 12–14 млрд долларов в ближайшие десять лет.

«Какими бы ни были результаты выборов, любой партии придется идти на болезненные шаги — снижать госрасходы или повышать налоги, чтобы улучшить ситуацию в государственных финансах. Нынешний уровень дефицита бюджета совершенно неустойчив и потребует корректировки», — полагает Нил Протеро из EIU. При сокращении госрасходов работу могут потерять сотни тысяч человек в государственном секторе — от учителей и врачей до полицейских.

Результатом станет новое увеличение безработицы, что ухудшит перспективы британской экономики, полагают наблюдатели. «После всех положительных новостей сокращение продаж в мае стало проверкой хрупкого состояния экономики на прочность. Потребительские расходы еще долго не будут расти, поскольку британцы опасаются безработицы. И хотя безработица сегодня не столь высока и структурно долгосрочна, как в 1980-х, она все равно внушает серьезные опасения», — считает Невилл Хилл из Credit Suisse. Это может сделать рецессию или W-образной, приведя к новому сокращению ВВП в начале следующего года, или U-образной, из которой экономика будет выходить медленно и долго.

Лондон

Статьи на тему: «Из жизни Евросоюза»