Праздник на улице эмитентов

Экономика и финансы
Москва, 15.03.2010
«Эксперт» №10 (696)
На открытом рынке облигаций снова можно привлекать деньги на приемлемых условиях. Но этой возможностью пока могут пользоваться только крупные компании — для третьего эшелона вход на рынок все еще закрыт

Рынок рублевых корпоративных облигаций практически восстановил свои докризисные позиции, а по некоторым качественным показателям даже улучшил их. Напомним, что в первом полугодии прошлого года он был практически мертв: свернулись объемы первичных размещений и обороты торгов, а доходности взлетели до небес. Так, в конце января доходность по наиболее ликвидным бумагам достигла почти 25% годовых — рекордного уровня за всю историю расчета этого показателя.

Но уже с апреля, когда миновала горячая стадия кризиса, рынок начал выбираться. Этому оживлению способствовали четыре фактора. Во-первых, ситуация позволила Банку России начать последовательно снижать процентные ставки. Во-вторых, благодаря тому же Центробанку, регулярно расширявшему ломбардный список, в том числе за счет включения в него облигаций системообразующих предприятий, повысилась привлекательность отечественных бондов — хотя бы в качестве залогового инструмента. В-третьих, острая потребность в финансировании вынудила российские предприятия обратить внимание на внутренний открытый рынок. Оказалось, что кроме как с него привлечь средства неоткуда: банковское кредитование практически свернулось (прирост за 2009 год составил 1,2% против 34% годом ранее), внешние рынки закрылись. По данным Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), российским заемщикам в прошлом году удалось привлечь на Западе 21,4 млрд долларов, а погасить пришлось чуть не вдвое больше — 43,4 млрд. Наконец, в-четвертых, российские банки, основные покупатели отечественных бондов, восстановили ликвидность и начали предъявлять спрос на эти относительно низкорисковые активы.

Догнали и перегнали

В результате, по расчетам ЦМАКП, темпы прироста объемов рынка в 2009 году (39,4%) оказались сопоставимы с аналогичными показателями докризисных лет, полностью повторив результат 2007 года. При этом среднемесячные объемы новых выпусков кратно превышали аналогичные показатели прошлых лет. Так, в июне и декабре предложение первички составляло около и выше 200 млрд рублей (222 и 194), весь второй квартал — превышало 100 млрд. Для сравнения: предыдущий рекорд по объему, поставленный в июле 2008 года, был чуть меньше 100 млрд. При этом благодаря массовым эмиссиям крупных компаний существенно выросли средние объемы выпусков. Так, «Транснефть» в три захода привлекла 135 млрд, РЖД за семь выпусков — 100 млрд, «Башнефть» и «Атомэнергопром» — по 50 млрд.

В ходе такой экспансии эмитентов доля облигаций в общем долговом портфеле российских заемщиков выросла, по расчетам ЦМАКП, с 8 (сентябрь 2009 года) до 12% (конец 2009 года). Говорить об этом инструменте привлечения средств как о полноценной альтернативе банковскому кредитованию было бы преувеличением, все-таки доля последнего существенно превалирует (около 60%). Но роль облигационных выпусков как источника фондирования, безусловно, возрастает.

Впрочем, начало нынешнего года рекордами не порадовало. Но специалисты объясняют скромность первичных размещений тем, что с н

У партнеров

    «Эксперт»
    №10 (696) 15 марта 2010
    Будущее Евросоюза
    Содержание:
    Союз неравных

    Бюджетный кризис в Греции и ряде других европейских стран со всей остротой поставил вопрос о необходимости политической интеграции в рамках ЕС. Но политическая интеграция неизбежно приведет к нарастанию неравенства между европейскими государствами

    Реклама