Москва, 23.07.2016

Причины спада — внутренние

Экономика и финансы / Стагнация Значительное переукрепление реального курса рубля, ужесточение кредитно-денежной политики, отток капитала и снижение импортных пошлин при вступлении в ВТО — вот настоящие причины замедления российской экономики. Глобальный экономический кризис здесь совершенно ни при чем
Рисунок: Игорь Шапошников
  1. Бизнес, который нам нужен
    Редакционная статья
  2. Национальный бизнес — национальная политика
    Необходимость выращивания национального капитала в России назрела. Отсутствие такого бизнеса не только накладывает ряд серьезных ограничений на экономическую политику, но и тормозит политическое развитие страны


Статья доступна только подписчикам журнала

Купив подписку на ONLINE-версию журнала, вы получите доступ ко всем архивным материалам журнала «Эксперт»
Ознакомиться с вариантами подписки можно ниже
220 месяц

Доступ к материалам журнала «Эксперт»

Доступ к архивным материалам открыт только подписчикам. Все варианты подписки
Подпишитесь, чтобы иметь полный доступ к материалам журнала «Эксперт»
Expert.ru Доступ к закрытым материалам на сайте Expert.ru
Журнал + Expert.ru Доступ к закрытым материалам на сайте Expert.ru + доставка печатной версии
Журнал «Эксперт» Доставка печатной версии журнала
Уже оформили подписку? Авторизируйтесь
* Без регистрации вы сможете читать статью только на том устройстве, и в том браузере,
с которого была произведена оплата. Чтобы иметь доступ с любого устройства создайте аккаунт

В первом и втором кварталах 2013 года Росстат зафиксировал сокращение ВВП относительно предыдущих кварталов — на 0,24 и 0,26% соответственно. В промышленности спад был зафиксирован в четвертом квартале 2012 года (на 0,3%) и в трех месяцах из шести первого полугодия 2013 года. В целом по итогам первого полугодия 2013 года Росстат констатирует нулевые темпы роста в промышленности. В сельском хозяйстве, по итогам 2012 года, спад составил 4,7%, в первом полугодии 2013 года отмечен рост 2% (в годовом выражении), который не компенсирует потерь прошлого года.

Замедление роста экономики не обусловлено влиянием мировой конъюнктуры. Еврозона показывает положительную динамику и во втором квартале 2013 года вышла из рецессии. Европа в целом показала в первом полугодии рост ВВП на 0,5%, что компенсировало спад в прошлом году на 0,5% ВВП. США, страны БРИК, G20 показывают хорошие темпы экономического роста — не ниже предыдущего года. Так что сокращение экономики России — это феномен, обусловленный исключительно внутренними причинами. Но чтобы разобраться в причинах спада, нужно понимать драйверы роста экономики в предыдущее десятилетие и причины спада 2009 года.

Высокие темпы экономического роста в 2000–2008 годах были обусловлены двумя фундаментальными причинами. Во-первых, исключительно мягкой кредитно-денежной политикой российского Центробанка (денежная масса росла на 40–50% ежегодно, реальные процентные ставки для нефинансового сектора колебались в отрицательном диапазоне — см. график 1). Во-вторых, дешевым рублем (в начале 2000 года курс доллара по ППС составлял 5,53 рубля, а к концу 2012 года упал более чем в три раза — до 18,56 рубля за доллар).

Спад же 2009 года был обусловлен двумя причинами. Во-первых, кредитным сжатием, которое имело место в острой фазе кризиса (денежная масса с июля 2008 года по январь 2009 года сократилась на 18%; в результате процентные ставки для нефинансового сектора сроком до года с июля 2008 года по январь 2009 года выросли с 11,5 до 17,4%). Во-вторых, высоким уровнем currency mismatch корпоративного сектора (чистая позиция корпоративного сектора в иностранной валюте составляла минус 35% ВВП с учетом валютных займов экспортеров и минус 23,7% ВВП без их учета).

Иными словами, нефинансовый сектор накопил огромные займы в валюте. И когда из-за падения цен на нефть и бегства краткосрочного капитала рубль обесценился на 36%, нефинансовый сектор оказался неспособен расплатиться по внешним обязательствам. ЦБ не стал рефинансировать внешние долги нефинансового сектора. Более того, он резко поднял процентные ставки. По всей видимости, эти действия были обусловлены желанием ЦБ остановить бегство капитала из страны, но решить эту задачу не удалось.

Кризис 2009 года стал тяжелым ударом для российской экономики. Она сократилась на 7,8% ВВП. Это 178-й результат среди 184 стран, для которых Всемирный банк просчитывает ВВП, и худший результат среди стран G20. Обрабатывающая промышленность за один только 2009 год потеряла 790 тыс. рабочих мест

Бурный экономический рост до начала кризиса 2008 года был вызван мягкой денежной политикой
Плановые и фактические темпы укрепления реального курса рубля
Прирост индекса REER с января 1999 по май 2013 года
Динамика сальдо текущего счета без учета доходов от улеводородов
Динамика ВВП за счет роста/снижения импорта
Ставки по кредитам и объем кредитования от инфляции никак не зависят
Рост денежной массы влечет не рост потребительской инфляции, а, наоборот, снижение

Читать все комментарии

ТАСС

Не договорились

Визит Барака Обамы в Королевство Саудовская Аравия (четвертый за время его президентства) прошел крайне непросто. Проблемы начались еще у трапа самолета: американского президента встречал всего лишь губернатор Эр-Рияда, хотя прибывших до него глав стран Залива приветствовал лично король. Апогеем обострения двусторонних отношений стал, конечно, нынешний скандал с секретной частью доклада о событиях 11 сентября

«Мираторг» с заднего входа

532 фотографии, 167 видеозаписей и 216 аудиофайлов диктофона — столько информации собрал спецкор «Эксперта», чтобы ответить на вопрос, в чем причина и каковы последствия повсеместного доминирования продукции «Мираторга» на полках российских магазинов

«Уравновешенный человек с интересом занимается всем»

Ученица знаменитой московской Второй школы стала лучшей в индивидуальном рейтинге V Европейской математической олимпиады для девушек. С директором школы Владимиром Овчинниковым мы беседуем о базовых принципах создания отличной школы